Es impredecible
Caos, pero aún no hemos visto lo peor
La aplicación de aranceles a Canadá y México del 25% y a China del 10% generó una fuerte caída en el S&P500 luego de su anuncio.
Estamos apenas al comienzo de un proceso de continuos cambios de perspectiva, determinados por las iniciativas de Trump.
También estamos ante el comienzo de una grave perturbación de todo el sistema económico mundial, que no beneficiará a nadie.
Así, aunque los índices parecían estar recuperándose, cambiaron de dirección de forma bastante abrupta.
Nuestra previsión es una importante caída probable en la apertura del domingo por la noche en el S&P500, estimada entre 0,5% y 0,9%.
El mercado sigue siendo alcista, sin embargo, también porque para que no lo sea más, tendría que haber una liquidación alarmante, que probablemente no esté a la vista por ahora.
Pero la volatilidad esta semana aumentará significativamente a partir del domingo por la noche.
Dibujemos ahora el posible mapa de los próximos días.
El escenario
Está claro que el mercado no se ha subido al carro.
Como decíamos en contenidos anteriores, sólo los grandes “vende motos” del planeta los montan: representan una parte importante del mercado, pero, aún así, no son el mercado.
En la primera era Trump, 2017-2020, el mercado aún no era capaz de discernir las implicaciones de la aplicación de aranceles.
Ahora tiene suficiente experiencia para entenderlo y ciertamente no está entusiasmado con las decisiones de la Casa Blanca.
Ésta es la diferencia fundamental entre la primera era Trump y la segunda.
Es muy probable que sigamos viendo el mercado al alza, aunque con sacudidas continuas, al menos hasta mediados de mayo de 2025.
Pero no nos engañemos pensando que el mercado apoyará a Trump durante todo el mandato de cuatro años: es difícil decir cuándo, pero es casi seguro que habrá una importante liquidación durante la presidencia de Trump.
Estamos hablando de una venta masiva de más del 26%. Pero es demasiado pronto para hablar de ello y el mercado aún podría tener muchas señales alcistas.
1999
Hasta mediados de 1999, Yahoo! Ella fue considerada la estrella de internet.
Luego, los mercados, con razón, dieron mayor crédito a algunos competidores (Google, en primer lugar).
¡Yahoo! Se derrumbó miserablemente mucho antes del colapso de la burbuja de Internet en 2000.
Algo similar ocurrirá.
Las grandes estrellas de la Inteligencia Artificial están destinadas a colapsar porque el mercado hará sus evaluaciones en comparación con competidores de gran excelencia.
Si vio a Nvidia o Broadcom caer un 17% y, lo que es más importante, dudó en recuperarse hasta lo que era un punto de compra que habría sido una gran compra 48 horas antes, recuerde que esto es solo el primer síntoma débil de lo que sucedió en 1999.
¿Será DeepSeek suficiente para desinflar a Nvidia?
Sí, un Google aún no demasiado desarrollado fue suficiente para derrotar a Yahoo! Y eran sólo los primeros síntomas.
La diferencia respecto a 1999 es aún mayor: en aquel momento nadie podía competir con Estados Unidos y la competencia se producía exclusivamente entre empresas estadounidenses.
Hoy en día, Asia compite con Estados Unidos. Por supuesto que sí.
La semana que viene: posicionamiento de opciones
En cuestión de pocas horas, la situación de las opciones de ITM cambió radicalmente.
En todos los vencimientos diarios de la semana del 3 al 7 de febrero, de lunes a viernes sin excepción, se observa una clara prevalencia del Put ITM frente al Call ITM.
En el vencimiento del lunes 3 de febrero, los puts ITM son el doble que los calls ITM: y estamos hablando de números significativos, casi 12.000 Puts ITM ya colocados presentes en Open Interest.
Esto significa dinero invertido no sólo para protegerse sino para beneficiarse de un mercado en caída.
El agregado de todas las opciones dentro del vencimiento de futuros de marzo vio un marcado aumento en las opciones de venta ITM en comparación con las opciones de compra ITM, desde una relación modesta de 1 a 10, a una relación mucho más bajista de 1 a 2,5.
Además, al finalizar el lunes 3 de febrero, los puts fluyeron hacia la zona 6010/6000, lo que parece indicar un nivel a proteger.
El nivel de protección estratégico se sitúa en 6013 y, con mayor fuerza de soporte, en 5962, que también parece ser el soporte semanal.
Algunos indicadores estratégicos
Flujo de volatilidad al 31 de enero de 2025
Una vez más, el Flujo de Volatilidad, un indicador de riesgo estratégico, intenta superar resistencias para avanzar hacia zonas de mayor confort, pero no lo logra.
La noticia de los “aranceles inmediatos” lo deprimió de inmediato, identificando una vez más un retroceso hacia la zona de mayor riesgo y potencial aumento de la volatilidad.
Informe de futuros del Nasdaq/S&P500 al 31 de enero de 2025
La bandera azul sigue siendo un punto al que parece difícil volver, en la relación que regula el respeto tecnológico.
Todo al S&P500
Si el Nasdaq continúa abandonando el S&P500, es poco probable que se produzca una recuperación real del mercado.
Estacionalidad
Estacionalidad en el índice S&P500 en los años posteriores a las elecciones en el período del 3 al 23 de febrero
Hablamos de febrero como un mes bastante controvertido en términos de estacionalidad.
Es muy probable que se produzca una reversión temporal entre el 7 y el 10 de febrero.
En años posteriores a elecciones, como 2025, 18 de cada 24 veces, el S&P 500 subió ligeramente en la primera semana de febrero y luego cayó significativamente en las dos semanas siguientes.
Además, tomando todos los años como referencia, y no sólo los años postelectorales, la línea de tendencia es mucho más plana, lo que atribuye mucha incertidumbre estructural al mes de febrero.
Conclusiones
Normalmente, cuando la noticia es cierta, el mercado, habiendo absorbido la noticia, vuelve a comportarse en consecuencia y a encontrar los instrumentos adecuados en los que apostar.
Lo más probable es que el lunes 3 de febrero se produzca, ante un hueco bajista en la apertura, un descenso que podría sondear el nivel de los 6000.
No podemos descartar un movimiento hacia 5960 el lunes o martes, pero creemos que es poco probable que se produzca un movimiento mucho más significativo.
Creemos que es muy probable que se produzca un retorno a picos de volatilidad intermedios, en torno a 18-20 en el Vix.
Por el lado positivo, la resistencia semanal está en 6160, por lo que el rango potencial de la semana parece bastante grande.
Si el mercado encuentra su camino alcista, después de completar el movimiento iniciado en la fase final de la sesión del viernes 31 de enero, podría ir a sondear nuevamente los máximos de la resistencia semanal, si absorbe la noticia de los aranceles.
Si este es el caso, no se descarta que los días 7 al 10 de febrero se conviertan en un punto de inflexión, debido a la imposibilidad de romper la reistencia.
La hipótesis inversa, menos probable pero posible, es que la semana sea toda cuesta abajo, identificándose el 7 al 10 de febrero como un punto de reversión hacia arriba desde un mínimo, en lugar de hacia abajo desde un máximo.
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