Quien no haya seguido la marcha bursátil de la semana pasada y se haya limitado a consultar los datos del balance semanal de los principales índices, puede obtener una percepción de tranquilidad en las bolsas mundiales, que el viernes por la tarde se sitúan casi todas entre la una y la una y una. medio punto porcentual por encima del viernes anterior. Pero el aumento moderado de los niveles oculta muchas turbulencias bajo la superficie de una semana bastante agitada.
La semana se abrió con mucho optimismo por la solución del caso Credit Suisse, casi donado por las autoridades suizas a UBS, con el sacrificio de los tenedores de bonos subordinados AT1, que fueron cancelados.
La atención se desplazó entonces a EE. UU., donde se esperaba que la reunión de la FED del miércoles moderara la agresividad monetaria y reconociera que los problemas bancarios sugieren que la postura de la política monetaria debería detenerse pronto y poco después, ahora muy restrictiva.
Pero la FED, aunque ha frenado la subida del tipo de interés oficial a sólo 25 puntos básicos, y ha admitido, por boca de su presidente Powell, que la crisis de algunos bancos impondrá una restricción adicional de crédito a la economía, ha decepcionó mucho a los mercados, cuando Powell dijo que todavía debería haber otra subida de tipos este año y, sobre todo, que no se esperan recortes hasta el próximo año.
La sorpresa negativa deprimió a Wall Street con una profunda vela bajista en sus índices bursátiles y detuvo la euforia europea un día después. Luego, el viernes, una nueva fuente de preocupación bancaria se extendió desde Alemania: el tan comentado Deutsche Bank sufrió un repentino y rápido aumento en la prima de los CDS y una caída de dos dígitos en el mercado de valores en las primeras etapas de la sesión. El mercado ha vendido riesgo en esta acción, que en el pasado a menudo se ha asociado con Credit Suisse como un ejemplo de gestión cuestionable. Lo hizo los viernes, consciente de lo que les puede pasar los fines de semana a los bancos de los que tanto se habla.
Una reacción emocional, propia de situaciones en las que se desconfía de las cifras que arrojan los estados financieros, que en el caso de Deutsche Bank parecen tranquilizadores, con la vuelta a los beneficios tras el plan de recuperación implantado hace dos años.
Pero el mercado, cuando se quema, hasta le teme al agua dulce. Así, el miedo se propagó rápidamente y comenzó un efecto dominó emocional que arrastró a todo el sector bancario europeo y también provocó pérdidas significativas en los índices mundiales. Eurostoxx50 llegó a perder casi un 3% alrededor del mediodía, y limitó el daño (por así decirlo) al final de la sesión al -1,82%, reduciendo a la mitad el rendimiento semanal.
Wall Street inicialmente se sacudió un poco en las primeras etapas, con el índice SP500 recortando hacia abajo a su mínimo semanal, pero luego decidió que lo que importa en Wall Street ciertamente no es lo que sucede en Europa, e implementó una buena recuperación.
Así terminó la semana con miedo en Europa y confianza (moderada) en EE.UU.
Mientras tanto, la curva de rendimiento de los bonos ha caído significativamente y la inversión de la curva también ha comenzado a disminuir, lo que demuestra que el mercado, aunque no puede evitar escuchar a Powell, parece creer que se equivoca al pronosticar y mucho antes de lo que afirma públicamente. , incluso la FED capitulará y enjaulará a los halcones.
El clima de desconfianza ha hecho subir al oro, que en repetidas ocasiones ha intentado superar los 2.000, y al bitcoin, cada vez más considerado como una «entidad» de refugio seguro y aferrado a los 28.000 dólares, aunque la SEC presiona para reconocerlo como instrumento financiero, y por tanto endurecerlo. entre sus bobinas reguladoras.
Nada significativo sucedió durante el fin de semana. Ningún banco ha quebrado, y en estos días eso es una buena noticia. Por tanto, es posible que hoy la presión sobre los bancos europeos disminuya y veamos rebotes. A menos que haya más rumores y gritos sobre banqueros.
Sin embargo, recuerde no confundir un rebote con un cambio de tendencia. En 2008, el mercado de valores, en medio de la quiebra de bancos y el rescate de bancos, tuvo numerosos rebotes que invariablemente fueron abrumados por las sucesivas patas del oso.
Ahora solo el Nasdaq100, que es el índice más fuerte en este 2023, está cerca de una señal de reversión.
SP500 sigue siendo aplastado por la línea de tendencia descendente que comenzó el 2 de febrero y por el promedio de 50 sesiones, que actúan como resistencia.
Los índices europeos, pese a las garantías de las autoridades monetarias y políticas sobre la solidez de los bancos del viejo continente, demostraron este viernes con qué facilidad se asustan ante la primera tormenta de frondas.
Lo que sube, ahora con cierta continuidad, es la volatilidad. Y sabemos que cuando sube la volatilidad, hay que aumentar la prudencia.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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