Luego de los fuegos artificiales alcistas mostrados en la primera semana del año, los mercados se durmieron y a partir de 4 sesiones viajan de lado y sin volatilidad. Si miramos cómo se ha movido el índice SP500, el principal termómetro de la renta variable estadounidense y mundial, tras el asalto al Congreso de Estados Unidos, vemos que en cuatro sesiones ha oscilado con cansancio en el espacio de tan solo 50 puntos, entre el máximo histórico de 8 Enero de 3.827 y el mínimo del 12 de enero de 3.777. Mucho menos que los 64 puntos positivos obtenidos solo en la sesión del 7 de enero, tras la estrecha fuga de la democracia, vivida en directo por televisión el día de la Epifanía.
Sin embargo, no faltan noticias. Entre ellos destaca el inicio muy rápido del procedimiento de juicio político contra Trump, votado ayer por la Cámara de Representantes por la mayoría democrática y por una decena de republicanos. Con esta votación, Trump se convierte en el primer presidente en la historia de Estados Unidos en haber recogido dos procesos de juicio político.
Ahora la pelota va para el Senado, pero tomará tiempo para que esta rama del Congreso vote. Es muy difícil que la investigación concluya antes de la expiración del mandato de Trump y la toma de posesión del abuelo Biden en la Casa Blanca. Por tanto, ocupará el tiempo de los senadores en la primera parte de la nueva legislatura. Para incriminar al presidente saliente se necesitarán 67 votos, es decir, 17 republicanos tendrán que votar con 50 demócratas. No será fácil encontrarlos, pero con cada hora que pasa, la idea de sacar ese virus soberano que fue Trump de la política estadounidense molesta para siempre al establecimiento republicano.
Mientras tanto, Trump alterna garantías sobre su dócil transición política con amenazas de no exasperar a sus fanáticos con acciones punitivas en su contra. Se percibe claramente la vergüenza del hombre que se siente cada vez más solo y abandonado por todos, fuera de su círculo familiar cercano y de los movimientos de la derecha racista estadounidense.
Mientras tanto, el FBI está en estado de alarma por el riesgo de disturbios violentos durante las manifestaciones pro-Trump convocadas para el domingo 17 en los 50 estados estadounidenses y por el peligro de actos terroristas durante la ceremonia de toma de posesión de Biden, en la que Trump no participara.
Quizás sea esta amenaza la que frene el entusiasmo mostrado por los inversores en la primera semana del año. O quizás fue la tendencia de los rendimientos de los bonos del Tesoro, que en 2021, sobre el bono a diez años, pasó de un mínimo del 0,906% el 4 de enero a un máximo del 1,187% el 12 de enero. En valor absoluto es «solo» 28 puntos básicos, pero en términos relativos representa un aumento de casi un tercio del rendimiento en solo 6 sesiones.
El mercado ha sentido un aire de novedad y está empezando a fijar un precio un poco más de inflación. Esto no ayuda a las acciones, que pueden mantener niveles estratosféricos de valoración de las acciones solo si se garantiza que los rendimientos nominales permanecerán comprimidos hasta el piso y los reales permanecerán negativos durante un período suficientemente largo para permitir una recuperación significativa de los beneficios.
Sin embargo, si la euforia parece haberse dejado de lado temporalmente, debería añadirse inmediatamente que el optimismo subyacente no se ha evaporado. Esto se demuestra por el hecho de que los obstáculos que acabamos de mencionar solo logran detener la subida de los índices bursátiles, pero no hacerlos tropezar y caer. En los últimos días, sobre los soportes, probados varias veces, los compradores siempre han parecido comprar la debilidad momentánea y han sido suficientes para hacer rebotar el índice.
Así, ayer el péndulo se movió nuevamente hacia la resistencia, que es un máximo histórico de 3.827. El índice de EE. UU. Bajó solo 7 puntos de su récord en torno a las 20.30, mientras que la Cámara votó a favor del juicio político de Trump en televisión en vivo. Luego retrocedió un poco, para cerrar la sesión en 3.810 (+ 0,23%). Los mismos porcentajes se observaron en Europa, con Eurostoxx50 positivo (+ 0,12%), pero mucho más de un punto porcentual desde su máximo de 2021.
Es posible que hoy se vuelva a intentar el asalto al máximo histórico estadounidense, incluso si tal vez se necesite la ayuda de Powell, que habla esta noche a las 6.30 pm. Si proporciona la garantía monetaria adecuada de que la Fed controlará los rendimientos y los controlará rápidamente, se podría persuadir a los compradores de que descorchen otra botella.
Hoy debo reservar algunas líneas para lo que está sucediendo en la política italiana, incluso si los mercados muestran un desinterés absoluto por los palacios romanos del impotente poder italiano.
La tan anunciada crisis del gobierno Conte 2, provocada por el desgarro de Renzi, que retiró a los dos ministros de Italia Viva del gobierno, llegó anoche, con una gran cantidad de cámaras y el inevitable TGLa7 Especial de Mentana, 15 meses después de ser el «King maker» de Conte.
La polémica por el Plan de Recuperación, que esperamos que algún día también se muestre a la opinión pública, fue el pretexto de un hombre que periódicamente entra en crisis en Me abstinencia de las cámaras y le encanta jugar al riesgo político. El objetivo es raspar a Conte y reemplazarlo por otra persona, repitiendo la operación hace 15 meses y ganando un aumento en los puestos gubernamentales para sus acólitos y tal vez incluso su nombramiento como secretario general de la OTAN. Que Renzi lo hace bien con el arte de la guerra está bien descrito en su plan de estudios, después de haber pasado toda su juventud luchando contra alguien (D’Alema, Bersani, la 5Stelle). Ahora, obviamente, quiere dar un paso adelante y tratar directamente con Putin y Xi Jinping.
Renzi juega este juego de puro poder, sin importarle la tercera ola de la pandemia y la credibilidad de Italia en el mundo, que es incapaz de entender estos juegos, porque es seguro que no habrá votación. De hecho, es difícil pensar que las elecciones políticas nacionales puedan organizarse en plena ola de infecciones. Así como cuesta pensar que Mattarella ofrezca la victoria a la Derecha en bandeja de plata, disolviendo las Cámaras.
Los expertos políticos italianos luego nos dicen 4 posibles escenarios alternativos a la votación:
1. Contestador con mayoría sin Italia Viva, reemplazado por un número adecuado de «gerentes» o por Forza Italia. A Mattarella no le gusta la hipótesis.
2. Conte Ter con Italia Viva premiado con algunos ministros más. Se necesita la reconciliación Conte-Renzi y que el PD acepta recompensar el juego de Renzi. Difícil.
3. Desguace de Conte y sustitución del Premier por uno del PD: la mayoría podría ser la misma y se daría satisfacción a Renzi y se premiaría a Franceschini, de quien se habla como posible primer ministro.
4. Gobierno institucional. Mattarella llama a Draghi y lo nombra, enviándolo a buscar la mayoría en el Parlamento. Es la repetición de la operación Monti, realizada por Napolitano hace 10 años. ¿Quién diría que no a Super Mario? Ciertamente no la mayoría actual y ni siquiera Berlusconi. La imagen de Super Mario sigue muy alta y tendríamos los aplausos del mundo. Renzi podía presumir de haber sido el creador del rey Draghi y estaría bien durante un año.
Los italianos podrían volver a confiar en el hombre de la providencia para sacarlos de los problemas, como lo hacen cíclicamente.
Si tengo que hacer una predicción de voto incompetente para el escenario 4, aunque sé que le estoy enviando a Draghi mi beso personal de muerte (política, por supuesto).
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
