La semana del último debate preelectoral estadounidense no trajo el tan esperado plan de apoyo a la economía estadounidense y ni siquiera grandes señales de una reducción en la distancia entre los dos contendientes.
A decir verdad, hay una cierta recuperación por parte de Trump, que parece más efectiva en los mítines, donde puede hacer de estrella solitaria y decir lo que quiere, más que en debates televisados, donde es necesario respetar la etiqueta y responder preguntas y objeciones. En cambio, Biden continúa con su desempeño de bajo perfil. Durante la campaña electoral no demostró mucho más que cortesía y tranquilidad. Objetivamente un poquito para aquellos que quieran repetir las hazañas del legendario Obama. En el debate televisado también logró mostrarnos un par de pifias. La primera es mirar el reloj, signo de nerviosismo. El segundo fue la afirmación de la intención de impulsar la transición energética del petróleo a las energías renovables.
Ciertamente es un objetivo justo e inevitable, pero no es un tema para montar en la campaña electoral. Recuerda mucho la desafortunada salida de Hillary Clinton hace cuatro años, cuando prometió desmantelar la industria del carbón, con el resultado de que todos los trabajadores afectados votaron por Trump por temor a perder sus trabajos. Si pensamos que ahora 10 millones de votantes estadounidenses trabajan en el sector petrolero…
Sin embargo, a Trump le queda poco tiempo para revertir las desfavorables encuestas y la prodigiosa recuperación final de hace 4 años será poco probable, aunque todavía crea en ella. Pero cada día que pasa sin sumar puntos importantes aleja al prospecto.
El Coronavirus, que durante la semana registró nuevos máximos históricos de contagio a nivel mundial, provocó un poco de ansiedad en los mercados, gracias sobre todo a su propagación en Europa y Estados Unidos.
En el viejo continente, en Italia lamentablemente está en pleno drama y el gobierno ha dejado de recitar el estribillo de «por suerte somos mejores que los demás». Durante casi un mes asistimos a la duplicación semanal de infecciones. Es la progresión exponencial clásica, que primero ve explotar las infecciones y unos días después también aumentan las hospitalizaciones y luego las muertes.
A este ritmo, el sistema de salud está rápidamente bajo presión, como lo demuestra la situación en nuestro país, especialmente en el centro-sur. La narración de una cordura que se preparaba escrupulosamente para la segunda ola, programada para otoño, lamentablemente resultó ser un relato adecuado para cubrir las merecidas vacaciones de los héroes de la primera ola, mientras el resto de los italianos se amontonaban en las playas y discotecas, confiando en que el virus estaba clínicamente muerto, como lo certificaron en la televisión algunas luminarias de programas de entrevistas. Ni siquiera se ha hecho nada para mejorar el transporte público, ya que ahora estamos viendo que el distanciamiento social requiere una reducción del hacinamiento en tranvías, autobuses y trenes regionales. Por no hablar del seguimiento de los infectados, delegado a una App que pocos han descargado y que ha producido resultados inconsistentes.
Todos los gobernantes de Europa niegan la intención de un regreso a cuarentena, sabiendo que supondría un golpe mortal para la economía europea y provocaría una segunda caída recesiva en el cuarto trimestre, capaz de congelar los brotes de recuperación que traía el tercer trimestre.
Los mercados han confiado por ahora. En verdad, confían más en la llegada de otras boyas monetarias por parte de los bancos centrales que en la capacidad de los gobiernos para contener el virus.
Pero mientras tanto, no pueden ignorar que las restricciones, quizás no totales como en marzo, pero cada vez más generalizadas, van en esa dirección y conducirán al menos a una desaceleración significativa en la recuperación y una extensión de los tiempos para volver a los niveles de producción de 2019.
Entre deslizamientos y recuperaciones, el comportamiento semanal de los índices bursátiles europeos fue negativo, aunque no trágico. Eurostoxx50 obtuvo un -1,44% de viernes a viernes y el Dax alemán un -2%. Los índices estadounidenses también fueron negativos, pero menores que los europeos (SP500 -0,5% y Nasdaq100 -1,35%). También mostraron una correlación inversa con la curva de infección por virus, que está aumentando rápidamente y en un máximo histórico también en los Estados Unidos, aunque Trump sigue hablando de virus en peligro de extinción y que Estados Unidos vuelve a ser grande.
Se observó una situación especial en Brasil e India, ambos con índices bursátiles en buena subida, debido al descenso bien establecido de sus curvas de contagio y al alivio de la crisis sanitaria. China, en cambio, es enigmática, cuyos índices bursátiles, aunque tiene contagios nulos y una economía en crecimiento, también vivieron una semana negativa, mostrando que los inversores comienzan a darse cuenta de que la fase colaborativa de Obama ha sido destruida por Trump y, quienquiera que sea. Tanto para ganar las elecciones estadounidenses, la guerra fría comercial y tecnológica debe continuar.
La renta variable italiana cerró la semana con signo negativo, pero solo con un -0,5% en el FtseMib. Nuestro índice fue así el menos peor de la bolsa, gracias a la recuperación del viernes, animado por la opinión sorprendentemente positiva de la temida agencia de calificación Standard & Poor’s sobre nuestra deuda pública. A pesar del marcado empeoramiento de nuestra relación deuda / PIB y la severa recesión, la calificación se mantuvo sin cambios en BBB, y la perspectiva incluso mejoró de negativa a estable.
Es una señal de que incluso las agencias de calificación se están inclinando ante la dictadura de los bancos centrales y certifican que el mundo se ha vuelto patas arriba, premiando a quienes se endeudan más, mientras antes lo castigaban.
Con el fin de semana trayendo solo nuevas infecciones y decretos restrictivos, es difícil ser optimista para la próxima semana. La prueba mínima de la anterior es muy probable (3.415 para SP500, 11.530 para Nasdaq100, 3.135 para Eurostoxx50, 12.345 para Dax y 18.856 para nuestro FtseMib).
Cualquier falla debería conducir a la aceleración a la baja necesaria para concluir la corrección de otoño por debajo de los mínimos de septiembre. Un descenso final que lleva mucho tiempo pospuesto, pero que una Europa de rodillas ante el virus lo hace cada vez más probable.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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