A primera vista, la semana que llevó a los mercados financieros a la mitad del camino a mediados de julio no fue propicia para los mercados de renta variable.
Si miramos los balances semanales de los principales índices mundiales, nos cuesta no poco encontrar a alguien que haya conseguido poner signo positivo en el cortijo. Solo el francés (modesto +0,05%), el ruso (RTSI en dólares, +1,46% gracias al rublo, que iba a ser penalizado por las sanciones occidentales), el Nikkei japonés (+1,02%) y el índice de Taiwán ( +0,60%, gracias al repunte de los semiconductores). Todos los demás cerraron la marcha semanal con signo negativo, desde los americanos (-0,93% SP500 y -1,17% el Nasdaq100) hasta los europeos, resumidos por el -0,84% del Eurostoxx50, por no hablar de China, bastante pesado (-3,81% para Shanghái e incluso -6,57% para Hong Kong).
Además de los índices chinos, el índice italiano FtseMib también merece un mal informe semanal, rematado con un pésimo -3,86% debido a la crisis del gobierno, que cada día que pasa se vuelve más y más inmanejable, incluso para el experto, paciente y prudente presidente Mattarella.
Sin embargo, si pasamos de los números a la visión de los gráficos semanales, la sensación que de ello nos deriva es menos negativa, pues esta vez tras los malos datos de inflación estadounidense, que llegaron a mitad de semana y sacudieron todo el índices de renta variable en negativo, los americanos y, con un poco más de esfuerzo, también los europeos, consiguieron mantenerse por encima de los mínimos de este largo mercado bajista, alcanzados en junio en EE.UU. ya principios de julio en el Eurostoxx50. No solo. La sesión del viernes logró un fuerte rebote que casi eliminó las pérdidas semanales y llevó a los índices bursátiles occidentales a poca distancia de la primera resistencia, que es el máximo de la semana anterior.
Particularmente interesante es lo ocurrido en EE. UU., donde el jueves el índice SP500 rebotó por quinta vez desde mayo pasado en el borde inferior del canal bajista de esta larga fase bajista. Un borde que se rompió solo a mediados de junio durante algunas sesiones. El viernes el rebote hizo una brillante extensión (+1,92%) y cerró la sesión en máximos de 3.863, a pocas decenas de puntos de la zona clave entre los 3.918 y los 3.946. En este estrecho espacio de sólo 28 puntos hay dos resistencias (los máximos de la semana pasada y los del 28 de junio). Además, esta semana también transita el borde inferior del canal alcista de largo plazo, que se abrió paso el 13 de junio y esencialmente nunca se recuperó, y el promedio móvil de 50 sesiones, orientado a la baja y que aplasta al índice estadounidense a partir de abril.
Solo superando esta zona tendríamos una señal de reversión significativa a corto plazo. Esta es claramente un área con un alto riesgo de devolución, porque hay órdenes de venta listas de aquellos que golpean y se dan a la fuga.
Para superarlo será necesario que las manos fuertes, que durante la semana, por primera vez después del mes de marzo, parecían iniciar con un poco de convicción la acumulación de largo plazo, sean capaces de atraer incluso a los operadores de corto plazo que No son sólo los cazadores de residuos, que compran en los excesos bajistas y se deshacen de las compras en las primeras resistencias.
La situación macroeconómica siempre sigue siendo muy problemática y quienes miran el contexto económico y monetario aún no encuentran elementos que puedan sugerir una salida inminente de la actual fase de estanflación, que ahora todos esperan que lleve a la recesión. Parece un resultado seguro para Europa y muy probable para EE.UU.
Sin embargo, la historia de los mercados nos dice que los giros alcistas tras una fase bajista de medio a largo plazo no llegan al final de la recesión, sino al principio, cuando incluso los bancos centrales, tomando nota de la difícil situación, la reinician. las imprentas de moneda y dejar de subir las tasas.
Todavía parece un poco pronto para ver a la Fed revertir su política monetaria. No hablemos del BCE, que recién comenzará a subir las tasas esta semana.
Pero si viera al SP500 superar esa zona de resistencia, empezaría a pensar que podría volver el cielo despejado. Porque las manos fuertes tienen mucha más información que nosotros, y también la posibilidad, con su potencia de fuego, de impresionar cambios en el estado de ánimo del resto de las tropas que pueblan las bolsas de valores.
De lo contrario, ¿qué Mani Forti serían?
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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