Después de la semana pasada, que mostró una falta de homogeneidad en el comportamiento entre los distintos índices mundiales, comenzó la semana actual, que arrastrará a los mercados hasta la fecha límite técnica de las 4 brujas el viernes 20 de diciembre, después de haber verificado las intenciones de la FED mañana por la tarde. alrededor con las mismas divergencias direccionales que el anterior. Básicamente, ayer sólo brilló la tecnología.
En efecto, diría sobre todo el pequeño pero muy pesado grupo de los 7 Magníficos del Nasdaq, que ayer lograron un nuevo récord histórico apasionante en su índice Mag7 (+2,26%), alcanzando los 360 puntos. Su vehemente subida repercutió positivamente en el índice Nasdaq100 (+1,45%), que gracias a ellas marcó otro máximo histórico de este glorioso 2024 y superó también el umbral psicológico de los 22.000 puntos.
Las Magnificas también influyeron positivamente en el índice SP500 (+0,38%), que logró encontrar una sesión de rebote tras las incertidumbres de las dos sesiones anteriores y el saldo negativo de la semana pasada.
La aportación decisiva de los 7 paquidermos del Nasdaq queda clara si tenemos en cuenta que ayer el índice SP500 Equal Weight, es decir la versión del índice en la que cada uno de los 500 componentes tiene la misma importancia, cerró la sesión en negativo (-0,36%). ) y está en fuerte caída desde principios de mes (-3,33%), mientras que la versión oficial del SP500 presenta actualmente un saldo positivo en el mes en curso (+0,69%).
Dentro del pequeño club de los Magníficos, sigue brillando sin cesar Tesla, que, a pesar de que el sector automovilístico y, en particular, los coches eléctricos están sufriendo mucho, se ha visto enormemente recompensado por la decisión de Musk de entrar en política junto a Trump. Consideremos que el día de las elecciones la acción valía 251 dólares y ayer alcanzó los 463 dólares: ¡una subida postelectoral del +84,5% en sólo 28 sesiones!
Todo lo escrito hasta ahora pretende ciertamente aplaudir la fuerza de la narrativa tecnológica dominante e indiscutible. Pero también para advertir que un mercado que crece sólo gracias a un puñado de acciones, cada vez más monopólicas en sus respectivos subsectores operativos, es intrínsecamente frágil. Un gigante con pies de barro.
No puedo evitar recordar que historias como la que nos cuenta el mercado a finales de 2024 siempre han acabado mal en el pasado.
No quiero búho, pero sí advertir que hace 24 años vimos una historia muy similar. Se trataba de Internet, el nuevo descubrimiento que cambiaría nuestras vidas. Ahora la Inteligencia Artificial está jugando el mismo papel.
El problema es que, cuando llegan tales narrativas disruptivas, el mercado anticipa en los precios actuales el éxito futuro que percibe como probable. Por lo tanto, si el objeto de deseo (entonces los títulos .com, hoy todo lo que huele a IA) transforma el sueño en realidad, simplemente confirma lo que ya está en los precios hoy. Si la realidad futura es incluso ligeramente inferior al sueño que se ha puesto en los precios hoy, entonces los valores involucrados tendrán que revertirse, tal vez incluso dramáticamente, como sucedió con el Nasdaq100 hace casi 25 años. Quizás una parte importante de los lectores no vivió esa historia, pero yo ya estuve allí y la viví plenamente. Me refiero a lo que le ocurrió al Nasdaq 100 después de su máximo histórico de 4.816 puntos el 24 de marzo de 2000. Llegó allí con una subida desde los 1.961 del 24 de marzo de 1999 y una subida de más del +145% en 365 días.
Pero a partir de ahí empezó el gran colapso y tras el sueño de gloria vino la pesadilla. Después de otros 365 días, el 24 de marzo de 2001, el índice había vuelto a 1.705 y había arrojado incluso algo más de lo que se había ganado durante el sueño de la nueva economía. El declive no terminó ahí. Sólo estaba a mitad de camino, porque el mínimo se alcanzó el 8 de octubre de 2002 con 795 puntos. Pero a partir de ahí tuvo fuerzas para recuperarse hasta que ayer superó incluso el umbral de los 22.000 puntos.
Los índices europeos ayer fueron decididamente menos brillantes que los americanos. Después de todo, carecen por completo de los 7 Magníficos y tienen que cargar con el peso de una política y una economía europeas llenas de problemas. Ayer el Canciller alemán Sholz también recibió oficialmente una moción de censura del Parlamento y Alemania probablemente irá a una votación anticipada en febrero.
Una votación sobre la que se cierne el espectro del soberanismo, que en Alemania no se llama Le Pen sino AFD. Por tanto, tenemos la posibilidad de encontrarnos con los dos principales países de la UE lidiando con el soberanismo. Añadimos que Francia ve al nuevo Primer Ministro Bayrou afrontando la difícil tarea de formar un nuevo gobierno, mientras que la agencia de calificación Moody’s rebajó ayer la calificación de la deuda soberana francesa.
Por eso ayer los índices europeos sólo pudieron intentar limitar los daños de una sesión negativa para todos, con una caída de alrededor de medio punto porcentual. ¿Y si los vendedores hubieran dominado también en Estados Unidos?
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
