El optimismo estadounidense es incomparable en todo el mundo. Siempre logran transformar un problema en una oportunidad, como rara vez hacemos los europeos. Ayer tuvimos otra demostración más de esto.
La variante Omicron, con cada día que pasa, se muestra cada vez más sutil y de doble cara, como ninguna de las anteriores. El lado malo está representado por la rapidez de propagación, que se puede ver de un vistazo si se observan las curvas de contagio de los países europeos y si se observa que en una semana o dos, donde llega, se vuelve dominante. Lo bueno es la menor gravedad de los síntomas, que en pacientes no frágiles muchas veces ni siquiera se manifiestan, o producen un malestar similar al de un resfriado normal de invierno. Omicron también tiene dos caras hacia las vacunas. El malo muestra una gran capacidad para superar las barreras al contagio que plantea la cobertura de vacunas más antiguas. La buena noticia es que la cobertura de vacunación aún logra reducir bastante bien los síntomas producidos por la infección.
Ante esta doble cara, los gobiernos de los países afectados están divididos. Aquellos en Asia siempre han adoptado la línea de rastreo para controlar los brotes y bloqueos para minimizar las infecciones. Los europeos, menos eficientes en el rastreo, sufren la agudización de las curvas y luego tienden a promulgar medidas restrictivas cuando los hospitales están al borde del colapso.
La actitud de Estados Unidos, al menos a nivel federal (los estados individuales tienen el poder de promulgar medidas específicas) estuvo bien representada por el discurso de Biden ayer, que se centra en dos pilares: la confianza en las vacunas y mantener las restricciones personales al mínimo para salvar el PIB.
Por lo tanto, el discurso de Biden aseguró a los inversores que la economía no será penalizada, incluso si Omicron trae nuevos registros de infecciones, como está sucediendo en Europa. Además, se han filtrado rumores de que en los próximos días la FDA, la autoridad de control de medicamentos, debería autorizar las píldoras Pfizer y Merck, que se utilizan para tratar los síntomas de los pacientes con Covid y deberían ayudar a reducir las hospitalizaciones. Tampoco faltaron los rumores de que Biden y el transgresor senador Manchin quieren seguir negociando para aprobar el Plan Build Back Better, que parecía estar enterrado el lunes.
Así que ayer Wall Street continuó el repunte de la segunda parte de la sesión del lunes sin dudarlo y todos los índices registraron recuperaciones importantes. Menciono solo SP500 (+ 1.78%) y Nasdaq100 (+ 2.29%).
Dado que los mercados europeos están orientados por Wall Street, el optimismo estadounidense recién descubierto se ha extendido también a Europa, con Eurstoxx50 logrando + 1.65% y todos los índices locales con incrementos de más de un punto porcentual. Asia, por otro lado, todavía parece bastante preocupada por Omicron y no está siguiendo el nuevo entusiasmo estadounidense por ahora.
La situación gráfica devolvió el equilibrio al juego entre alcistas y bajistas, que el lunes por la mañana parecía a punto de ser abrumado por los bajistas. Si analizamos el contrato de futuros del SP500, el índice estadounidense más importante, al que miran todos los demás índices del mundo, podemos comprobar que la subida de ayer se ha detenido tras recuperar el 50% del gran deslizamiento implementado en las 3 pesadas sesiones de 16. , 17 y 20 de diciembre.
Ahora todo es posible nuevamente. Identificaría los tres resultados que aparecen en la tabla, describiéndolos en orden creciente de probabilidad.
El menos probable es el más peligroso, es decir, una vuelta por debajo de los mínimos del pasado lunes (4.520 para el futuro SP500). Para ocurrir, se necesitarían noticias devastadoras, que de momento no son concebibles. Sin embargo, si esto sucede, podría causar una extensión de la corrección por debajo del nivel 4,400.
Los otros dos resultados son más probables. Una es la hipótesis del rango de negociación, con la creación de una figura triangular de expectativa sustancial, para evaluar mejor a Omicron. En este caso, no debería superarse al alza 4.677 (máximo del viernes pasado) y ni siquiera al mínimo del lunes (4.520) a la baja. El mercado debería manifestar una fase de indecisión, lateralizándose durante unos días entre los dos niveles indicados. Esto significaría que no habrá rallyes de fin de año, sino un aplazamiento del rally hasta principios de 2022, con el objetivo de apuntar siempre al área del lado de los 5000 puntos a anotar entre enero y marzo.
La hipótesis a la que atribuyo una probabilidad ligeramente superior es la del inicio del rally de nuevo en este 2021, tras un breve frenazo de consolidación entre hoy y mañana, y una explosión alcista decisiva cerca de Navidad. Para que esta hipótesis se mantenga, la consolidación debe permanecer muy por encima de 4.520 y el posterior rally debe romper 4.677 de manera decisiva. Un camino similar conduciría muy rápidamente a la meta de las partes de 5,000.
En cualquier caso, si hacemos zoom un poco con un análisis a más largo plazo, dado que en 2022 deberíamos ver una altitud de 5.000 en la parte inicial, una fuerte consolidación de primavera y luego una nueva oleada fuerte para alcanzar los 5.500 puntos.
Pero a corto plazo tendremos que esperar a que el mercado deje caer sus cartas.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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