Los mercados dejaron atrás un mes de agosto positivo para todos los principales índices bursátiles (las únicas excepciones fueron los de Brasil y Turquía), pero que dio lo mejor de sí a las bolsas de valores estadounidenses, cuyos índices destacan en lo más alto en el ranking de resultados mensuales.
En la cima del desempeño se encuentra, para variar, el índice tecnológico Nasdaq100, que en agosto ha tocado sus máximos históricos en varias ocasiones, superó ampliamente los 12.000 puntos y agregó otro + 11% a su desempeño en el mes, que alcanzó + 38,6% desde principios de año, a pesar del Coronavirus y la recesión global. Pero también SP500 (+ 7% mensual y + 8,34% desde principios de año) mejoró sus máximos históricos y cerró el mes exactamente en 3500, mientras que el DowJones (+ 7,6% mensual y -0,38% desde inicio del año) todavía tiene que escalar un poco más de 1.000 puntos para mejorar su récord histórico de 29.568.
Europa también se llevó a casa un mes positivo, aunque las rentabilidades de los índices europeos fueron menos de la mitad de las obtenidas por las bolsas de valores estadounidenses: + 3,1% mensual para Eurostoxx50 y + 2,84% para la nuestra FtseMib; sólo el Dax se acercó a los resultados estadounidenses con un + 5,13%.
No hace falta decir que los índices europeos todavía están más o menos por debajo de los niveles de principios de año e incluso más que los máximos de febrero. El cierre de agosto detuvo la recuperación del Eurostoxx50 en el 62% del deslizamiento pandémico implementado en febrero y marzo, mientras que SP500 y Nasdaq recuperaron todo y más. Prueba de que la fortaleza de la renta variable estadounidense sigue siendo enormemente superior a la de la vieja Europa.
No es muy difícil adivinar qué llevó a las bolsas de valores estadounidenses a marcar el quinto mes consecutivo de alza y restaurar completa y muy rápidamente la tendencia alcista de más de diez años, que parecía definitivamente abandonada hace seis meses. Ciertamente no es la fortaleza de la economía real, de la que las cifras definitivas del PIB del segundo trimestre son generalmente horribles todos los días y los indicadores sobre la tendencia del tercer trimestre, ahora en marcha, lo que ciertamente no lleva a confiar en lo esperado, esperado y esperado. V-turn con descuento de la economía.
Ni siquiera el clima social estadounidense, convulsionado por enfrentamientos raciales y con la policía reprimiendo la protesta de los negros con las mismas escenas que se han visto en Hong Kong y en los últimos días se ven en Bielorrusia, por regímenes dictatoriales. Tampoco la fe en la reelección de Trump, aunque la consigna “Ley y orden”, que últimamente ha estado gritando cada vez que habla, le ha hecho recuperar parte del desapego de Biden.
La vida real no vive en Wall Street. Allí las expectativas y manipulaciones del mercado se colocan en los precios. Entonces, el mérito del repunte radica en lo que los mercados comenzaron a descontar cuando la dureza del bloqueo empujó al gobierno de EEUU y a la Reserva Federal a un estado de emergencia. El primero ha lanzado maniobras masivas de gasto público deficitario y la FED ha practicado enormes inyecciones monetarias para financiarlo y salvar el sistema amenazado por la caída del PIB.
Todo ello provocó el violento repunte de los mercados y la recuperación de las fuertes pérdidas acusadas en febrero y marzo por las listas. Pero el rally de agosto se debe a un paso más adelante (?) Implementado por la FED, que incluso hizo que lo que se pensaba era una intervención de emergencia temporal ordinaria y prolongada indefinidamente, pero en cualquier caso multianual.
Es el regalo de Powell a los mercados y a Trump, quien ha estado flotando en el aire todo el mes y fue entregado oficialmente el jueves 27 de agosto durante el solemne simposio de Jackson Hole.
Allí, Powell destacó, ocho años después de la última revisión en 2012, el nuevo escenario oficial de la política monetaria de la Reserva Federal, que debería durar algunos años.
Las noticias son muchas y todas en la dirección de estabilizar en el tiempo, e incluso extender aún más, la generosidad monetaria y la manipulación legal de los mercados, que venimos viendo desde hace algún tiempo.
Estos son 4 cambios sustanciales del anterior “manual del perfecto banquero central estadounidense”.
El primero se refiere a la inversión de prioridades en los dos principales objetivos que debe perseguir la FED: control de la inflación y control del empleo. Hasta ayer, el objetivo número uno era el control de la estabilidad de precios, mientras que la promoción del empleo era un objetivo secundario y subordinado a la estabilidad de precios. Ahora se invierte el orden de importancia. Primero, la atención se centra en el empleo, incluso a expensas de la inflación.
Además, a la lista de objetivos se agregó la estabilidad financiera, que anteriormente no aparecía.
Hasta ayer, la Fed oficialmente no tenía que preocuparse por los mercados, que podrían haber subido y bajado libremente, como un termómetro que mide la temperatura de la economía a través de la libre fluctuación de precios, según la ley de oferta y demanda. Ahora Powell ha declarado explícitamente que la tendencia de los mercados afecta a la FED, que se toma la molestia de dirigirlos y manipularlos cada vez que su tendencia pone en riesgo la tendencia alcista a largo plazo.
La tercera novedad se refiere a la legendaria inflación del 2%, que hasta ahora se consideraba un objetivo preciso a alcanzar. Cuando se logre, la política monetaria, de acomodaticia, debería haber vuelto a neutral. Ahora el 2% se ha convertido en un nivel promedio de varios años al que aspirar. Powell no especificó qué tipo de medios seguirá la FED, pero esencialmente el significado es que será posible continuar siendo acomodaticios incluso si la inflación fuera significativa y durante mucho tiempo por encima del 2%. En esencia, se afirma que las amenazas deflacionarias son más peligrosas que las inflacionarias y que la Fed está más preocupada por una inflación baja que por una inflación demasiado alta.
La cuarta novedad es la ampliación de la gama de instrumentos “no convencionales” que ahora se pueden utilizar, además del tipo de interés oficial tradicional de los fondos federales. El tabú de que las tasas oficiales por debajo de cero no pueden irse todavía no se ha roto. Sin embargo, se agrega oficialmente la posibilidad de utilizar toda la gama de herramientas no convencionales. Esto implica la posibilidad de una intervención directa en todos los mercados y en todos los instrumentos financieros, para manipular su desempeño. Es una especie de “QE para siempre y en todo”. Una extensión significativa respecto a los métodos implementados hasta ahora, que no fueron más allá de la compra de bonos y algunos ETFs sobre bonos corporativos. En el futuro, nada está más prohibido a la manipulación de la Fed: ni la compra directa de instrumentos de capital, ni la manipulación de divisas, ni otras diabluras que se inventarán si las tasas cero no son suficientes para inflar la economía, o incluso solo para mantener bolsas de valores al alza.
La Fed no puede hacer más que eso. Pero lo que dijo que podía hacer es mucho. Ha sancionado la destrucción de la función principal de los mercados financieros (medir libremente el valor de los instrumentos que se canjean), y se ha puesto al servicio de la especulación alcista y de las necesidades políticas del actual presidente.
Lo que veremos en los próximos años será el terreno inexplorado (hasta ahora) de la manipulación de 360 grados, la extensión sine die de la represión financiera y la renuncia a la independencia del banco central, esclavizado por Wall Street y el poder político del momento.
Las consecuencias serán enormes. Supongo que volveremos a hablar de eso.
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