En las dos últimas sesiones de negociación, la del viernes pasado y la de ayer, tuvimos la demostración de lo complejo y lejos de lineal que es el vínculo entre las noticias macroeconómicas que aparecen cada día en los monitores de los operadores y la reacción de los mercados. El motivo de esta complejidad radica en la psicología (o, mejor dicho, en la emocionalidad) de la masa de operadores, que reciben estas noticias y las interpretan para transformarlas en órdenes de compra o venta.
El viernes pasado asistimos a las 14.30 horas de la llegada a los monitores de una de las peores noticias macroeconómicas de los últimos años, en cuanto a la desviación negativa de los datos frente a las expectativas de los analistas. Me refiero a la estimación de la creación de empleos de nómina no agrícola en los EE. UU. realizada por la Oficina local de estadísticas laborales para el mes de abril. Estos datos se publican el primer viernes no festivo de cada mes y se refieren al mes anterior. Siempre es muy esperado y considerado por los mercados, ya que la robustez del crecimiento está bien fotografiada por el aumento de nóminas que el sistema logra crear, incluso si las contrataciones (así como los despidos) llegan con un poco de retraso en comparación con la coyuntura.
El viernes la euforia, que también debe haber atrapado a los analistas, se esperaba el anuncio de 978.000 nuevos puestos de trabajo en abril, frente a los 916.000 ya anunciados para el mes de marzo.
La ducha fría de la Oficina de Estadística, en cambio, comunicó una estimación enormemente inferior: “sólo” 266.000, es decir, un nivel de tiempos normales, ciertamente no de una recuperación económica furiosa como la que nos dicen todos los días inflar la burbuja. No solo la cifra del mes anterior también se redujo, llevándola a 770.000. No recuerdo ningún otro caso tan sensacional de discrepancia entre expectativas y realidad, desde que se comunicó este dato económico. La sorpresa fue tan grande que el reportero de la televisión estadounidense CNBC, cuando anunció el número, tuvo que verificar que no hubiera ningún error de transcripción.
¿Cuál debería haber sido la reacción “racional” del mercado ante esta sorpresa enormemente negativa? Ventas en abundancia y sesión en gran parte negativa.
En cambio, el futuro en el índice SP500, después de una mañana positiva, tuvo solo unos minutos de indecisión lateral cuando salieron los datos. Luego, alrededor de 15 europeos, decidió que tenía que hacer el nuevo récord histórico y a quién le importa si el empleo crece menos de lo esperado. Así que siguió aumentando durante el resto de la sesión. Los comentaristas oficiales de los medios financieros fueron tomados con la guardia baja. Después de todo, su tarea es siempre encontrar la motivación lógica detrás de cada movimiento en el mercado, ya que admitir que la mayoría de las veces es la emocionalidad lo que lo impulsa quitaría la naturaleza científica de las finanzas y las haría tan divertidas como las personas.
No han podido encontrar una explicación mejor que la de que una ocupación menor a la esperada reducirá ligeramente la llama del brote inflacionario en EE.UU. y sacará a la Fed de la prisa por pensar en medidas para combatirla. Por tanto, con el típico juego de tres cartas, han acreditado la tesis de que esta vez, lo que normalmente habría sido una mala noticia, se convierte en una buena noticia para los mercados, porque quizás bajará un poco la fiebre inflacionaria y permitirá a la Fed mantener bombeando liquidez un poco más.
Pero durante el fin de semana, con la mente un poco más fría, los mercados debieron haber reflexionado un poco sobre lo sucedido, sin poder entender el motivo de un desalineamiento tan alto entre la estimación de los analistas y la oficial de los estadísticos de la estadounidense trabaja.
Aquí, entonces, está que la emoción ha vuelto a guiar la mano de los operadores.
Cuando sucede algo que no puedes entender, la reacción emocional, dictada por la ansiedad de no entender, te empuja a sacar algo de dinero del plato o, si prefieres términos más elegantes, a reducir el riesgo.
Los traders llenos de acciones, que se encuentran en un mercado que ya ha descontado lo mejor de todos los mundos en precios, ante un evento poco claro, ¿cómo pueden reducir su riesgo? Venta.
Así, ayer, debido a la emocionalidad dictada por la ansiedad, sucedió lo que debería haber sucedido el viernes, pero fue impedido por la emocionalidad dictada por la euforia.
SP500 perdió -1.04%, anulando el récord del viernes y cayendo muy por debajo del soporte de 4.200. Así, cuestionó la hipótesis de que la corrección aún no ha terminado y necesita una mayor exploración, hacia el siguiente soporte, que está en 4.147, una zona donde el borde inferior del canal alcista que contiene el movimiento del índice desde los mínimos de marzo en adelante. .
Mucho peor lo hizo el Nasdaq100 tecnológico (-2,63%), que rompió su media móvil en 50 sesiones y el mínimo de la semana pasada, mostrando una involución preocupante. Es culpa de la rotación sectorial, que continúa y castiga a los ganadores de la pandemia, trasladando el dinero a los sectores más atormentados por Covid y que ahora parecen encontrar motivos para comprar. De hecho, el mejor índice estadounidense de ayer fue el Dow Jones, emblema de las empresas tradicionales, al que le fue casi parejo (-0,10%).
Europa esquivó la lluvia ayer solo porque cerró sus puertas antes de que llegara la mayor parte de la tormenta bajista. Eurostoxx50 ganó un -0,27%, Dax cerró en empate, mientras que tanto el IBEX español como el italiano FtseMib incluso ganaron casi un punto porcentual.
Significará que la equidad europea se ajustará hoy, con un comienzo lento y una continuación bajo el agua hasta que Wall Street deje claro que la tormenta ha terminado.
Advertencia: puede que ni siquiera sea hoy.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
Por primera vez, Carlos Guayara nos revelará una de las estrategias que los traders profesionales de Chicago ponen en práctica cuando quieren aumentar sus ganancias. ¡Un encuentro que no te querrás perder! INSCRÍBETE
