¿Conoce la escena del padre que regaña a su hijo por una escapada e inmediatamente después le pone en la mano su mesada?
Bueno, eso es lo que Powell hizo ayer con los mercados. Durante la rueda de prensa tuvo que admitir que quizás las bolsas de valores estén exagerando un poco con optimismo: «Vemos cosas en el mercado financiero que son un poco espumosas». También admitió que quizás una política monetaria poco acomodaticia está favoreciendo esta «espuma». Pero la razón principal, según él, se encuentra en las vacunas y en la recuperación de la economía. Por tanto, implícitamente, lo justificó.
¿Ambigüedad? Y cómo. Pero no termina ahí, porque la FED, en su comunicado oficial y en palabras de Powell, al tiempo que afirma que el crecimiento se está fortaleciendo, con todos los indicadores de señal que «se han fortalecido más de lo esperado», y que la inflación está en alza, pero por razones transitorias, no obstante, ha mantenido estable su política monetaria súper acomodaticia, confirmando los tipos oficiales en cero y todas las medidas de flexibilización cuantitativa siguen activas durante mucho tiempo. Hasta que la inflación se mantenga muy por encima del 2% durante algún tiempo y la recuperación sea completa, absorbiendo a los 8 millones de trabajadores que siguen inactivos después de la pandemia.
¿Sin miedo a que la inflación se salga de control? De ninguna manera. Powell dijo que «francamente, parece poco probable que la inflación aumente de manera persistente».
Por lo tanto, incluso la FED, como el gobierno de Draghi en Italia sobre la reapertura prematura, decide tomar el «riesgo razonado»: seguir bombeando liquidez en conjunto con el bombeo fiscal de la Administración Biden, con el fin de estimular una economía que ya está de regreso. a correr y parece que ya no necesita estímulos. Se seguirán proporcionando más dólares a los estadounidenses que, con la excepción de los que han sido despedidos por la pandemia, no tienen problemas de liquidez, por el contrario, se encuentran con cuentas corrientes nunca tan llenas como ahora, y en Además de apresurarse a invertir en Tesla de guardia o en Bitcoins, desde hace unos meses se vuelven a consumir como en los buenos tiempos.
¿Burbuja especulativa? No. Para Powell solo espuma, en gran parte motivada.
El índice SP500, que desde la nota de prensa de la FED encontró el optimismo para llegar a los 4.200 puntos, cuando Powell habló de espuma luego volvió sobre sus pasos y cerró la sesión en sustancial igualdad.
No se preocupe, porque con las bolsas de valores cerradas, los informes trimestrales de Apple y Facebook se encargaron de destrozar las expectativas de los analistas con una explosión de ingresos y beneficios.
Pero incluso Biden, frente al Congreso, actuó como contrapunto a la sinfonía de Powell, presentando la nueva era del gasto público con un lenguaje visionario y tonos triunfalistas, para transformar el país y reconstruirlo mejor. Este es el plan triple B (Buid Back Batter), que prevé un gasto total de $ 4,100 billones y se suma a los 1,900 billones ya pagados en forma de subsidios antipandémicos. Los primeros 2,300 mil millones se gastarán en infraestructura, empleo y medio ambiente; otros 1.800 billones se gastarán en educación, asistencia y subsidios contra la pobreza, para reducir las desigualdades sociales. Todo esto será financiado en gran parte con déficit y, en menor medida, por el 2% más rico de los estadounidenses, los que ganan más de 400.000 dólares al año. Se subirán sus impuestos para poder bajarlos a los más pobres. Un proyecto que le dio a Biden el nombre de «socialista» por parte de la oposición republicana, lo que en Estados Unidos es un insulto.
Pero quizás las palabras de Biden y la benevolencia de Powell, a pesar de la reprimenda a la espuma, podrían dar a los mercados hoy las razones para continuar el ascenso en progreso, superar definitivamente la cuota de 4.200 por SP500 y avanzar hacia objetivos más ambiciosos.
Estamos en medio de una burbuja especulativa que estallará cuando la inflación, luego de ser convocada durante años y favorecida por las políticas monetarias y por el enorme endeudamiento de los gobiernos, y, ahora que reaparece, desclasificada por la FED como un fenómeno transitorio. , decide que aquí lo está haciendo bien y tal vez quiera beber más dinero de la liquidez monetaria de lo que piensa la FED, lo que la obligará a correr después de importantes subidas de tipos. Entonces la burbuja estallará. Pero creo que todavía lleva al menos unos meses.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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