Los índices bursátiles europeos disfrutaron de una semana de moderada continuación de su recuperación, subiendo de nuevo por cuarta semana consecutiva y todos ellos volviendo a acercarse a sus máximos del año. La alemana incluso superó su pico histórico del 18 de marzo, dejando atrás los temores sobre los aranceles y la mala impresión del Parlamento respecto a la confianza en el nuevo gobierno de Merz.
La trayectoria de los principales índices de Wall Street, el SP500 y el Nasdaq100, fue decididamente más incierta, ya que tuvieron una semana de estancamiento y no lograron superar, salvo por unos instantes, su respectiva media móvil de 200 sesiones, cerrando la semana nuevamente por debajo.
La diferencia de convicción entre ambos lados del Atlántico es llamativa y cada vez más evidente, dado que los índices estadounidenses, a pesar de la recuperación implementada desde el 9 de abril, día de la suspensión de los aranceles recíprocos, todavía están a unos 4 puntos porcentuales de sus valores de principios de año, mientras que los europeos pueden presumir de un resultado desde principios de año que ha vuelto a ser ampliamente positivo: +8,5% para el índice Eurostoxx50 e incluso +18% para el índice Dax alemán, casi +17% para el índice Ibex español y más de +15% para el FtseMib italiano.
Subrayando las incertidumbres americanas está el hecho de que, según algunos análisis de la participación en el rebote, parece que fueron principalmente los pequeños inversores los que aumentaron su exposición, basados en las expectativas de desescalada que ha fomentado la Administración estadounidense, magnificando el primer pequeño acuerdo entre EEUU y Gran Bretaña y creando grandes expectativas para la primera reunión que ha tenido lugar el fin de semana entre EEUU y China. Los inversores institucionales, por su parte, se han mantenido cautos y subponderados por temor a los efectos negativos que los aranceles ya están teniendo sobre el crecimiento estadounidense y mundial y a las presiones inflacionarias que empiezan a verse tras la aplicación, aunque sea parcial, de los aranceles. En resumen, los pequeños inversores creen que todo pasará rápido y que los índices pronto podrán volver a volar, mientras que los inversores institucionales temen malos datos de la economía real y de los futuros beneficios empresariales en el segundo y tercer trimestre, debido al bloqueo comercial entre EEUU y China, que se ha medido como peor que lo ocurrido en el momento de la pandemia.
Pero la incertidumbre estadounidense ahora podría superarse tras los primeros rumores de un acuerdo entre China y Estados Unidos, que se habría alcanzado en Suiza durante el fin de semana. Las partes prometieron hoy una declaración conjunta, pero ya durante la noche los mercados asiáticos mostraron cierta confianza y los futuros americanos alcanzaron precios que, de mantenerse durante la sesión de hoy, harían que los dos principales índices estadounidenses de acciones mundiales superaran ampliamente el promedio de 200 sesiones, infundiendo presiones alcistas también en los índices europeos. En consonancia con las expectativas de desescalada se encuentra también el precio del oro, que se desplomó durante la noche, mientras que el petróleo vuelve a subir.
Así que sólo queda esperar que las rosas de mayo florezcan sin presentar demasiadas espinas de incertidumbre. La montaña de expectativas positivas no puede permitirse el lujo de dar a luz un ratón, so pena de un nuevo giro bajista producido por la desilusión por las palabras que no se materializan en hechos.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
