Diciembre es conocido por el famoso Rally Navideño.
En realidad, en los últimos años, el rally navideño se ha centrado principalmente en el rally de Thanksgiving y el Black Friday.
Estados Unidos, un templo del consumo, privilegia el período en el que las compras se disparan gracias a las ofertas especiales de los minoristas.
El impacto cada vez más fuerte del Black Friday (que fue claramente visible en 2025, con el repentino aumento en forma de V tras el descenso que persistió hasta el 29 de octubre) crea una onda expansiva en diciembre: por lo tanto, la curva de diciembre parece un poco menos lineal que antes, cuando el «espíritu navideño» por sí solo bastaba para alegrar a los inversores estadounidenses.
Analicemos qué sucede realmente en diciembre.
Primero, y antes de cualquier otra consideración, veamos el promedio estacional de diciembre en el S&P 500.
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Estacionalidad de diciembre en el S&P 500 de 15 años
Tomando como referencia todo el mes de diciembre, las estadísticas claramente favorecen un mes positivo.
En el marco temporal estacional de 15 años, esto ocurre 11 veces, con un aumento estimado entre el 3% (aproximadamente el valor promedio) y el 5% (que podemos asumir como el valor máximo).
Los cuatro años negativos fueron todos muy negativos, con caídas del 5% al 10%: el recuerdo de un año como 2018 es válido para todos.
En cualquier otro marco temporal estacional, los resultados se mantienen sin cambios, con una buena probabilidad positiva de aproximadamente el 70-75%.
Sin embargo, hay que tener en cuenta que la tendencia no es tan lineal.
Mediados de diciembre suele ser muy débil.
Y dado que nuestro algoritmo de cronometraje considera el 16 y 17 de diciembre como un punto de inflexión (con la aproximación habitual de 2 a 3 días antes y después), es necesario profundizar en este aspecto.
Noviembre en el S&P 500
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Estacionalidad del S&P 500 en noviembre desde 1957 hasta la actualidad
Noviembre de 2025 se encontraba dentro del 32 % de probabilidad negativa de la estacionalidad estándar del S&P 500.
Por lo tanto, en el siguiente gráfico solo consideramos los años negativos en noviembre.
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Estacionalidad del S&P500: Solo años negativos en noviembre
Los 21 años negativos conforman un gráfico muy inusual para el mes de noviembre.
Ahora, utilicemos estos 21 años.
Proyección para diciembre de los 21 años negativos en noviembre.
Comencemos con los primeros diez días.
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Estacionalidad del S&P500: Primeros diez días de diciembre
Solo años con un noviembre negativo
En 16 de 21 ocasiones, los primeros diez días son positivos.
El promedio general favorece los positivos, que incluyen un repunte excepcional en este período durante el año de la crisis financiera (2008).
Para una interpretación aproximada, el promedio positivo ronda el 2%, y el negativo, el 1,5%.
Sin embargo, es el período central del mes el más controvertido.
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Estacionalidad del S&P500 del 11 al 15 de diciembre
Solo años negativos en noviembre
Entre el 11 y el 15 de diciembre, prevalece la debilidad, aunque se producen pérdidas en 12 de 21 ocasiones.
Sin embargo, la pérdida promedio es similar a la ganancia promedio en los primeros diez días.
Esto significa que existe la probabilidad de un estancamiento durante toda la primera quincena.
La parte final del mes.
Muchos analistas coinciden en que el verdadero repunte navideño se limita cada vez más a finales de diciembre, y los datos parecen darles la razón.
De hecho, muchos creen que el verdadero repunte navideño se produce entre Navidad y Nochevieja.
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Estacionalidad del S&P 500: Últimos 15 días de diciembre
Solo en años negativos, en noviembre
En 14 de 21 ocasiones, el S&P 500 sube un promedio del 2 % en la segunda quincena de diciembre.
En las 7 ocasiones restantes, pierde la mitad de esa cantidad en promedio.
Años postelectorales
En todos los años postelectorales, la tendencia se mantiene estable o incluso desciende en la primera mitad: es decir, una tendencia positiva en los primeros 5-10 días, luego una negativa en los siguientes 5-7 días.
Luego, un repunte final hasta finales de año. Veamos el gráfico.
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Estacionalidad del S&P 500 para todos los años postelectorales en diciembre
Diciembre presenta una variación positiva de más del 2 %, pero con una tendencia no lineal, como se describió anteriormente.
Si restringimos el análisis a los años postelectorales con un noviembre negativo, obtenemos una muestra no significativa de solo seis años, lo que, sin embargo, confirma la debilidad del período central de diciembre.
Algoritmo de cronometraje
El 16 y 17 de diciembre, nuestro algoritmo de cronometraje, como se mencionó anteriormente, prevé una reversión.
Tras el fuerte repunte de finales de noviembre, en la primera semana de diciembre, al menos hasta el miércoles.
El 3 de diciembre, es probable que el repunte continúe, quizás durante toda la semana.
La semana siguiente, entraremos en una fase probablemente más reflexiva, donde el miércoles 10 de diciembre podría ser un punto crítico para el inicio de un descenso que se prolongaría hasta el 15-18 de diciembre.
El período posterior podría ser alcista hasta finales de diciembre.
La hipótesis alternativa, que en términos de probabilidad es minoritaria, es que el 16 y 17 de diciembre se alcanzará un pico, tras un repunte continuo en la primera quincena, seguido de un descenso en la segunda.
Esta hipótesis es mucho menos probable que la anterior.
Conclusiones
La estacionalidad nos ofrece una imagen interesante de diciembre, en la que el punto central a mediados de mes coincide con nuestro algoritmo de cronometraje.
Un aumento continuo de alrededor del 2% proyecta que el S&P 500 alcance su máximo histórico en la primera quincena de diciembre y ligeramente más allá.
El nivel de 7000 es, obviamente, el deseado.
La conferencia de la Fed se celebrará el 10 de diciembre.
Es probable que haya un clima de expectativas, aunque las estadísticas sugieren que el mercado se mostrará predominantemente alcista en los días previos.
Tras la conferencia de la FED, los mercados suelen caer, tendiendo a volver a su punto de partida.
El mercado ya ha asimilado un recorte de tipos y actualmente lo predice con una probabilidad abrumadora.
Si esto no se materializa, el período del 10 al 18 de diciembre podría ser bastante negativo, hasta que el mercado se consuele de la decepción.
Si se produce un recorte de tipos, es probable que se produzca un período central de debilidad, con una magnitud negativa menor que la de la decepción.
Maurizio Monti
Editor
Instituto Español de la Bolsa
