Después de 9 semanas consecutivas de subida (la última de 2023) del índice SP500, que representa las acciones estadounidenses y dicta la dirección de los mercados bursátiles de todo el mundo, la primera semana de enero de 2024 decretó el cambio radical.
El balance de una semana pasada con 3 sesiones negativas consecutivas y una muy leve positividad el viernes pasado no es dramático (-1,52%). Sin embargo, ofrece la impresión de un cambio temporal de paradigma por parte de los inversores estadounidenses: de la euforia a la corrección de excesos.
Lo que convenció a los operadores de que habían ido demasiado lejos con las expectativas fue la aparición de algunos factores que podrían frenar el aterrizaje suave de la economía estadounidense, previsto desde hace mucho tiempo por los mercados y ahora también oficialmente sancionado por la ministra del Tesoro, Janet Yellen.
Las cuestiones críticas que pueden frenar la caída de la inflación son: el empeoramiento de la crisis de Oriente Medio, con un aumento de la probabilidad de que el conflicto se amplíe; estallidos alcistas sobre los precios del petróleo, siempre sensibles a lo que ocurre en tierras de los grandes yacimientos de crudo; el fuerte aumento de los costes del transporte de mercancías por barco procedentes de Asia, tras el drástico aumento de los riesgos de ataques terroristas contra quienes transitan por el Mar Rojo y el Canal de Suez; El mercado laboral sigue siendo bastante fuerte en EE.UU. y los salarios por hora aumentan.
Todos estos posibles obstáculos a la continuación de la caída de la inflación podrían detener la acción de la FED en los próximos meses e impedir o al menos ralentizar el cambio de una política monetaria restrictiva a una neutral. Ciertamente han empujado a los mercados de bonos y se considera exagerado descontar al menos 6 reducciones de los tipos oficiales estadounidenses durante 2024.
Así, los rendimientos de los bonos, que generalmente evolucionan más rápido que las valoraciones de las acciones, comenzaron a aumentar ya el 28 de diciembre, y el bono estadounidense a 10 años recuperó un recorte completo de 25 puntos básicos desde sus mínimos en siete sesiones desde entonces. .
La Bolsa se durmió en los laureles de la euforia acumulada durante el rally de fin de año y en la última semana de 2023 mantuvo un ligero impulso alcista, útil para registrar rentabilidades anuales récord.
Pero, una vez pasada la página del calendario, el cambio correctivo no tuvo más frenos y se deshizo con cuatro sesiones muy flojas. Los dos últimos, que parecen gemelos en el gráfico de compresión diaria, vieron fracasar un intento inicial de rebote en la segunda parte de la sesión americana. El cierre de la semana en mínimos y por debajo de la media móvil de 20 sesiones marca el inicio formal de la corrección, que debería desarrollarse en este mes de enero.
Dado que la subida de los rendimientos fue la principal causa de la corrección, los índices más influenciados por el coste del dinero, como el Nasdaq100 y el Russell2000 de pequeña capitalización estadounidense, fueron los que más sufrieron, con caídas semanales del -3,1%. respectivamente y -3,8%.
La bolsa europea recibió el mensaje correctivo en las dos primeras sesiones de la semana, pero en las dos últimas se vio sacudida por los cambios de dirección de Wall Street, que siempre se producían cuando las bolsas europeas ya habían cerrado sus puertas.
Sin embargo, parece claro que la corrección también ha comenzado en Europa, donde el Eurostoxx50 cerró con un balance semanal del -1,3%, aunque los dos índices más fuertes de Europa, el Ftsemib italiano y el Ibex español, muestran por ahora más intenciones de lateralizarse. que bajar.
La corrección aún podría desarrollarse a la baja durante algunas sesiones, incluso si en los indicadores de exceso intradía ya se ven divergencias de sobreventa y bajistas, lo que debería conducir pronto a un rebote. Si la euforia realmente ha disminuido, el rebote no debería poder superar los máximos de finales de diciembre. Desde donde se detiene, podrá comenzar el segundo tramo bajista que cerrará la corrección por debajo de donde llegó la semana pasada.
Un posible nivel de soporte que las manos fuertes podrían aprovechar para reconstruir sus compras ante la debilidad, creo que podría ser el 4.607 del SP500, el que marcó el máximo de julio de 2023 y se convirtió en resistencia, superado el 11 de diciembre pasado.
Estamos hablando de unos 2 puntos porcentuales por debajo del nivel alcanzado el pasado viernes. No es mucho. Es el salario mínimo para una corrección digna de ese nombre.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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