El comentario de Gerbino: Doble pico, pero con olor a quemado

Publicado el: 4/06/24 4:11 PM

Si la figura gráfica denominada pico no es muy frecuente, es decididamente raro ver dos consecutivos. Sin embargo, esto ocurrió en la primera sesión de junio, que ayer dibujó una cifra gráfica que se asemeja, aunque en una escala ligeramente menor, a la vela diaria del viernes pasado.

La evolución intradiaria también fue similar, con la primera parte de la sesión dominada por los vendedores y la segunda, a partir de las 19.00 horas en Europa, que vio la recuperación de los compradores y un cierre positivo de la sesión.

Creo que el comportamiento simétrico de las bolsas europeas no es ciertamente una sorpresa, ya que, en cambio, pasaron la primera parte del día con un buen rebote, defendiendo el fuerte diferencial alcista inicial de todos los índices europeos, habiendo despertado con la necesidad de Perseguía la fuerte recuperación final de Wall Street en la segunda parte de la sesión del pasado viernes, cuando los mercados europeos ya estaban cerrados.

El tono positivo se mantuvo en todos los índices europeos incluso después de las primeras fases de vacilación de Wall Street, pero el balance final de la sesión se redujo significativamente y se calificó de simple rebote, rechazado por la media móvil de 20 sesiones del Eurostoxx50 y del Dax. y no es capaz de revertir la tendencia de corto plazo, que sigue siendo correctiva.

La primera parte de Wall Street estuvo quizás influenciada por la jornada negra para el petróleo, que cayó casi 3 dólares en una sola sesión dramática, lo que penalizó al sector energético. El índice manufacturero estadounidense ISM de mayo también decepcionó a los partidarios del «no aterrizaje», porque en lugar de salir mejor que el mes anterior, según las expectativas de los expertos, marcó una fuerte caída de medio punto y se situó en 48,7, de nuevo en territorio que presagia una probable desaceleración futura de la producción.

La sorpresa negativa frenó las ganas de comprar, provocando que el SP500 y el Nasdaq100 penetraran a la baja la media de 20 sesiones, como ya ocurrió el viernes. Pero, como el viernes, el pesimismo duró sólo unas horas porque, tras el cierre europeo, a partir de las 19 horas, Wall Street repitió las fuertes compras del viernes.

Fuertes compras no generalizadas, pero concentradas sobre todo en 5 de las 6 magníficas reinas del Nasdaq, arrastradas, con poca imaginación, por Nvidia. Fueron suficientes para absorber toda la negatividad inicial, probablemente bajo el supuesto de que la economía debilitada podría acelerar el recorte de tipos de la Reserva Federal. Esta hipótesis ciertamente ha favorecido el regreso de las compras de bonos: los bonos del Tesoro estadounidense a diez años obtuvieron ayer 11 puntos básicos de rendimiento, recuperando gran parte del aumento observado en la segunda parte de mayo.

Así, el SP500 pasó de una pérdida del -0,82% a un cierre positivo de la sesión (+0,11%) y el Nasdaq100 se comportó aún mejor, transformando una caída del -0,78% en un saldo final del +0,35%.

Me imagino la pregunta de quienes me leen: ¿podemos confiarnos estas dos sesiones consecutivas con dos caras?

En una primera instancia la respuesta podría ser positiva porque, si el primer lado es negativo y el segundo es positivo, significa que durante dos sesiones consecutivas el deseo de comprar ha prevalecido. Por supuesto, cada medalla tiene su desventaja. La subida de ayer se debió una vez más a compras que ciertamente no fueron generalizadas, sino que se concentraron en los sospechosos habituales, es decir, los pocos grandes nombres de la tecnología, y fueron impulsadas por la narrativa ahora obsesiva sobre la inteligencia artificial, sobre la cual no pasa un día sin los medios. narrando alguna prodigiosa aplicación presente o futura.

Da un poco de risa comprobar que, de las 500 acciones que componen el índice SP500, la mayoría, alrededor del 60%, cayó ayer y que el índice SP500 en la versión Equal Weight (donde cada componente pesa, como todos los demás, una quinta centésima parte del índice) registraron ayer un descenso bastante significativo (-0,52%).

Sabemos que los aumentos no pueden extenderse mucho si no aumenta la participación en el partido, es decir, si no llegan nuevos compradores y si no aumenta el número de acciones que suben.

Por lo tanto, aunque el pico es una cifra alcista, la forma en que ocurrió y el hecho de que fue construido por unos pocos participantes apesta a quemado.

Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa


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