Ni siquiera el anuncio del Tapering fue suficiente para detener al toro pisoteador, que ayer recibió el mensaje de la Fed con otra aceleración y otro máximo histórico de los índices estadounidenses.
Si un mercado se vuelve eufórico, como lo ha sido el mercado de renta variable estadounidense desde mediados de octubre, que ha logrado 14 sesiones alcistas con los índices SP500 y Nasdaq100 en las últimas 16, adquiere una inercia que se retroalimenta hasta el punto de desbaratar cualquier relación con sentido común y con la realidad económica.
Noticias que, en situaciones emocionalmente equilibradas, podrían imponer un stop y un vuelco a los índices, cuando el estado emocional de los mercados es eufórico se digieren de antemano con expectativas que, al incorporarlas, neutralizan el impacto adverso, mirando solo en la parte llena del vaso, y ni siquiera en el vacío. Así, cuando llega la noticia, la constatación de que los inconvenientes ya estaban descontados y contribuye a avivar de nuevo el entusiasmo, a través de la clásica sensación de ineludibilidad de la subida.
Eso es exactamente lo que sucedió ayer, cuando la Fed se volvió el centro de atención y anunció oficialmente el inicio del proceso de reducción gradual del flujo de compras de Bonos, lanzado en junio del año pasado para apoyar la recuperación de la devastación de la pandemia.
De hecho, la película de euforia alcista comenzó en los días anteriores, cuando a medida que el inicio inmediato del Tapering se hacía cada vez más probable, los mercados decidieron ignorarlo y extendieron el repunte de la corrección de septiembre a un repunte abrumador. Una pista de que ayer la confirmación de lo que habían lanzado en los días previos los numerosos rumores de analistas y miembros de la FED, incluido el propio Powell, no habría bastado para asustar al mercado.
Así que ayer la FED, confirmando plenamente las expectativas, lanzó el Tapering, con una progresiva reducción mensual de las compras de bonos en $ 15 mil millones. Desde que partimos de una cantidad de $ 120 mil millones gastados cada mes hasta ayer, en noviembre gastarán 105, en diciembre 90 y así sucesivamente. A este ritmo, la reducción a cero de las compras caerá en junio de 2022.
Aquí termina la parte amarga del comunicado de la FED y las palabras de Powell en la conferencia de prensa. El resto es todo un endulzamiento de la píldora para un mercado que ya ve oro en todas partes.
Powell volvió a insistir en que la reducción no está haciendo que la política monetaria de la Fed sea estricta. El tiene razón. De hecho, si nos detenemos en la reducción a cero de las compras de bonos, la montaña de liquidez creada hasta ahora por la Fed no disminuirá ni un centavo. Es como cerrar lentamente (¡8 meses!) el grifo de la tina después de llenarlo bien. Si no quita el tapón de drenaje, queda liquidez. Pero Powell recordó puntualmente por enésima vez que los bonos en el vientre de la Fed se renovarán al vencimiento por ahora y sobre todo que ni siquiera se menciona dar el siguiente paso hacia la restricción, es decir, la subida de tipos. Covid todavía está entre nosotros y 5 millones de trabajadores estadounidenses, expulsados durante el cierre, aún no han sido reabsorbidos.
Sí, pero ¿qué hacemos con la inflación? Powell tartamudeó que, sí, los precios en realidad subieron más y más de lo que había predicho la Fed. Incluso los cuellos de botella en la cadena de suministro, que alimentan el aumento de los precios, junto con la recuperación de los salarios, son más duraderos de lo esperado. En ese momento, el sentido común habría requerido una ligera admisión de que había juzgado mal las predicciones. ¡Para nada! Sin embargo, la inflación sigue siendo transitoria, por lo que no hay necesidad de ser más agresivo que el casi nada garantizado por una simple puesta a punto.
Así que vamos a los bailes, con SP500 volando hasta 4.663 (máximo histórico, por supuesto) y cerrando la quinta sesión alcista consecutiva con + 0,65% (14 de las últimas 16); el Nasdaq100 lo imita, superando ampliamente los 16.000 puntos (+ 1,08%), mientras que los small caps del Russell2000 tienen otro día de resaca con + 1,79%.
Hoy les guardo a los lectores todas las señales de exceso alcista que nos muestran los gráficos y que el mercado ha decidido ignorar por ahora. Siempre son los mismos que os he indicado en los últimos días, más evidentes aún, pero que el mercado ignora. Mientras la emocionalidad sea tan eufórica y mientras el timonel de la FED haga todo lo posible para alimentarla, no hay rastro de exceso que sea suficiente para hacer pensar a los inversores.
Solo recuerdo que nunca se ha visto la subida infinita de los índices, a pesar de que se ha visto a los inversores en muchas otras ocasiones comportándose como si estuvieran pasando por eso. Como ahora.
El retroceso llegará, pero para reconocerlo hay que esperar a que SP500 rompa la línea de tendencia alcista, que hoy pasa a 4.630 y el primer soporte de 4.595. A falta de eso … quien quiere ser feliz es.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
El ‘tapering’ es la retirada progresiva de los estímulos económicos planteados por la Fed en la economía de los Estados Unidos. La Reserva Federal propone la reducción de la compra de bonos de deuda pública de una manera progresiva para evitar un gran impacto. Con la decisión de la FED cambiará la realidad de los mercados por lo que nuestras estrategias deben estar alineadas para aprovechar todas las oportunidades. ¡No te pierdas este encuentro!
