A juzgar por la aceleración bajista observada desde mediados de septiembre, parece que los mercados han entrado repentinamente en contacto con una realidad mucho peor que las fantasías de un retorno a los máximos y un aterrizaje suave, que aún dominaban los comentarios. hace dos semanas
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Ayer la vista del marcador de los principales índices bursátiles mundiales sólo podía ser atraída por el cartel rojo que destacaba uniformemente en las tendencias diarias.
Los signos rojos también son bastante pronunciados: en Europa uniformemente alrededor del -1%, en EE.UU. -1,35% para las empresas de pequeña capitalización del índice Russell2000, -1,51% para el tecnológico Nasdaq100 y -1,47% para el ecuménico SP500.
Lo bueno, o más bien lo malo, es que estos resultados llegan tras una serie bastante densa de derrotas diarias. Para el Eurostoxx50, que representa el mercado bursátil de la zona euro, fue el cuarto día negativo consecutivo y el sexto de los últimos siete. En 4 sesiones la pérdida acumulada fue aproximadamente del -3,5%. El SP500 ha perdido un -3,8% en las últimas 5 sesiones, el Nasdaq100, en el mismo período, ha perdido un -4,25%.
Son caídas a las que, desde hace unos meses, ya no estamos acostumbrados y que nos recuerdan más al mercado bajista de hace un año que al alcista que todos los analistas resucitaron apresuradamente en verano.
Hay más de una razón para bajar, pero no podemos decir que no estuvieran ya presentes de alguna manera a principios del verano, cuando todo el mundo perseguía las maravillas actuales y la magia futura de la inteligencia artificial.
Quizás en septiembre los mercados empezaron a resignarse a la obstinación de los bancos centrales en mantener los tipos altos durante mucho tiempo, incluso en presencia de caídas significativas de la inflación. Una obstinación que ignora los efectos altamente recesivos de las condiciones financieras prohibitivas sobre las economías occidentales fuertemente endeudadas, tanto en el sector público como en el privado.
Los mercados han esperado durante mucho tiempo un arrepentimiento por parte de los banqueros centrales, que dirigirían su atención a los fracasos del crecimiento en lugar de a la lucha contra la inflación que ya estaba en retroceso. Pero las últimas reuniones de la FED y el BCE y las declaraciones de Powell y Lagarde les han convencido de poner en los precios parte (por ahora sólo una parte) de los problemas que la agresividad monetaria provocará sobre la economía real en los próximos trimestres.
Consideremos también el caso Evergrande, un deudor de 350 mil millones de dólares, que parece abocado a la quiebra y se encamina con bastante rapidez hacia una cotización cero en la Bolsa de Hong Kong.
El último factor negativo, ayer, fue la publicación de datos decepcionantes sobre las ventas de viviendas nuevas y la confianza de los consumidores, que socavan la narrativa sobre la solidez de la economía estadounidense.
Todo esto quizá pueda explicar el giro de los mercados en esta segunda parte de septiembre y la rapidez de la caída. Pero la pregunta que todos se hacen es: ¿qué pasará en el futuro?
Si miramos el SP500, podemos ver que ayer se certificó que el rebote del lunes fue sólo un retroceso para verificar la ruptura del mínimo de agosto desde abajo. La reanudación de la caída convenció a otros operadores a vender y la caída también superó significativamente la marca de 4.300, para detenerse en el mínimo de la sesión de 4.266. Mientras tanto, el indicador RSI(14) en el gráfico diario se ha acercado a la condición de exceso (sobreventa) bajista. Recuerdo que la última vez que se sobrevendió el SP500 fue hace exactamente un año, durante el colapso que llevó al mínimo de 3.492 el 13 de octubre de 2022.
Todo esto revela que el momento es muy delicado y que los objetivos de las 4.200 zonas podrían alcanzarse con bastante rapidez. Sin embargo, creo que para ir más allá puede ser necesario primero un rebote técnico para reducir los excesos.
Esta hipótesis es compatible con la lectura de las ondas.
Lo que se está desarrollando ahora parece ser la onda impulsiva bajista 3 de C, que ahora ha alcanzado niveles que podrían agotarla, aunque las ondas impulsivas a menudo exageran. El rebote atraería la onda alcista correctiva 4, que no debería superar los 4.400. Luego vendría la próxima onda bajista 5 de C, probablemente en octubre, que tendría la tarea de encontrar un mínimo más profundo, por debajo del mínimo de la onda 3.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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