Quienes esperaban ayer el repunte de las bolsas, tras una serie de sesiones consecutivas negativas bastante fuertes (3 para el índice SP500 americano y 4 para el Eurostoxx50), han tenido que señalar que la noche de los mercados se ha alargado aún más, con otra sesión dominado por las ventas y el pánico, en el que vimos esa “capitulación” de los operadores que aún faltaba para permitir un intento de reinicio.
La reunión del BCE, que analicé extensamente en los últimos comentarios, barrió con las últimas ilusiones de que la Eurozona podría escapar de un giro hiperrestrictivo de su banco central, y mostró un preocupante amateurismo comunicativo por parte de la presidenta Lagarde. , que ni siquiera fue capaz de prometer un plan creíble para defender a Grecia e Italia del ataque especulativo a sus diferenciales contra el Bund alemán.
Así también ayer estallaron las especulaciones sobre la deuda soberana de Italia y Grecia. El diferencial de rendimiento que paga el bono a diez años italiano frente al que paga el Bund alemán alcanzó los 245 puntos básicos, niveles superados recién en marzo de 2020, cuando el Covid aterrorizó al mundo. La propagación griega ha llegado incluso a 280.
Ciertamente, no fue mejor para la renta variable europea, que profundizó su caída, con la quinta gran pérdida consecutiva. Eurostoxx50 (-2,69% ayer y -7,56% en las últimas 3 sesiones, como en los peores momentos de la pandemia en marzo de 2020) canceló por completo el rebote de mayo e incluso rompió el mínimo del 9 de mayo. Comportamientos similares para los principales índices europeos. El peor de Europa es el Ftse-Mib italiano, lastrado por la debacle del sector bancario, que en las últimas 4 sesiones de caída se ha dejado por encima del -10% en el suelo.
El drama no perdonó a la renta variable estadounidense. Efectivamente, la sesión de Wall Street fue peor que la de los mercados europeos: SP500 -3,88% (y -9,9% en las últimas 4 sesiones); Nasdaq100 -4,60%; Russell2000 de pequeña capitalización -4,76%.
El índice SP500 superó abundantemente el mínimo del 20 de mayo y se apoyó en el fuerte soporte representado por 3.730 puntos, el mínimo de marzo del año pasado.
Llegó allí con fuertes excesos bajistas en los gráficos horarios y divergencias alcistas en los diarios.
Pero sobre todo con una sesión de auténtico pánico, representada por la fuerte subida del índice de volatilidad implícita VIX, que mide el miedo a la caída que los creadores de mercado incorporan en los precios de las opciones sobre el índice SP500. Este “índice de miedo” en sesiones anteriores se había asentado extrañamente en valores muy por debajo de 30 y parecía no reconocer un poco de preocupación, pero tampoco señales de pánico.
Ayer, sin embargo, despegó y pasó de los 27.75 del viernes pasado a superar brevemente los 35, que es el techo alcanzado durante el profundo deslizamiento bajista del SP500 a principios de mayo.
Luego, la cuota 35 del Vix señaló la capitulación del mercado y permitió que el índice rebotara al día siguiente.
Por lo tanto, veo alguna posibilidad de que el mínimo alcanzado ayer se mantenga así al menos por un tiempo y que podamos volver a intentar configurar un nuevo patrón de reversión alcista, al menos durante algunas sesiones.
Es obvio que se necesitará un mensaje tranquilizador de los bancos centrales para calmar los mercados, que ciertamente no están mostrando una gran eficiencia. El mal ejemplo comunicativo dado por el BCE, del que se desprende su incapacidad para gestionar con equilibrio y visión la llegada de los tres jinetes del Apocalipsis (Pandemia, Inflación y Guerra), ha puesto los nervios de punta a muchos grandes inversores, que ahora temen que la Fed los enfrentará con la misma ansiedad.
Ayer el mercado pasó a descontar a una Fed mucho más agresiva que el BCE, durante todo el verano.
La reunión del FOMC de la Fed, que se espera que eleve los tipos otro medio punto mañana por la noche, es vista como un desastre y las ventas de estos días parecen un grito desesperado de dolor, o, si se prefiere, una amenaza de lo que podría pasar. , dirigido a los banqueros centrales estadounidenses, para que no abandonen los mercados a su suerte después de mimarlos durante más de una década.
Quién sabe si Powell & c. ¿Se dejarán ablandar esta vez también?
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instututo Español de la Bolsa
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