Lo que quedó registrado fue una de las semanas más locas de los últimos años para los mercados de acciones, mientras que los mercados de bonos han tenido un comportamiento más lineal, con una gran caída en los rendimientos y una mente volcada hacia la recesión, que probablemente favorecerá la crisis bancaria.
Veamos el cuadro de desempeño de los principales índices bursátiles en la semana que culminó el viernes pasado con el día de las 4 brujas, en el que vencieron los futuros y opciones sobre acciones e índices. La renta variable europea, tras una fase alcista de 5 meses, que desde mediados de octubre hizo que el índice Eurostoxx50, que la representa, recuperara casi la totalidad de la caída implementada en los primeros 10 meses de 2022, mostró una caída semanal del -3,9% , implementado con una serie alterna de 3 caídas fuertes y 2 rebotes más débiles. Los índices de acciones bancarias más lastrados, es decir, el italiano y el español, retrocedieron aún más, -6,5% para el primero y -6,1% para el segundo.
Las acciones europeas confirmaron y profundizaron así una fase correctiva que comenzó claramente la semana pasada, de la mano de la espiral de quiebras bancarias.
Wall Street, en cambio, parecía resistir mejor e incluso intentó repuntar la ola de confianza por la rápida intervención de “rescate a expensas de las autoridades fiscales” dada por Biden a los cuentahabientes del Silicon Valley Bank ( los republicanos dicen que entre los ricos a salvar hay muchos de sus prestamistas) y líneas de crédito abiertas sin demasiados anuncios por parte de la Fed para proteger el sistema. El principal índice SP500 incluso subió (+1,4%) y el tecnológico Nasdaq100, transformado de príncipe en sapo por la crisis de 2022, y de nuevo en príncipe desde este comienzo de 2023, brilló mucho más (+5,8% semanal con 4 puntos alcistas). sesiones de 5).
Parece, por tanto, una señal de vuelta a la normalidad propia de los tiempos de crisis, en los que, aunque los problemas parten de EEUU, son las listas de precios europeas las que traen peores consecuencias. Los que ya estaban en los mercados también lo vieron durante la crisis de las “subprime”, en 2007-2009.
Y se ha revisado el esquema que pretende vencer sobre todo a los países más débiles de la Eurozona.
Todo esto fue desencadenado por la quiebra de los 3 bancos estadounidenses vinculados al mundo cripto y las startups tecnológicas, mientras que para Europa se tiende a culpar a las dificultades de Credit Suisse. Pero los mercados parecen querer demostrar que en EEUU los problemas se olvidan más rápido que en Europa, donde ni siquiera el préstamo de 50.000 millones de francos (equivalente a 54.000 millones de dólares) fue suficiente para tranquilizar el viernes. El mercado comenzó a sospechar de las dificultades que tuvieron el gobierno y el banco central suizos para convencer al gigante bancario suizo UBS de que aceptara una fusión de rescate.
En un principio, UBS ofreció sólo 1.000 millones por un banco que en las cotizaciones del viernes por la noche el mercado valoraba en 8.000 millones. Luego, al final del reloj de arena del mercado y justo antes de la apertura de las bolsas esta mañana, se comunicó un acuerdo por 3.000 millones, acompañado de la concesión de 100.000 millones de liquidez extra por parte del banco central y numerosos incentivos y garantías gubernamentales. lo que finalmente convenció a UBS reacio a morder la bala.
El desconcierto de los mercados se vio en los futuros que parecían bastante escépticos esta mañana.
¿Por qué UBS es tan exigente? ¿Quizás porque teme que el bocado sea demasiado indigesto para un banco que tampoco viaja a toda velocidad? La pregunta Hamletic de los mercados es: ¿la fusión de dos debilidades produce una fortaleza o simplemente patea la lata y con el tiempo se convertirá en una mayor debilidad? Además, ¿qué efecto de contagio podría tener la cancelación de los bonos subordinados de Credit Suisse por 16.000 millones que impuso la operación?
Todas estas son preguntas para las que los mercados esperan cautelosamente una respuesta.
Por eso la sesión de hoy será muy importante. Las cotizaciones de la mañana eran bastante pesadas, demostrando escepticismo. Pero los bomberos con los hidrantes más potentes rara vez intervienen por la mañana, porque están esperando la apertura de Wall Street.
Veremos si la continuación de la sesión trae tranquilidad o una nueva regurgitación de negatividad.
Lo más importante, en estos casos, es no dar nada por sentado.
También porque el despegue del precio del oro, camino de máximos históricos, y el desplome del petróleo, rumbo a los 60 dólares el barril, parecen presagios de una crisis de confianza y una recesión inminente.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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