Más que un punto de inflexión, ¿una curva peligrosa?
En artículos recientes, hemos destacado la importancia del período del 17 al 20 de julio como un punto de inflexión potencialmente significativo, según nuestros algoritmos de predicción.
Este es uno de los puntos de inflexión más importantes del año: por esta razón, tiene un marco temporal de aproximación muy amplio; de hecho, la próxima semana y el período posterior hasta el 27 de julio es el área cubierta por este algoritmo.
Los lectores atentos también habrán notado la confluencia de factores que conducen a una alta probabilidad bajista para el período comprendido entre finales de julio y la primera semana de agosto.
En este artículo, analizaremos una de las correlaciones que convence a nuestro algoritmo de un posible cambio de tendencia: el comportamiento del dólar frente al yen.
El dólar frente al yen y el SPX a lo largo de los años.
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Gráfico mensual: Relación SPX/Dólar-Yen en velas japonesas
Gráfico de líneas del SPX superpuesto en azul.
El gráfico anterior siempre ha representado, a largo plazo, la correlación de tendencia entre el dólar-yen y el S&P 500.
También sabemos que el dólar-yen es el tipo de cambio en el que se basan la mayoría de las operaciones de carry trade en EE. UU.: se ve favorecido por partida doble, tanto por el diferencial de tipos de interés como por la tendencia a largo plazo del yen a depreciarse frente al dólar.
Muchos analistas consideran que el nivel alcanzado por el dólar-yen en 162 representa el punto máximo de sostenibilidad para la economía japonesa.
Esto ha provocado numerosas reacciones recientes del Banco Central de Japón, en un intento por estabilizar el tipo de cambio.
Estos intentos han dado lugar a retrocesos a corto plazo y rápidas recuperaciones del dólar; sin embargo, el patrón gráfico creado en los últimos dos días invita a la reflexión.
El par dólar-yen en las últimas semanas.
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Gráfico diario del par dólar-yen
El máximo del 8 de julio puede clasificarse como un doble techo fallido en comparación con el máximo del 1 de julio.
Un patrón que a veces da lugar a retrocesos más profundos.
Estacionalidad del par dólar-yen en el periodo del 20 de julio al 4 de agosto
Estacionalidad a 10 años
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Estacionalidad a 10 años
En los últimos 10 años, el par dólar-yen ha caído 9 de cada 10 veces en el periodo del 20 de julio al 4 de agosto.
La caída tiene un valor promedio de alrededor del 2,5 % y un rango máximo de alrededor del 8 %: partiendo de un valor hipotético de 160, podemos considerar 156 como el valor promedio y 144 como el rango máximo.
Creemos que una caída por debajo de 153, de producirse, sería muy arriesgada para el mercado bursátil estadounidense: un claro indicador de un riesgo máximo creciente.
Estacionalidad a 15 años.
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Estacionalidad a 15 años
La estacionalidad a 15 años es menos drástica que la estacionalidad a 10 años, con 10 de 15 casos de descenso; sin embargo, confirma los porcentajes de descenso de la estacionalidad a 10 años.
Estacionalidad según el patrón Trump
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Estacionalidad durante los años de Trump
Durante los 5 años de Trump, se produjo un descenso, pero en una magnitud mucho menor que el promedio; en definitiva, con valores que tienen poco impacto en el riesgo de los mercados bursátiles estadounidenses, aunque confirman la posibilidad de un descenso, especialmente a finales de julio y la primera semana de agosto.
Estacionalidad a Medio Plazo
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Estacionalidad en los Años a Medio Plazo
La estacionalidad a medio plazo no confirma la probabilidad bajista, ya que 5 de los 9 años muestran tendencias positivas.
La máxima expansión bajista se produjo en el último año a medio plazo, con un descenso cercano al -4%: comparado con el valor hipotético de 160, se situaría al borde de la zona de inicio de máximo riesgo, en 153,6.
Conclusiones
El par dólar-yen es una de las correlaciones consideradas por nuestro algoritmo temporal para definir el periodo del 17 al 20 de julio, con una aproximación de más o menos una semana, como una posible zona de reversión.
Sin embargo, creemos que en los primeros días de la próxima semana nos enfrentamos al inicio de un clima de fuerte euforia, con repuntes alcistas que podrían ser sorprendentes, seguidos de fuertes retrocesos repentinos de precios hacia la normalidad.
Las retiradas de precios, de producirse, deben considerarse síntomas de un retroceso más significativo, que probablemente culminará en la primera semana de agosto, junto con un repunte en la volatilidad implícita de las opciones.
La magnitud de este retroceso, de producirse, aclarará la fase de los ciclos que comenzaron el 31 de marzo: esta información es crucial para evaluar la posible continuación de la tendencia del mercado bursátil estadounidense.
La probabilidad de un fuerte retroceso en la primera semana de agosto es superior al 60%, con un retroceso estimado de 3-5%.
Maurizio Monti
44 años en los mercados
Editor de Instituto Español de la Bolsa
