El comentario de Gerbino: cuenta regresiva

Publicado el: 2/09/20 3:34 PM

El buen resultado obtenido por los índices estadounidenses en agosto produjo una inercia suficiente para impulsar también la primera sesión de septiembre. El índice SP500 ha mejorado nuevamente su máximo histórico, llevándolo a 3.528 y contando su octava sesión alcista en las últimas 9.

La duración e intensidad de la subida han generado una situación de exceso que pocas veces ha sido tocada por este índice. El indicador RSI (14) en el gráfico diario de hecho superó, tanto el viernes pasado como ayer, el nivel de 79. Recuerdo que la campana de alarma de este indicador comienza a sonar en 70. Ver un valor similar o superior que lo visto en estos días, es necesario remontarse a enero de 2018. En la última década los valores alcanzados ayer solo se vieron 3 veces (febrero y octubre de 2017 y enero de 2018). En los 3 de estos casos, la corrección llegó dentro de las 10 sesiones y fue tanto más evidente cuanto más se mantuvo esperando.

Con esto no quiero anunciar para nada que los mercados bajarán hoy, pero sí que podemos comenzar una especie de cuenta atrás que precederá al final de la dulce melodía del ascenso infinito y la llegada de una fase en la que prolifera la multitud de traders de lockdown enloquecidos. Este año en EEUU se embolsará las ganancias acumuladas durante el largo repunte provocado por la lucha monetaria contra el coronavirus.

También tenemos otra campana de alarma que ha comenzado a sonar. Este es el índice del miedo: el VIX, que mide la volatilidad implícita que los operadores pagan en las opciones del índice SP500. Este índice cae cuando el mercado sube tranquilamente y sube cuando el mercado cae, ya que la caída del índice aumenta el nerviosismo y el miedo a nuevas caídas. Pues bien, este índice, que en las peores fases del colapso de marzo había alcanzado el valor de 82, luego bajó durante 5 meses hasta que volvió en agosto, valores alrededor de 21. La tendencia confirmó la subida del índice SP500, lo que indica un retorno a la tranquilidad de los operadores con el VIX. Pero en las últimas 5 sesiones, aunque el índice SP500 ha seguido marcando nuevos máximos históricos, el VIX ha pasado de 21,5 a más de 26, lo que representa un aumento del nerviosismo por parte de los creadores de mercado, que empiezan a cobrar más las opciones.

Es una divergencia que muy a menudo precede a las correcciones. Ocurrió en junio, en vísperas de la única corrección que ha experimentado la recuperación posterior al bloqueo. También sucedió en febrero, antes de la ola bajista que le costó al índice SP500 una caída del 35%.

Se trata de alarmas que no deben subestimarse, incluso si todavía no tiene sentido bajar, incluso antes de que el índice decida hacerlo. Desde ayer y el lunes pasado el índice SP500 encontró un buen soporte en 3.493 puntos para retomar su subida, ese debería ser el nivel a romper para sancionar el probable inicio de la corrección.

Ni siquiera significa que tenga que ser una corrección sensacional, incluso si el sentido común lo requiere. El sentido común es lo último que debe buscar en los mercados financieros. No debería ser demasiado fuerte ni demasiado largo.

El aumento a largo plazo se reanudará, tenga la seguridad, porque la Fed nos lo dijo, y porque un fuerte endurecimiento de los índices bursátiles durante dos meses significaría que Trump se despediría de cualquier esperanza de un regreso electoral. Pero el mes de septiembre con signo negativo creo que es el salario mínimo que este toro, una vez más desatado, puede esperar recuperar el aliento con una saludable parada en boxes.

Mientras espera la corrección, cuanto menos haga, mejor.

Pierluigi Gerbino www.borsaprof.it


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