Es inútil tratar de encontrar una lógica de sentido común en los mercados financieros. Quizás sea mejor buscar en su comportamiento los principios de la psicología de las masas, que sostiene que el individuo, si se coloca en una masa, se convierte en un bárbaro instintivo, capaz de cometer actos o expresar opiniones contrarias a los intereses personales, el sentido común y los hábitos. La multitud es sugestionable, superficial y fácilmente manipulable, hasta el punto de volverla parecida a un rebaño o una manada de bisontes, moviéndose al unísono imitando al líder de la manada o presa de fuertes impulsos emocionales (miedo, entusiasmo, rabia).
Por tanto, es inútil esperar moderación, racionalidad y sentido común del comportamiento colectivo de los operadores financieros. Tampoco podemos relacionar los cambios en el estado de ánimo y la dirección con eventos que han cambiado los principios de racionalidad de las elecciones. Esto es especialmente cierto para las visiones a corto plazo (movimientos diarios o algunos días) y a medio plazo (movimientos que duran algunos meses). Sólo a largo plazo, con el tiempo marcado por años, la visión consolidada de los movimientos suaviza la aspereza y conduce a posteriori a explicaciones más racionales del comportamiento del mercado.
Siempre ha sucedido, pero con la tecnología que ahora reina en nuestras vidas, haciéndolas mucho más agitadas de lo que estaban antes, y la difusión en tiempo real de noticias y manipulaciones disfrazadas de noticias, todo se hace más rápido que en el pasado.
Esto lo hemos podido comprobar varias veces durante el loco 2020 de los mercados.
Tomemos como referencia el termómetro más preciso de los mercados bursátiles estadounidenses, el índice SP500. En un principio, desde mediados de enero hasta mediados de febrero de este año, la epidemia de coronavirus, que se desarrolló de forma devastadora en China, fue rechazada como asunto suyo, creyendo que no afectaba a Occidente. Pero cuando la psicosis de la pandemia de coronavirus se extendió repentinamente, en solo 23 sesiones el índice de EEUU perdió más del -35%. Al llegar el 23 de marzo, en plena crisis de salud mundial, la percepción colectiva de la realidad cambió repentinamente y la pandemia, de calamidad, se convirtió en una oportunidad de negocio, para ser cabalgada. He aquí entonces una euforia colectiva que en 23 semanas hizo que el índice recuperara un rotundo + 63% (en este punto el lector atento, notando la repetición del número 23, irá a jugar a la lotería). Todo sucedió, cabe señalar, mientras que los datos del PIB del primer semestre comunicaban un colapso nunca antes visto, y ni siquiera se vislumbraba la sombra del fin del contagio y la inversión en “V” de la situación, ambas dadas con certeza por que sopló el fuego del entusiasmo del pequeño Soros del encierro.
¿Podría durar? No, pero duró toda la primavera y la mayor parte del verano. A principios de septiembre, aunque la FED acababa de anunciar su capitulación al servicio de la especulación, anunciando años de tipos cero y la continuación del QE ilimitado hasta que la inflación hubiera vuelto de manera sostenida por encima del 2% (se siente como …), aquí los mercados se están dando cuenta de lo que era evidente durante meses, pero antes no querían ver: el virus sigue ahí y sigue sembrando muertes en todo el mundo y preocupación en la vida real de las personas; la economía real se está recuperando mucho más lentamente de lo esperado, con una forma de “U” grande e incierta y está aterrorizada por las amenazas cruzadas entre EEUU y China de abrir una nueva saga de “Star Wars comerciales”.
Aquí está el primer impulso correctivo a principios de septiembre, seguido de una pausa para la reflexión lateral de 8 sesiones por encima de la media móvil en 50 sesiones. El soporte se rompió el viernes pasado y ha comenzado la tercera fase de la corrección. Se prevé un segundo impulso bajista que tiene la tarea de llevar el SP500 para probar el nivel de 3.200.
Ese era el camino a seguir, según el gráfico. Pero no pensé que se cubriría tan rápido. De hecho, ayer el índice estadounidense cayó a una velocidad vertiginosa hasta un mínimo de 3.223, lo que está a un suspiro del objetivo a alcanzar y quizás superado. ¿Todo en un día? No, porque en la última hora ha llegado el apoyo de unas manos fuertes que han dado un giro alcista para estimular una recuperación in extremis. Negocio exitoso, porque los recolectores de basura, que siempre compran la debilidad de los mercados, respondieron de inmediato a la llamada y los osos intradiarios se les unieron en las compras, quienes se llevaron a casa la ganancia del día. Por tanto, el descenso, que alcanzó los mínimos del -2,75%, se contuvo en el -1,16% al final de la sesión. Aún más sensacional es el vuelco del Nasdaq100, que desde una pérdida en mínimos del -2,4%, logró incluso cerrar positivamente (+ 0,4%).
El mayor precio lo pagó Europa, que ya tuvo que saldar el miedo a una reanudación de los encierros generalizados en Francia, España y Gran Bretaña, tras el imparable aumento de contagios que se ha producido en las últimas semanas y los rumores. de una red de lavado de dinero que involucraría a varios grandes bancos occidentales, europeos y estadounidenses. La caída de Wall Street en la primera parte de la sesión provocó la tormenta perfecta en Europa y de repente abrió los ojos de un índice Eurostoxx50 que había estado viajando lateralmente en un triángulo largo durante todo el verano. El -3,74% de ayer lo arrojó a una pesadilla bajista, que ya le ha provocado abrumar algunos apoyos. Ayer se detuvo en el de 3.150.
Hoy seguramente intentará un rebote, pero ahora la zona de 3.230 probablemente será una resistencia difícil de superar, y el próximo impulso apuntará a 3.055, con el objetivo final de una caída en la zona de 2.950.
El SP500, por su parte, intentará extender el rebote de ayer, pero también parece estar encaminado a completar su corrección por debajo de los mínimos de ayer y por debajo de esos 3.200 puntos que son el objetivo mínimo de la baja.
Por lo demás, me gustaría señalar que incluso el petróleo se ha alineado con la debilidad generalizada al igual que los metales preciosos, que últimamente viajan junto a la renta variable y muchas veces se liquidan para no vender las acciones.
El euro ha vuelto muy por debajo de 1,18 con el dólar, que cuando hay una tormenta se convierte en una moneda de refugio seguro. Los bonos se han comprado aunque con menos entusiasmo que antes, ya que los rendimientos son bajos o por debajo de cero.
El guión clásico de un lunes tranquilo de miedo.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
Recordando enseñanzas, decidimos retransmitir uno de nuestros webinars más exitoso: Forever Five, cinco estrategias para vencer siempre a los mercados, con Juan Cadiñanos. Un encuentro que abrió el debate y nos dejó grandes enseñanzas. Tal vez estabas aún de vacaciones de verano, dejaste pasar la oportunidad o simplemente quieres verlo de nuevo: habrá tres transmisiones para que elijas el horario perfecto para ti, el jueves 24 de septiembre a las 18:30 o a las 21:30, o el viernes a las 10:30. No tienes excusa. Únete al encuentro.
