El viernes 27 de marzo, el mercado bursátil estadounidense dio una señal importante: se rompió el primer soporte fundamental significativo en el S&P 500.
Ahora debemos ampliar nuestra perspectiva a los tres principales índices para interpretar correctamente lo que pueda suceder en los próximos días.
Futuros del S&P 500.
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Futuros del S&P 500 al 27 de marzo de 2026
Nos encontramos en la semana 19 del ciclo intermedio de 14 a 24 semanas y en la semana 51 del ciclo de 50 semanas.
Si el mínimo del 27 de marzo no se rompe y el mercado rebota a partir de ahora, significaría que ambos ciclos habrían alcanzado su punto máximo exacto para el mínimo del ciclo.
Sin descartar nada (ni siquiera una recuperación «sorprendente» hasta la zona de 6525, cerrando por encima de ella después de las 22:00 del 31 de marzo), el escenario parece apuntar a mínimos más significativos.
Por este motivo, el análisis gráfico nos lleva a considerar los niveles formados en el rango del 7 de abril de 2025 al 28 de enero de 2026, ampliando el área de análisis, previamente limitada al rango del 21 de noviembre de 2025 al 28 de enero de 2026, teniendo en cuenta la ruptura del mínimo del 21 de noviembre.
Los niveles sugieren 6209 como la próxima zona de soporte, seguida de 6108 y 5931.
Quienes siguen el análisis habitualmente pueden observar, en la parte inferior del gráfico, la aparición de la línea roja desde el mínimo de marzo de 2009.
El S&P 500 volverá a tocar esa línea durante la caída prevista entre 2027 y 2029, cuando se alcance el mínimo del ciclo de 18 años del S&P 500.
Opciones del S&P 500
En nuestra opinión, el posicionamiento de los operadores de opciones muestra una «sorpresa» tras la ruptura del nivel de 6525.
Se observaron numerosas opciones de compra (calls), presumiblemente vendidas, durante el descenso hacia los niveles críticos de 6550, 6525 y 6500.
En el nivel de 6300, muy por encima del soporte de 6209, existe un fuerte soporte para las opciones de venta (puts) durante la próxima semana, que presumiblemente también se venderán en su mayoría. Una parte de las opciones de venta (puts) con vencimiento el 30 de marzo y vencimiento el día cero se emitieron el viernes pasado, 27 de marzo.
No obstante, incluso en 6400, existe un número considerable de opciones de venta, casi todas colocadas antes del viernes pasado; de ahí la sensación de sorpresa y, también, la posibilidad de que esta sorpresa continúe con una recuperación hasta la zona de 6525.
Aún no se observan puntos de equilibrio claros que permitan identificar un punto central desde el cual determinar un posible máximo y mínimo.
La resistencia semanal (poco probable) se encuentra en la zona de 6600. Y el soporte (también poco probable) está en 6250.
Futuros del Nasdaq 100.
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Futuros del Nasdaq 100 al 27 de marzo de 2026
La ruptura del soporte, al igual que en el S&P 500, anuncia los próximos puntos críticos en 22.623 y 21.374.
A diferencia del S&P 500, el Nasdaq no logró superar el máximo de 2025 y formó un doble techo.
Esto podría generar una diferencia en la evaluación de la posible recuperación de las acciones tecnológicas una vez que se complete el mínimo de 50 semanas: es decir, es menos probable que el Nasdaq alcance nuevos máximos que el S&P 500 una vez que el mercado retome su tendencia alcista.
Índice Dow Jones.
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Índice Dow Jones al 27 de marzo de 2026
El Índice Dow Jones nos muestra el siguiente nivel de soporte en 43560: el 50% del rango de 50 semanas, por debajo del máximo de febrero de 2025, un punto de reentrada y recompra ideal: ¿tiene razón?
Si se equivoca, el siguiente nivel es 41782, lo cual actualmente se considera improbable.
Volatility Flow
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Flujo de volatilidad al 27 de marzo de 2026
Ubicado en una zona de alto riesgo con un backwardation de 7 puntos, si la tendencia continúa, podría alcanzar el 87,50% del rango, con un backwardation de 14 puntos, duplicando su nivel actual.
Esto no implicaría necesariamente que el valor del VIX se duplique, ya que dependería de la velocidad de la caída; sin embargo, una backwardation de 14 puntos podría significar un VIX superior a 50.
Ratio Nasdaq/S&P 500
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Ratio de futuros Nasdaq/S&P 500 al 27 de marzo de 2026
La relación entre los futuros de los dos principales índices bursátiles estadounidenses apunta a un doble techo significativo, representado en el gráfico por la línea negra.
Corresponde al 50% del rango total del ciclo de 50 semanas: una ruptura de esa línea significaría un abandono catastrófico de la tecnología por parte de los inversores.
No creemos que esto sea probable: de ser así, el indicador nos indicaría un colapso importante de las empresas tecnológicas más destacadas.
El S&P 500 sin las empresas tecnológicas más destacadas
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El ETF XMAG (S&P 500 sin las Magníficas)
La sorpresa es que las 493 acciones del S&P aún no ha roto el mínimo del 21 de noviembre.
El S&P 500 no se ha desplomado gracias a ellos, aunque, como solemos decir, se mantiene a flote con lo justo.
Algoritmo de sincronización.
Según nuestro algoritmo de sincronización, las próximas fechas de reversión son del 2 al 6 de abril y del 23 al 24 de abril, con las aproximaciones habituales de al menos dos días antes y después.
Desde el punto de vista estacional, del 2 al 6 de abril debería ser un máximo relativo (lo demostramos en el análisis estacional de la semana pasada y en la última clase).
Desde una perspectiva gráfica, sin embargo, es evidente que las probabilidades parecen favorecer un mínimo.
La posibilidad de una recuperación «sorpresa» hasta la zona de 6525 sigue latente, aunque se trata de una posibilidad y no de una probabilidad. Podríamos ver 6588 como zona de recuperación la noche del 31 de marzo, pero, como ya se ha mencionado, la probabilidad es baja.
Si entre el 2 y el 6 de abril se registrara un máximo relativo, podría producirse un mes de abril débil hasta el 23 o 24.
Si entre el 2 y el 6 de abril se registrara un mínimo, la probabilidad de un fuerte repunte, o incluso de un repunte, aumentaría y persistiría durante todo el mes.
Los mínimos podrían ser los analizados anteriormente.
Consideraciones geopolíticas.
Si entre el 2 y el 6 de abril se registrara un mínimo de repunte, desde una perspectiva geopolítica, significaría que la segunda semana de abril, después de Semana Santa, debería darse una situación que permitiera la caída de los precios del petróleo.
Por el momento, no hay indicios de esto; más bien, ocurre lo contrario.
Los puntos de inversión pueden, en una minoría de casos, ser puntos de aceleración.
La situación actual presenta escenarios muy desfavorables: inflación en aumento, posibles efectos recesivos futuros debido a la escasez de energía, destrucción de riqueza y un miedo muy elevado.
El Índice de Miedo y Codicia de CNN mide el miedo en 10, clasificándolo como miedo extremo.
El 7 de abril de 2025, alcanzó el nivel 3 antes de repuntar, y no es descabellado pensar que podríamos ver lo mismo.
Posibilidad de un desplome.
La ruptura del primer soporte importante plantea la siguiente pregunta: ¿nos dirigimos hacia un desplome, y de qué magnitud?
Los niveles de soporte mostrados anteriormente son significativos y también muy perjudiciales desde la perspectiva de una cartera.
Aún no son un síntoma de un desplome, que actualmente consideramos muy prematuro en términos de niveles y momento.
Confirmamos nuestra opinión de que el gran desplome ocurrirá más adelante, en algún momento entre 2027 y 2029, con una probabilidad que aumenta después de julio de 2027.
Conclusiones
Los niveles de soporte indicados para el S&P 500 corresponden a una caída desde los máximos del 12% al 16%, por lo tanto, por encima del 10%.
En 6338 se encuentra el nivel exacto del 10%, tradicionalmente un punto de soporte «no escrito» (en realidad, no corresponde a nada más que a un improbable 1,375% del rango del 21 de noviembre al 28 de enero).
No obstante, los estadounidenses suelen establecer una barrera en una caída del 10%, momento en el que comienza la corrección, que se sitúa entre el 10% y el 20%.
Si solo evaluáramos el nivel de las opciones, no descartaríamos dicha barrera.
De hecho, las señales de los gráficos, la estacionalidad y el posicionamiento en opciones no parecen coincidir, lo que genera una considerable incertidumbre.
Los elementos cíclicos sugieren un mínimo inminente y un repunte del mercado; esto sería coherente con la estacionalidad y, parcialmente, con el posicionamiento en opciones, pero no con los gráficos.
Debemos asignar una probabilidad mayor, pero no superior al 56%, de que el mercado alcance un mínimo significativo entre el 2 y el 6 de abril, lo que podría desencadenar un nuevo ciclo alcista, al menos hasta el 23 o 24 de abril.
Si se pretende que el mínimo deseado se sitúe entre el 23 y el 24 de abril, probablemente será necesario actualizar los niveles, posiblemente con un pesimismo mayor del esperado hasta ahora.
La probabilidad de que no se rompa el mínimo del 27 de marzo es muy baja, y lo contrario parece altamente probable.
Maurizio Monti
Editor
Instituto Español de la Bolsa
