La recuperación de las bolsas.
La semana terminó con un Vix cayendo y un S&P500 recuperándose y subiendo hasta alcanzar nuevamente los 6000.
Habíamos identificado una fecha entre el 19 y el 21 de noviembre como el momento de una posible reversión desde un mínimo.
Las hipótesis eran de un mínimo en 5800, después de romper 5850, y un máximo relativo antes de la reversión en 5950.
En realidad, la fecha del 19 de noviembre vio el fondo del retroceso, pero el soporte de 5850 no se rompió y el precio mínimo se detuvo en 5855.
En la misma fecha, el 19 de noviembre, se alcanzó el máximo relativo de 5947.
Muchos índices europeos, Dax, Stoxx, FTSE Mib, Ibex, SMI, AEX, alcanzaron un mínimo importante el 19 de noviembre, e intentaron volver a subir en los días siguientes.
La recuperación del mercado fue mucho menos eufórica en comparación con los días inmediatamente posteriores a las elecciones del 5 de noviembre y es posible que pronto dé lugar a una divergencia en los máximos de los tres principales índices, donde el Dow Jones debería alcanzar niveles históricos máximos antes que los otros dos.
¿Qué pasa ahora?
También escribimos:
“El reinicio de lo que sólo podría ser un rebote o una continuación de la tendencia alcista podría tener lugar a partir del final de la semana, coronando la semana siguiente de Acción de Gracias y el Viernes Negro con la tradicional positividad”.
Hasta ahora, el comportamiento del mercado parece haber confirmado esta tradicional tendencia estacional de positividad en torno al Black Friday.
No habrá pasado desapercibido que el cierre del Vix el viernes por la noche indica una dirección hacia la aversión al riesgo, junto con la recuperación de los valores del índice de flujo de volatilidad, explicado que se mantiene positivo desde el 12 de noviembre.
A falta de noticias contundentes que indiquen lo contrario, todavía nos acercamos al Black Friday con evidencias de valores que parecen marcados por el optimismo, aunque la euforia parece haber amainado.
¿Disturbios en diciembre?
Las perspectivas para diciembre, sin embargo, parecen un poco menos optimistas, a partir de los días cercanos al día 6.
Según nuestros algoritmos, el 6 de diciembre puede ser el momento de una zona de reversión: es decir, el 6 de diciembre más o menos tres días.
Fortaleciendo la hipótesis de una posible disrupción que llegue en esa fecha, no necesariamente violenta, está el precio de los put out the money de diciembre de las tres primeras semanas, que en nuestra opinión muestran una prima inusual.
Además, aunque parezca extraño, teniendo en cuenta la fama de diciembre de mes positivo o al menos estacionario, el Vix, examinando los últimos 34 años, ha alcanzado un mínimo muchas veces los días 25 y 26 de noviembre (y por tanto antes de diciembre).
A partir de ese supuesto bajo, la volatilidad tiende a aumentar, particularmente en los últimos 15 años, con una probabilidad de 12 veces en 15, hasta mediados de diciembre.
Posteriormente, durante la segunda quincena de diciembre, la volatilidad normalmente disminuye.
Midamos el rango de volatilidad del Vix.
El aumento medio de la volatilidad medida por el Vix después del 25 y 26 de noviembre, suponiendo que sea la fecha del mínimo, se sitúa en torno al 17-18%, con extensiones máximas muy significativas hasta superar el 70%.
En los últimos 15 años, 2010, 2011 y 2023 fueron las excepciones: en estos años la volatilidad disminuyó en el período del 26 de noviembre al 15 de diciembre, con un promedio del 14%.
Tomando como referencia los valores promedio, asumiendo el mínimo del 26 de noviembre a las 14.50, significa un rango del Vix entre las 12.20 y aproximadamente las 18, hasta mediados de diciembre.
Viendo los precios con los que los Market Makers cotizan las opciones de venta OTM para las tres primeras semanas de diciembre, parece que su visión es la parte superior de este rango, más que la inferior: digamos desde 14,50 hasta 17-18.
Una posible inversión del mercado, aunque sea temporal, alrededor del 6 de diciembre, apoyaría esta tesis.
