Después de tres semanas de furiosa recuperación desde los mínimos de finales de octubre, ¿qué podría haber traído la cuarta semana de noviembre? Según la lógica y el sentido común, tal vez una moderación decisiva de los excesos o incluso una corrección.
Pero no. La cuarta semana trajo el cuarto aumento semanal consecutivo. A pesar del fin de semana largo en Wall Street, prácticamente desde el jueves 23, Día de Acción de Gracias, hasta el domingo 26 de noviembre, que quizás debería haber aconsejado una recogida de beneficios prudente, dado que en este mundo lleno de contradicciones y agresiones puede explotar en 4 días muchísimo más de una vez.
Pero cuando reina la euforia, el fin de semana largo se interpreta no como la posibilidad de imprevistos dañinos, sino como la levadura que hace crecer un pastel previamente envasado. Así, en lugar de esperar al lunes, los operadores de Wall Street se apresuraron a volver a comprar en los días previos al festivo, mientras que los operadores europeos, que no se vieron afectados por los días festivos americanos, continuaron plácida y progresivamente acumulando posiciones alcistas, en un intento de recuperarse al menos parte de la distancia que separa las perplejidades europeas de las certezas estadounidenses.
Por tanto, la semana fue positiva para todos los índices occidentales. El SP500 y el Nasdaq100 acumularon aproximadamente otro punto porcentual de aumento semanal y llevaron el resultado provisional de noviembre al +8,7% para el SP500 e incluso al +12% para el Nasdaq100. El Eurostoxx50, que representa las acciones de la zona euro, subió sólo un poco menos: +0,7% semanal y +7,7% desde principios de noviembre.
El único índice europeo que se desaceleró un poco fue el italiano (-0,2% semanal), contrarrestado por la aceleración española (+1,8% semanal) tras la formación del nuevo gobierno de Sánchez.
No es raro ver una racha de cuatro semanas positivas consecutivas, pero sí lo es cuando el aumento alcanza amplitudes mensuales que superan el desempeño anual de muchos años atrás.
Por lo tanto, no es sorprendente ver una situación de sobrecompra en muchos índices, en particular el SP500, el Dax alemán y el Eurostoxx50 (es decir, cuando el indicador RSI(14) supera el valor 70), lo que indica una euforia total y un exceso de confianza en el futuro. Si se quiere otro indicador que señale una exuberancia excesiva, basta con mirar el Vix, es decir, el índice de miedo que los mercados descuentan en el precio de las opciones sobre el índice SP500 estadounidense. El Vix cerró la semana pasada en 12,45 puntos, es decir, en valores de tranquilidad que no se observaron por última vez a finales de 2019, en los meses anteriores a la pandemia de Covid.
Hay que decir que estas situaciones de exceso eufórico casi siempre conducen a medio plazo (de 3 meses a un año) a ver índices incluso superiores a los que se ven actualmente. Pero a corto plazo (de unas pocas semanas a un mes), las estadísticas del pasado nos muestran con bastante frecuencia fases de corrección, quizás cortas y no demasiado dolorosas, capaces de demostrar que comprar cuando los índices están sobrecomprados equivale a engullir con avidez el trozo recién sacado de la parrilla, es decir, quemarse la lengua por demasiada impaciencia.
Pero los mercados funcionan así porque están impulsados en gran medida por factores emocionales y la codicia.
Por ello alternan entre excesos de euforia (sobrecompra) y pesimismo desesperado (sobreventa).
Esta semana, si la historia se repite, parece que ha llegado el momento de corregir los excesos. Por lo tanto, aquellos que aún no han entrado es mejor que esperen un poco más, mientras que aquellos que están acumulando ganancias también podrían reducir un poco su exposición y llevarse una parte a casa antes de que se evapore.
Todavía habrá tiempo para volver, porque, según la estacionalidad, el mejor período del rally es desde el 10 de diciembre hasta Navidad.
Y, si las premisas se convierten en hechos, es bastante probable que la mayoría de los mercados occidentales hayan superado en Navidad los máximos históricos o multianuales alcanzados en la última parte de 2021.
Pierluigi Gerbino
La formación de un punto de inflexión en el mercado (particularmente máximos y mínimos a más largo plazo) es un proceso, no un evento único y de un solo día. Pero con demasiada frecuencia, los operadores descubren que han apretado el gatillo demasiado pronto o demasiado tarde para aprovecharlo al máximo. Es importante no sólo identificar tendencias, sino también comprender las etapas de cambio por las que suelen pasar los mercados cuando cambian de dirección. Estas etapas pueden durar días, semanas o meses, dependiendo de muchos factores. Conoce las estrategias de los expertos y empieza a multiplicar tus ganancias. INSCRÍBETE