En el comentario de ayer dije que el viernes las bolsas mostraron un estallido de euforia por los datos sobre la creación de nóminas no agrícolas en septiembre en Estados Unidos.
Pero aquellos que ayer esperaban una alegre continuación de la fiesta deben haberse sentido un poco decepcionados.
No tanto de las acciones europeas, que lograron extender un poco el repunte, inspirándose en el entusiasmo estadounidense observado después del cierre de los mercados europeos el viernes.
El Eurostoxx50 resumió la escasa recuperación que logró con un modesto, pero aún positivo, +0,3%. El mejor índice europeo del día fue el italiano, gracias a los sectores del lujo y bancario, que permitieron al Ftsemib obtener un resultado que duplicaba al del Eurostoxx50. El peor y el único con signo negativo fue el índice Dax alemán (-0,09%).
Sin embargo, Europa tiene poco de qué presumir, porque todavía está muy lejos de su pico más reciente, alcanzado en la penúltima sesión de septiembre.
Quizás podríamos haber esperado algo más de los índices estadounidenses, después de la casi euforia del viernes pasado.
Pero la sesión de Wall Street no se benefició de las frías reflexiones del fin de semana.
De hecho, tras una lectura más cuidadosa de los datos del mercado laboral estadounidense de septiembre, que a primera vista son espectaculares, surgen un par de notas falsas.
La primera es que desde hace 15 meses se crean continuamente nuevas nóminas con contratos a tiempo parcial, mientras que los contratos a tiempo completo van disminuyendo. Esto significa que el número de nuevos trabajadores efectivamente contratados es significativamente menor que el número de nóminas.
La segunda discordancia tiene un tono político. Las estadísticas de septiembre registraron un enorme aumento en la contratación pública (785.000), el mayor después de las recontrataciones posteriores al confinamiento. Los nuevos empleos en el sector privado (133.000) son significativamente menos sólidos y están en línea con un mercado laboral que se contrae lentamente.
No se ha explicado el motivo de este ingreso extraordinario en la Administración Pública. Es pecado pensar mal, pero quizás no esté lejos de la verdad si plantea la hipótesis del deseo de la BLS, la Agencia Federal de Estadísticas Laborales, de hacer que la economía estadounidense parezca más sólida de lo que es a un mes de las elecciones.
En cualquier caso, las cifras estarán sujetas a futuras revisiones y serán fijadas… después de las elecciones.
Si esta lectura más atenta de las estadísticas no fue suficiente para calmar el entusiasmo, el mercado de bonos tomó medidas para inyectar un poco más de calma a los mercados de valores.
De hecho, ya el viernes, FED Watch tomó medidas para eliminar cualquier probabilidad de que el recorte de tipos de noviembre sea de -50 puntos básicos, añadiendo incluso alguna probabilidad (minoritaria) de que la FED ni siquiera realice el recorte desde el mínimo de la Unión de – 25 puntos básicos.
Ya el viernes toda la curva de rendimientos estadounidense experimentó un aumento significativo (aumento de 12 puntos básicos para los bonos del Tesoro a 10 años).
Ayer, la constatación de que un mercado laboral aparentemente fuerte frenará el deseo de la FED de recortar y ralentizar el proceso de convergencia de los rendimientos hacia la neutralidad llevó a un aumento adicional de 6 puntos básicos en el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, que volvieron a rendir 4,03%, es decir, 30 puntos básicos más que el rendimiento de principios de octubre.
El aumento de los rendimientos es la otra cara de la aparente solidez de la economía estadounidense.
Ayer también las acciones de Wall Street tuvieron que darse cuenta de ello y devolvieron prácticamente todo lo que habían ganado con euforia el viernes.
Los saldos diarios del SP500 (-0,96%) y del Nasdaq100 (-1,17%) se asemejan, con distinto signo, a los del viernes pasado.
Todo esto sin la mano de Israel, que continuó con sus habituales bombardeos en el Líbano, pero pospuso por ahora el ataque a Irán. Yo tendería a excluir la repentina conversión de Netanyahu al pacifismo, a pesar de que anoche también participé en la vigilia de oración y ayuno por la paz lanzada por el Papa.
El Gobierno de Tel Aviv probablemente esté ultimando los planes y tal vez, prevaricando un poco, espera. para obtener un mayor apoyo militar de Estados Unidos.
Como puede ver, la salud de los mercados parece casi haberse puesto patas arriba en el transcurso de un fin de semana. Es una situación típica de la estacionalidad de octubre.
Queda por ver cómo afectará la reapertura de hoy de los mercados chinos, que ha sido muy ambigua.
Shanghai y Shenzhen aún lograron aumentos muy significativos, aunque luego retrocedieron visiblemente del enorme hueco alcista inicial. Hong Kong, que la semana pasada permaneció abierta y siguió subiendo, hoy se desplomó por debajo de los valores del 30 de septiembre. Bueno…
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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