Ya no estábamos acostumbrados a la volatilidad de ayer en los mercados de renta variable. La plácida rutina alcista había acostumbrado a todos a una nueva normalidad, compuesta por mercados de valores estadounidenses en constante alza, con la intención de mejorar continuamente sus máximos históricos y también arrastrar las acciones de Europa por encima de los máximos del año pasado, antes del estallido de la pandemia.
Pero, presagiado por el declive estadounidense en las dos últimas sesiones de la semana pasada, ayer llegó la granizada que no esperabas.
Como lamentablemente estamos viendo cada vez más a menudo en los fenómenos climáticos (los alemanes saben algo al respecto …) también ha llegado a los mercados una tormenta rápida y devastadora, que ha causado mucho daño a la estructura de gestión que los mercados estaban siguiendo.
La tormenta de acciones fue actualmente mucho más fuerte en Europa que en los EEUU, pero los índices de EEUU ayer también profundizaron la herida abierta la semana pasada en su gráfico.
Hemos visto variaciones diarias a la baja en Europa nunca vistas en este amplio final de 2021: Eurostoxx50 -2,65%, aproximadamente lo mismo que los índices francés y alemán. El italiano FtseMib lo hizo aún peor (-3,33%).
La tormenta también golpeó a EEUU, aunque allí el optimismo de la voluntad contuvo sus efectos: SP500 -1,58% y Nasdaq100 “sólo” -0,90%.
Una concomitancia de nudos que llegan junto con el peine siempre contribuye a una tormenta perfecta.
El fin de semana trajo una serie de noticias que tal vez convencieron a demasiados inversores a la vez de darse cuenta de las ganancias y anticiparse a las típicas ventas de verano que se realizan antes de irse de vacaciones, a fin de evitar la típica volatilidad de agosto. El resultado fue, por tanto, conseguir precisamente esta volatilidad con unas semanas de antelación.
Los medios financieros insisten en presentar la variante Delta como la principal causa de pánico. Tomo nota de ello, aunque me parece que no tiene sentido comparar la gravedad de las infecciones de esta enésima ola con la de las anteriores. Las hospitalizaciones están creciendo a un ritmo mucho más lento que en el pasado. Ni siquiera me convence el axioma de que todos los inversores están aterrorizados por el virus, mientras que luego las mismas personas acuden en masa a restaurantes, playas y lugares de reunión (por no hablar de las escenas de júbilo tras la Eurocopa de fútbol) como si el virus no fuera así. existen. Y no olvidemos que en promedio entre el 30 y el 40% de la población occidental todavía no tiene intención de vacunarse.
Si realmente queremos profundizar en el nuevo hecho, podría ser una mayor conciencia de que hasta que las áreas más pobres del planeta comiencen a vacunarse masivamente, el virus es libre de circular y mutar libremente. Desde hace unos días se habla de una nueva variante, denominada “Epsilon”, procedente de países pobres, que parece capaz de superar los anticuerpos de los vacunados y los ya recuperados de Covid. Por tanto, la preocupación parece ser que la situación de “convivencia” con el virus parece destinada a durar mucho tiempo.
Como elemento adicional de miedo, que, sin embargo, no es nuevo, los medios de comunicación citan la inflación. De hecho, dado que la inflación podría provocar una reacción de los bancos centrales y el lanzamiento de medidas cuantitativas de endurecimiento (reducción de la deuda pública en manos de los bancos centrales), y una reducción del crecimiento, se nos dice que las ventas se ven afectadas precisamente por un miedo más notorio a la “estanflación”.
Así que teníamos que creer en la rareza de que por miedo a que los rendimientos suban, vendes acciones y compras bonos, sabiendo que si los rendimientos suben, la inversión en bonos sufrirá pérdidas sustanciales. Mientras tanto, al hacerlo, los rendimientos caen aún más. Los reales (rendimiento efectivo al vencimiento menos inflación) en EE. UU. Ya son inferiores al -4% anual. Hasta aquí la racionalidad de los mercados.
Prefiero atribuir la caída de ayer a una sobreconcentración de la toma de beneficios por motivos emocionales, que llevó la corrección más allá del salario mínimo que nos mostraron la semana pasada. Esto se vio luego amplificado por la caída récord del petróleo, que ayer perdió más del -8% en comparación con los precios del viernes pasado. Un descenso que incorporó emocionalmente los efectos del acuerdo de la OPEP para incrementar levemente la producción de crudo.
Dado que SP500 es el índice piloto, le dedicamos como siempre, el análisis de perspectivas.
La caída de ayer alcanzó un mínimo de 4.233, alcanzando la media móvil de 50 sesiones.
Esto significa que el soporte de 4.289, que ayer esperaba que se mantuviera, se ha roto.
La ruptura de este soporte nos dice que la onda alcista (iii) está completa. Lo relevante es que se completa sin haber alcanzado su meta natural, que estaba del lado de los 4.440.
Por lo tanto tenemos y consecuencias: la corrección (onda iv) está claramente en progreso y debería lograr un movimiento mayor al que nos hemos acostumbrado últimamente. Debería estar en el orden de 200-300 puntos de inversión desde su punto de partida (4.394, el máximo histórico).
El pulso de los últimos días debería haber dibujado la onda A de esta corrección. Las cuartas ondas correctivas normalmente se dividen en 3 sub-ondas (A-B-C). Ayer debimos haber concluido, en los mínimos de la sesión, la onda A, bajista e impulsiva. De hecho, un rebote comenzó desde 4.233 que debería tomar algunas sesiones y dibujar la onda B alcista de (iv). Esta ola podría ser un poco problemática y dejarnos ver grandes vaivenes. Podría terminar en las partes de 4.380 o incluso alcanzar el objetivo alcista que no alcanzó la onda (iii), es decir, 4.440.
Atención al júbilo, porque entonces llegará la onda C, también impulsiva y bajista, que tendrá la tarea de completar la reversión de la onda (iv) desde las partes de la zona 4.150.
Por tanto, el escenario ha cambiado y es más complejo. La volatilidad ha vuelto y nos hará bailar en esta última franja de julio y tal vez incluso en agosto. Los objetivos a largo plazo permanecen intactos por ahora (al menos 4.600 en otoño). Pero la forma de llegar allí será menos lineal de lo que esperábamos la semana pasada.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa.
La inflación mide la tasa a la que el poder adquisitivo del dinero se erosiona con el tiempo. El dinero actúa como unidad de cuenta, medio de cambio y depósito de valor. Como reserva de valor, el poder adquisitivo del dinero depende completamente de los niveles de precios. A medida que los precios se inflan, cada unidad de dinero se vuelve cada vez menos valiosa. El dinero no es único como reserva de valor: las personas a menudo optan por mantener la riqueza en otros activos como acciones, bonos y propiedades. En medio de escenarios inflacionarios que se puedan presentar, siempre existirán oportunidades de inversión para aumentar las ganancias. Conózcalas en detalle las opciones que tiene para aumentar sus ganancias. INSCRÍBETE
