El comentario de Gerbino: ¿El vaso está medio lleno o medio vacío?

Publicado el: 30/07/21 1:37 PM

Con el índice SP500 a un paso de la meta del verano (4.440, para los que no recuerdan, los demás perdonan la repetición) y con la FED que intentó tranquilizar, pero con una comunicación muy contradictoria, ayer teníamos que decirnos. si y cómo la noche trajo consejos a los inversores.

En otras palabras, si, antes de corregir, el objetivo de alza de verano se hubiera alcanzado y quizás excedido con otra extensión alcista récord, o si las ambigüedades de la Fed y la agresividad de la variante Delta aconsejaran a los inversionistas retirar algo de dinero de la pot en agosto, tradicionalmente entre los más volátiles del año y propensos a emocionantes deslizamientos, favorecido por la ausencia de muchos operadores de vacaciones.

Los datos económicos que llegaron ayer podrían haber ayudado a la elección: primera estimación del PIB de Estados Unidos para el segundo trimestre; Inflación PCE de Estados Unidos en junio; prestaciones semanales por desempleo.

Sí, pero ¿quién sabe cómo los mercados habrían interpretado los datos? En el modo clásico, ¿según qué datos sólidos gustan a las acciones porque nos hablan del crecimiento económico, mientras que los datos inferiores a lo esperado deprimen las perspectivas futuras de ingresos y beneficios? ¿O en el modo «mundo volcado por la FED»? Porque lo único indiscutible que dijo Powell el miércoles por la noche es que las decisiones futuras sobre la reducción del riego de dinero pueden depender de los datos económicos. Más precisamente, si el crecimiento no se intensifica más y si el mercado laboral no demuestra que reabsorbe más rápidamente a los todavía muchos que no encuentran trabajo (o no lo buscan, porque aún no han terminado el generoso apoyo de Covid brindado por Biden), la Fed no tendrá ninguna razón para reducir su creación de dinero mensual, especialmente si la inflación deja de subir (tiene que suceder, dice Powell).

Todos los datos más importantes de ayer salieron a las 2.30 pm y fueron mucho peores de lo esperado.

El PIB del segundo trimestre parece haber aumentado «solo» en un + 6,5% anualizado. Escribir «solo» frente a semejante salto parece una blasfemia. Es una figura de país emergente. Estados Unidos, sin embargo, es un país que está resurgiendo de la recesión más rápida de la historia, la del año pasado debido a los cierres de Covid. Esta cifra, si se confirma después de las dos revisiones de agosto, devuelve a Estados Unidos a los niveles de PIB anteriores a la pandemia y cierra el paréntesis oscuro con la vuelta a la normalidad, al menos para la economía. Sucede, sin embargo, que los analistas se mostraron mucho más optimistas, dado que las expectativas eran de una aceleración esperada del + 8,5%. Entonces es al menos medio flop.

Similar, a su manera, llegó el mensaje de las prestaciones por desempleo semanales: las iniciales, es decir las nuevas solicitudes, cayeron en 24.000 unidades, hasta las 400.000 semanales. Pero las expectativas eran de una caída de casi el doble, a 380.000. El promedio de 4 semanas ha aumentado incluso en 8.000.

Si el mercado laboral va a acelerar la absorción de desempleados, bueno, por ahora no lo está haciendo realmente.

Finalmente, los datos de inflación PCE, es decir, el del consumo de los hogares. Sale trimestralmente en conjunto con el PIB y es un muy seguido por la FED. En el futuro, quizás no sea tanto, ya que mostró un aumento de precios a una tasa del + 6,1%, desde el + 4,3% del trimestre anterior, muy por encima de las expectativas del + 5,4%.

Dos cifras que nos dicen acerca de una economía y un mercado laboral menos alegre de lo esperado y cuánto le gustaría a la Fed comenzar a disminuir, y una (inflación) que, en cambio, le dice a la Fed que no tiene ningún deseo de bajar la cabeza.

El mercado de valores de Estados Unidos durante gran parte de la sesión usó sus lentes de «mundo al revés».

Es decir, razonó que no hay señales de exuberancia en la economía, incluso si provienen de los precios. Por lo tanto, la Fed no tiene prisa por comenzar a reducir y recortar las compras de bonos del gobierno, pagándolas en efectivo recién emitido.

Esto se debe a que, según la FED, si la economía no se vuelve demasiado exuberante, la inflación bajará la cabeza porque es transitoria (debe hacerlo, maldita sea, palabra del tío Jay).

Por lo tanto, abriendo hacia arriba y SP500 que a las 7.30 pm hora europea logra elevar el listón del máximo histórico hasta una altitud de 4.430, a solo 10 miserables puntos de la meta.

De esta manera, ayuda a las bolsas de valores europeas a obtener una subida decente (la segunda consecutiva). Eurostoxx50 (+ 0,34%) trae su saldo semanal provisional ligeramente positivo, incluso si no puede volver a entrar en el canal alcista abandonado a mediados de julio. Mejor aún es el italiano FtseMib (+ 1%) y el español Ibex (+ 0,6%).

Con las puertas europeas cerradas, en las dos últimas horas de la sesión americana, sin embargo, llegaron algunos replanteamientos y aprovechamientos, que impidieron que el índice siguiera hacia la meta y lo hiciera retroceder unos diez puntos.

Pensamientos que continuaron de la noche a la mañana en los mercados asiáticos, todos abundantemente negativos, cuando llegaron noticias de Japón de que la variante Delta se está extendiendo a un ritmo nunca visto en el pasado y ha obligado a las autoridades a extender el estado de emergencia.

Además, se ha publicado un estudio bastante alarmante en EE. UU., Que probaría que esta variante de Covid es mucho más contagiosa y consigue superar a las vacunas más que las anteriores. También desarrolla enfermedades más graves que las otras variantes y también puede ser transmitida por personas inmunizadas. Por tanto, parece que la gravedad de esta variante, que se está volviendo dominante en Occidente y ahora también en EE. UU., Puede reavivar las dudas sobre nuevas restricciones, que volverían a desacelerar la economía.

Por lo tanto, los futuros del SP500 en el momento de escribir este artículo han tenido una caída bajista decente, muy por debajo de 4.400. La sesión de hoy aclarará si el mercado quiere terminar el rally con el máximo de ayer, a pocos puntos del objetivo, o si el miedo a la sesión asiática y la mañana europea será desmentido por el optimismo estadounidense y la corrección se pospondrá una vez más. .

Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa


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