La última semana completa de febrero comenzó sin Wall Street, cerrada porque se celebraba en EEUU el Día del Presidente, que Biden quiso consagrar a Ucrania con una espectacular visita sorpresa a Kiev para reunirse con Zelensky y su gobierno. El viaje a Kiev se mantuvo en secreto para todos menos para los rusos, para evitar encontrar también misiles perdidos.
Pruebas musculares, para tocar en vivo a Putin, ocupado hoy en el discurso a la nación y en la exhibición del poderío militar. En definitiva, cuando la ONU está a punto de votar, coincidiendo con el aniversario de la invasión de Ucrania, una resolución que llama a “lograr, lo antes posible, una paz global, justa y duradera en línea con la Carta de Unidos”, y cuando el jefe de la diplomacia china, Wang, vaya hoy a Moscú a presentar el plan de paz chino para detener la guerra, tenemos que escuchar un alboroto de golpes y respuestas verbales, con promesas mutuas de victoria final.
Será también por esta escalada, por ahora sólo en palabras, que las bolsas chinas que abrieron ayer mostraron un avance significativo, en virtud de la movida diplomática de intermediación geopolítica, y una calma, con tendencia a la baja, para las europeas.
En Europa, las rentabilidades siguen al alza, tras la antología de declaraciones hawkish mostradas en los últimos días por los miembros de la FED y el BCE. Probablemente vuelvan a subir hoy, dado que en los últimos días las evidencias de robustez cíclica, transitoria o duradera, en EE. UU. y Europa han convencido a los mercados de cotizar a la Fed con una subida de tipos superior a la prevista hasta ahora.
Una agresividad que los mercados se resignan a que se prolongue durante más tiempo y con niveles a alcanzar con tipos oficiales sensiblemente superiores al 5%, que a principios de febrero era un techo considerado por los mercados insuperable.
Hoy veremos si la sorpresa de los índices PMI alemanes de febrero, que llegaron a primera hora de la mañana muy por encima de las expectativas, otra prueba muscular europea, sigue avivando las llamas de las rentabilidades. Es evidente que demostraciones de robustez como ésta sirven para confirmar una visión hawkish también en el BCE.
De ser así, espero una nueva ola de toma de ganancias, tanto en Europa como en EE. UU., con mercados que también tendrán que evaluar el discurso de Putin a la nación y la respuesta de Biden desde Varsovia durante el día.
Hay un conjunto de situaciones ambiguas y demasiado músculo en circulación, que también podrían catalizar una caída significativa, no solo en los mercados de bonos, sino también en los mercados de acciones. Un giro que en Europa solo limpiaría los índices de grandes y prolongados excesos, pero que en EEUU podría abortar definitivamente el intento de los mercados de desafiar a la FED, que desde hace unos días ya parece mucho menos convencida.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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