Los lectores recordarán cómo enfatizamos la importancia del nivel 6896 en los futuros del S&P 500.
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Futuros del S&P 500 al 5 de diciembre de 2025
Es una línea negra en nuestro gráfico que se tocó el viernes 5 de diciembre, lo que provocó un rechazo inmediato.
Veamos qué podría significar.
Flujo de volatilidad
Aunque el Fear & Greed Index de CNN no coincide del todo (pero sabemos que es un indicador muy lento), nuestro Flujo de volatilidad se está volviendo optimista.
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Flujo de Volatilidad al 5 de diciembre de 2025
De hecho, se encuentra en el extremo superior del rango: un impulso más al alza y caerá en la zona de confort.
Cabe mencionar que la relación entre los dos futuros del VIX presenta deficiencias desde el principio debido a la excesiva proximidad del primer vencimiento (16 de diciembre): ya esta semana, en cuanto los volúmenes del vencimiento de enero superen los de diciembre, el Flujo de Volatilidad está destinado a colapsar, junto con el tipo de cambio de los futuros.
En ese momento, el indicador medirá la diferencia de volatilidad entre febrero y enero, y ya no entre diciembre y enero: y el contango para los dos primeros meses de 2026 es mucho más leve.
No obstante, es una buena señal, de hecho, excelente, que Volatility Flow haya suprimido la divergencia con el S&P 500, superando la línea superior de la vela del 10 de octubre.
Considerando que esto debería haber ocurrido hace semanas, pero no ocurrió, según Volatility Flow, el camino hacia una mayor estabilidad parece despejado tras la caída del 29 de octubre al 21 de noviembre.
¿Dónde se encuentran las acciones tecnológicas?
Sin embargo, la realineación de las acciones tecnológicas hacia el alza es de vital importancia, y no estamos en la mejor época para que esto ocurra, independientemente de los mitos sobre los repuntes navideños.
En artículos anteriores, vimos una contribución creciente, pero aún insuficiente, del Magnificent; ampliando el análisis al Nasdaq 100, obtenemos algo similar.
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Ratio Nasdaq/S&P 500 al 5 de diciembre de 2025
El gráfico destaca la ruptura del 50% del último rango y su prueba desde arriba.
En el gráfico del S&P 500, observamos que el principal índice estadounidense alcanzó el 87,50% del mismo rango: un nivel muy crítico, pero superior al ratio Nasdaq/S&P 500.
Esto confirma que las acciones tecnológicas no fueron el principal impulsor del impulso alcista.
Y, además, que sin un impulso decisivo por parte de ellas, el alza del S&P 500 podría perder impulso.
El S&P 500 se enfrenta ahora a una prueba importante: superar el 87,50% para alcanzar nuevos máximos y aspirar al nivel de 7000, nuevos máximos históricos.
Los resultados de la Fed y Oracle del miércoles 10 de diciembre influirán significativamente en la semana, donde no descartamos un retroceso e incluso un minipánico.
Si no ocurre, podría convertirse en un pico eufórico de ultraoptimismo.
La estacionalidad del Nasdaq.
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Estacionalidad del Nasdaq, 8-15 de diciembre, 40 años
Veintitrés de 40 veces, el Nasdaq registró valores negativos entre el 8 y el 15 de diciembre, con una prevalencia de magnitud negativa, aproximadamente un 50 % mayor que la positiva.
Esta no es una probabilidad significativa: supongamos que hay mejores tiempos para el Nasdaq.
Agreguemos una consideración importante: en 40 años, solo una vez dos años positivos en ese período fueron seguidos por otro año positivo. Y tanto 2023 como 2024 son positivos…
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Estacionalidad del Nasdaq, 8-15 de diciembre, años postelectorales
La evaluación de la estacionalidad para los 10 años postelectorales no es muy diferente.
Aquí también, la probabilidad de una recesión es débilmente favorable (6 de 10), pero la magnitud de la recesión es un 50 % mayor que la del repunte.
En resumen, la estacionalidad de la próxima semana no es muy favorable al soporte técnico para el optimismo del S&P 500.
Algoritmo temporal
El cálculo semanal confirmó el algoritmo temporal de reversión para el 16 y 17 de diciembre, con la aproximación habitual de 2-3 días más o menos.
Por lo tanto, este fin de semana entramos en el dominio del algoritmo.
A menos que se produzca un giro bajista inmediato (a partir del lunes 8 de diciembre), lo cual es improbable y no vemos por qué, un pico con la Fed seguido de un pequeño retroceso que concluya la semana siguiente estaría en línea con otras evaluaciones de la estacionalidad del Nasdaq.
Solo un mayor soporte rotacional en los mercados defensivos seguiría respaldando al S&P 500.
Si esto ocurriera el 16 y 17 de diciembre, podría ser un máximo relativo, incluso
En lugar de un mínimo.
En cualquier caso, cualquier retroceso que podamos experimentar no es significativo. Sin embargo, tenga cuidado, ya que podría haber picos de volatilidad en caso de un minipánico.
Ciclicidad.
Estamos entrando en la tercera semana del ciclo intermedio del S&P 500, que comenzó con el mínimo del 20 al 21 de noviembre.
Es probable que aún haya margen de subida.
El ciclo de 50 semanas, que comenzó el 7 de abril, está avanzando.
Se espera que el mínimo de este ciclo se produzca entre el 16 de febrero y el 15 de mayo.
Otras evaluaciones, que analizaremos más adelante, hacen más probable el período del 15 de marzo al 15 de mayo.
El mínimo suele formarse tras algunas semanas de descenso.
Por lo tanto, conviene vigilar las próximas semanas.
Maurizio Monti
Editor
Instituto Español de la Bolsa
