El comentario de Gerbino: ¿En qué mundo vive Powell?

Publicado el: 30/06/22 12:05 PM

La «sorpresa» negativa del desplome de la confianza del consumidor estadounidense el martes borró cualquier ambición de prolongar el repunte por parte de las bolsas y puso de nuevo en marcha un revés que, aunque se detuviera hoy, impediría a los mercados dar un paso más. Poco más, el comportamiento de junio y del final del trimestre fue fácil de digerir. Mañana resumiremos, como dicen «con los bolos parados», sin por ello tener demasiadas esperanzas de que en julio no vuelvan a rodar.

El escenario macroeconómico mundial es cada vez más complicado, no se puede negar.

Incluso los bancos centrales están luchando por negar esto, que en términos de su capacidad para negar la evidencia no tienen comparación (ver el caso de la «inflación», que no estaba allí antes y era solo transitoria). En los debates entre banqueros centrales que tuvieron lugar en los últimos días en Sintra, en el foro anual de las grandes potencias monetarias del planeta, el enemigo número uno fue la inflación, a combatir a toda costa, incluso para ralentizar la economía hasta la recesión. . . Eso sí, ni Powell ni Lagarde han admitido que se avecina la recesión. En efecto, Powell, que finalmente admitió que se había equivocado en el escenario inflacionario, ayer reiteró, en resumen, que la economía estadounidense está bastante fuerte, el mercado laboral está muy fuerte y se puede tolerar bien una política monetaria más restrictiva, por lo que se producirá un aterrizaje suave. ser posible. El objetivo de llevar la inflación de vuelta al 2% causará algo de dolor, pero se logrará. No faltaron un par de frases crípticas: la primera es que “la gente que importa entiende el compromiso de la FED” (¿esto es un pedido de apoyo de Biden?). La segunda es que «los mercados entiendan la orientación de la Fed». Bueno, obviamente, perder entre un 20 y un 30 % en lo que va del año significa comprender la orientación de la Reserva Federal.

En cambio, me parece que los mercados actualmente no tienen ninguna fe en la Fed y se están preparando para ver otro fracaso del banco central más importante y noble del planeta. Están empezando a plantearse seriamente la llegada de la recesión, con la consecuencia de que el mínimo que vimos a mediados de junio puede revisarse e incluso superarse bastante en la segunda mitad del año.

La sesión de ayer debería haber supuesto un repunte inmediato de los índices americanos, para olvidar el mini-desplome del día anterior y retomar el repunte, sobre todo tras las confiadas palabras de Powell. En cambio, a pesar del interés de la industria del ahorro en «tirar al alza» los índices para endulzar la píldora de los informes trimestrales que se presentarán a los ahorradores, ayer no hubo ni sombra del repunte.

SP500 pasó toda la sesión por debajo del nivel clave de 3.838, cerrando con un triste -0.07% una sesión que debería haber mostrado una recuperación inmediata. Así los índices europeos, que habían abierto en gap bajista, para alinearse con el batacazo de Wall Street de la sesión anterior, recogían un nuevo descenso, resumido en el -0,99% del Eurostoxx50 (pero el cíclico Dax alemán perdía un -1,73%). Y hoy podría seguir granizando.

La caída de los rendimientos en todas partes e incluso la fuerte caída del precio del petróleo, de nuevo por debajo de los 110 dólares el barril, sugieren que nadie cree que los bancos centrales podrán mostrar una cara feroz durante mucho tiempo. La llegada de la recesión les obligará a cambiar de opinión con el rabo entre las piernas una vez más y volver a comprar bonos del Estado, restaurando el Quantitative Easing que ahora tienen prisa por hacer olvidar.

¿Estamos en buenas manos? A juzgar por lo que ves, realmente parece que no. Sin mencionar cómo Biden está manejando la política exterior de Estados Unidos y la guerra de Ucrania.

Pierluigi Gerbino – Estratega del Instututo Español de la Bolsa


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