La estacionalidad negativa de agosto se impone, pero sin especial malicia. Tras la primera semana, que proponía un descenso bastante impulsivo en los principales índices bursátiles occidentales, la segunda confirmó el tono correctivo de agosto, pero con una atenuación de la virulencia. Podemos calificar de leve, circunscrita a medio punto porcentual, tanto la caída mostrada la semana pasada por el índice europeo Eurostoxx50, que resume la renta variable de la Eurozona, como la del SP500, el índice más representativo de Wall Street. El primero incluso intentó repuntar en la sesión del jueves ante el impulso de los datos de inflación estadounidenses de julio en línea con las expectativas a 4.400 nuevamente, abandonado abruptamente la semana anterior, pero en esa zona probó la disposición de los vendedores, siendo rechazado con un marcado retroceso en los últimos sesión de la semana. SP500, por otro lado, agotó su rebote ya en la primera parte de la sesión del jueves, solo para luego recuperar casi 2 puntos porcentuales de aumento con el retroceso inicial el viernes. Así logró alcanzar el primer objetivo bajista señalado la semana pasada, es decir, el cierre del gap, abierto el pasado 12 de julio, en 4.443.
El viernes se vio un nuevo rebote desde ese nivel, por ahora insuficiente para cambiar su entonación correctiva. El hecho de que durante la semana los índices occidentales que más corrigieron fueran los dos que mejor habían evolucionado desde principios de verano (Nasdaq100 y el índice italiano Ftsemib, ambos con pérdidas semanales superiores al -1%) confirma la impresión de que ese que hemos visto hasta ahora ha sido generada sobre todo por la toma de ganancias, implementada antes de irse de vacaciones.
En el caso del Ftsemib italiano, hay que decir que también intervino el gobierno de Meloni, que consiguió crear una tormenta perfecta en el vaso de agua del sistema bancario italiano. El anuncio del impuesto extraordinario sobre los beneficios extra bancarios, introducido sorpresivamente en el decreto «ómnibus» de la tarde del lunes 7 de agosto, provocó un martes negro para el sector bancario italiano, con una pérdida del -7,5%, y para el índice Ftsemib. (-2,12%). Tras el susto que causó el primer anuncio, el impuesto ya fue modificado y reducido dos veces antes de ser publicado. Apuesto a que será desmantelado casi por completo después del trabajo junto con el lobby bancario en la conversión parlamentaria.
El sector recuperó poco más de la mitad de la caída en los días siguientes, pero el lío comunicacional y el desconcierto del gobierno permitieron que las calificadoras volvieran a subrayar la falta de credibilidad de nuestro país para los inversionistas extranjeros, generando un daño de imagen que corre el riesgo de dilapidar el pro. -Bono Atlántico del que se ha beneficiado hasta ahora el gobierno de Meloni.
Eso sí. Personalmente estoy convencido, y lo escribí mucho antes de que el gobierno se diera cuenta, de que los bancos se aprovecharon descaradamente de la subida de tipos implementada por el BCE, descargándola rápida y completamente sobre las condiciones aplicadas a las hipotecas que desembolsan a los clientes, pero » olvidándose” de actualizar también las tasas que pagan sobre la liquidez depositada por los clientes. De esta manera las ganancias han brillado con ganancias monstruosas, que apestan a robo de clientes. Por tanto, estoy a favor del principio de imposición extraordinaria de los beneficios extraordinarios. Pero, como lamentablemente ya sucedió el año pasado sobre la tributación de los beneficios extraordinarios de las empresas energéticas, si la disposición legislativa no está bien hecha y deja margen a la interpretación, basta con que alguien recurra para inducir a otros a no pagar, esperando a los tribunales decidir.
Esta vez, además, el gobierno ha jugado duro con anuncios confusos, tomando el relevo de las agencias calificadoras, y luego retrocedió de inmediato. Por lo tanto, tenemos el daño de la pérdida de imagen internacional y el insulto de que los ingresos del impuesto, que se suponía que eran de 7 a 8 mil millones de euros, proporcionarán mil millones de migajas si todo va bien.
La semana también vio surgir una nueva amenaza de China el viernes. Debido al bajo crecimiento ya pesar del estímulo del gobierno, el sector inmobiliario está mostrando nuevos signos de implosión, con una gran empresa, Country Garden, que ha sido degradada por Moody’s a niveles basura, debido a su alto riesgo de quiebra. El fantasma de un efecto dominó en todo el sector le costó al índice de Shanghái caídas de más del -2%, que volvió a sus mínimos de julio. La próxima semana se presenta en una especie de encrucijada. El SP500 ha alcanzado el primer objetivo bajista de la corrección y se encuentra a pocos puntos de la media móvil de 50 sesiones, que hoy pasa por la zona de los 4.440. Podría ser una nueva oportunidad para buscar un nuevo rebote que concluya La solución de agosto fue rápida y con pocos daños.
Pero las preocupaciones chinas podrían quitarle cualquier deseo de invertir incluso a los operadores occidentales y exigir el logro del próximo objetivo gráfico de SP500 en el área de 4.385, el mínimo en julio. En este caso, la baja de julio también atraería a los índices europeos y la corrección se enfadaría un poco más.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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