El índice del dólar estadounidense (DXY) repuntó la semana pasada , saltando casi un 2 % y rompiendo por encima del nivel de 104,00, impulsado por el aumento de las tasas del gobierno estadounidense. Los rendimientos han aumentado considerablemente en los últimos días , pero el repunte fue particularmente fuerte el viernes después de que la inflación estadounidense de mayo sorprendiera al alza , aumentando un 8,6 % interanual, un nuevo máximo del ciclo y la lectura más alta desde 1981. La curva del Tesoro se desplazó hacia arriba en todas las tenencias , con el rendimiento a 2 años superando el 3% por primera vez desde 2008.
De cara a la próxima semana, cuando la reunión de política monetaria de la Fed sea el punto culminante del calendario económico, es probable que la moneda de EE. UU. siga sesgada hacia arriba , ya que los mercados se posicionan ante la posibilidad de un ciclo de ajuste mucho más agresivo en respuesta a la implacable y ampliada presiones de precios en la economía estadounidense .
Por contexto, antes de la publicación del IPC del viernes, Wall Street solo descontó un aumento de 50 puntos básicos para la reunión del FOMC de junio, pero ahora las apuestas por un ajuste de 75 pb están aumentando, y los comerciantes asignan una probabilidad del 40 % al último escenario justo antes del fin de semana. , frente al 3% del jueves. Si estas expectativas se solidifican en las próximas sesiones, el dólar estadounidense debería estar bien posicionado para imponerse frente a sus homólogos del G-10, especialmente los de bajo rendimiento. Personalmente, todavía me inclino a creer que los responsables políticos se apegan al movimiento de 50 pb para no perturbar al mercado, pero es posible que emitan una orientación muy agresiva.
Centrándonos en el Banco Central, los comerciantes deben vigilar de cerca el mensaje, pero lo más importante, el resumen trimestral de la proyección económica, que incluye el famoso diagrama de puntos. Dicho esto, es probable que las previsiones del PCE se revisen al alza para 2022 y 2023, mientras que las proyecciones del PIB deberían ver revisiones negativas para ambos años, pero sin recesión todavía.
En términos de la perspectiva de la política monetaria, los funcionarios de la Fed pueden trazar un camino más pronunciado de aumentos de las tasas de interés para este año a la luz de los desarrollos recientes en el frente de la inflación, abriendo la puerta a aumentos de medio punto porcentual en cada reunión restante para el año. Esto podría ser bastante alcista para los rendimientos de EE. UU. y el dólar , lo que permitiría que el índice DXY vuelva a probar su 2022 y posiblemente se dirija hacia nuevos máximos de varias décadas.
US dollar bullish ahead of FOMC
The US Dollar Index (DXY) rallied last week, jumping nearly 2% and breaking above the 104.00 level, fueled by rising US government rates. Yields have risen sharply in recent days, but the rally was particularly strong on Friday after May US inflation surprised to the upside, rising 8.6% year-on-year, a new cycle high and the highest reading since 1981. The Treasury curve shifted higher across all holdings, with the 2-year yield topping 3% for the first time since 2008.
Looking ahead to next week, when the Fed’s monetary policy meeting is the highlight of the economic calendar, the US currency is likely to remain biased higher as markets position themselves on the possibility of a much more aggressive tightening cycle in response to relentless and amplified price pressures in the US economy.
For context, prior to Friday’s CPI release, Wall Street only priced in a 50bp hike for the June FOMC meeting, but now bets on a 75bp adjustment are rising, with traders pegging a probability of the 40% to the last scenario just before the weekend. , compared to 3% on Thursday. If these expectations solidify in the coming sessions, the US dollar should be well-positioned to outperform its G10 peers, especially the underperforming ones. Personally, I am still inclined to believe that policymakers are sticking to the 50bp move so as not to shock the market, but they may issue too aggressive guidance.
Focusing on the Central Bank, traders should keep a close eye on the message, but more importantly, the quarterly summary of the economic projection, which includes the famous dot plot. That said, the PCE forecasts are likely to be revised upwards for 2022 and 2023, while the GDP projections should see negative revisions for both years, but no recession yet.
In terms of the monetary policy outlook, Fed officials may chart a steeper path of interest rate hikes for this year in light of recent developments on the inflation front, opening the door to increases. half a percentage point at each remaining meeting for the year. This could be quite bullish for US yields and the dollar, allowing the DXY index to retest its 2022 and possibly head towards new multi-decade highs.
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