En noviembre se celebrarán en EE. UU. las elecciones de mitad de mandato del presidente Joe Biden, en un entorno de expectativas económicas muy débiles. Esta semana se han publicado las nuevas proyecciones de los modelos de Bloomberg Economics que ofrecen ya una probabilidad del 100% de que EE. UU. sufra una recesión en los próximos 12 meses, frente al 65% publicado hace un mes. Por otro lado, una encuesta que realiza también Bloomberg mensualmente a 42 economistas reduce esta probabilidad de recesión al 60%, pero sigue siendo más elevada que el 50% publicado el mes anterior.
Mientras, en Europa el gobierno alemán ha confirmado también un escenario de recesión para 2023, y algunos datos macro como el índice ZEW de confianza inversora publicado ayer martes (-72,2 en el mes de septiembre que compara con el -60,5 del mes anterior), corroboran dicha expectativa.
Reino Unido continúa siendo uno de los principales focos de preocupación estas últimas semanas. En su política monetaria el Banco de Inglaterra podría demorar la aplicación del endurecimiento de medidas monetarias como medida de apoyo al mercado de bonos y la libra. Con una inflación prácticamente del 10% en el Reino Unido se espera una subida de tipos mayor que en el resto de los países occidentales, hasta el 5,25% desde el 2,25% actual.
En China, entre los problemas estructurales dejando al margen su economía planificada y las ineficiencias que genera, la baja productividad y el crecimiento de la deuda, destaca la crisis del mercado inmobiliario chino que llevaba décadas con crecimientos de doble dígito y que, desde el verano pasado, con la crisis de la inmobiliaria Evergrande se ha parado en seco. Se trata de un sector capital ya que representa el 14% de la economía china y al igual que en España es la mayor fuente de riqueza de las familias (75% en el caso de China). La mentalidad del ciudadano medio es la de acaparar activos físicos, y las casas son percibidas como un activo seguro que siempre sube, ¿les suena de algo?
Durante los últimos meses hemos visto como el Banco Central de China PBOC bajó los tipos de interés por sorpresa como medida para reactivar la demanda y el gobierno aumento el gasto público para sortear la crisis toda vez que el crecimiento “fácil” ha terminado. Como muchos regímenes autoritarios su supervivencia depende de alcanzar un bienestar económico suficiente que justifique la falta de libertades, por lo que la pregunta más interesante hoy en día no es si China seguirá creciendo rápidamente y superará a los Estados Unidos, sino si China podrá sobrevivir si no mantiene estas tasas de crecimiento.
En los mercados, se están registrando movimientos muy agresivos en los últimos días, con aumentos muy significativos de volatilidad. El jueves pasado se daba a conocer el dato de inflación en Estados Unidos (8,2% inflación general y 6,6% subyacente), al que siguió una reacción muy confusa por parte del mercado. En un primer momento se alcanzaban nuevos mínimos anuales, para darse la vuelta a mitad de sesión y rebotar más de un 5% en el caso del índice americano S&P 500.
Desde entonces se han sucedido sesiones con movimientos muy bruscos, en lo que los inversores reaccionan con exceso de optimismo o pesimismo a los resultados empresariales que se van publicando, pero hay que señalar seguimos manteniéndonos muy cerca de los mínimos de mercado, por lo que, en este entorno de alta volatilidad, veremos si estamos más cerca de romperlos de nuevo o de hacer un suelo duradero en el tiempo.
Respecto a sus carteras, desde Portocolom AV, siguen incrementando sin mucha prisa su exposición a renta variable, mientras aguardan a que la temporada de publicación de resultados vaya avanzando. (Adjunto resumen del comportamiento de los principales activos financieros a fecha de ayer).
Este texto fue realizado en su totalidad por la agencia de valores Portocolom.
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