Aquellos que no pueden evitar buscar una razón detrás de cada movimiento en los mercados en estos días están usando el miedo a la variante Delta del Coronavirus para explicar las incertidumbres direccionales europeas.
Es un hecho que Eurostoxx50, el índice que representa la renta variable europea, después de la ola bajista del -1.8% recibida el 18 de junio, se ha atascado en un estrecho zig-zag muy por debajo de los máximos anteriores del período de altitud 4.164 y luchas por encontrar un dirección. Ayer se recuperó + 0,43% y solo reabsorbió aproximadamente la mitad de la pérdida del lunes.
Se nos dice que la culpa de esta indecisión es la variante Delta, que definitivamente ha elevado la cresta y la curva de contagios en Gran Bretaña, obligando a las autoridades británicas a ampliar las restricciones. Por cierto, cuando en Italia y en el resto de Europa se eliminan obligaciones y prohibiciones, y para promover el turismo, se decreta un verano “gratis para todos” muy similar al del año pasado, en Londres todavía hay toque de queda nocturno. Sin embargo, allí, el porcentaje de población vacunada con dos dosis superó el 48%, mucho más que la media de la UE del 32%.
Quizás los gobiernos europeos, al señalar que el Delta ha producido brotes en casi todas partes, pero aún no el aumento de infecciones visto en Gran Bretaña, piensen que el Brexit es suficiente para detener su propagación en Europa. Por otro lado, me temo que al final del verano también tendremos que afrontar cuentas pesadas. El dato bastante claro que proviene de Gran Bretaña es que las vacunas (en particular Astrazeneca, la más utilizada en Reino Unido y mucho también en Europa) es fácilmente superada por la variante india. Sin embargo, consigue reducir en gran medida las complicaciones más graves, que provocan la obstrucción de los hospitales. Puede ser entonces que las autoridades europeas estén dispuestas a aceptar un aumento de las infecciones asintomáticas o casi asintomáticas, a cambio de la reapertura de la economía. Es decir, pretenden “manejar” el virus, aceptando que se vuelve endémico como el de las influencias invernales. La vacuna podría luego integrarse junto con la de la gripe estacional, que se administra a los ancianos cada invierno. Esperando que mientras tanto no llegue alguna nueva variante más letal que las que hemos visto hasta ahora.
Sin embargo, los mercados parecen dispuestos a apostar, al menos por ahora, por la manejabilidad de la variante Delta. De hecho, los índices europeos, si es cierto que han perdido algo de su brillo, también es cierto que no muestran el miedo que lleva a posiciones en fuerte liquidación.
Los índices estadounidenses, por otro lado, parecen ignorar por completo el peligro de los virus. De hecho, como suele suceder, logran transformar un problema potencial en una oportunidad de negocio.
De hecho, incluso ayer el sector de la tecnología, el sector de la salud y las actividades favorecidas por los encierros y la propagación de Covid arrastraron las listas de precios estadounidenses. El índice Nasdaq100 (+ 0,33%) también alcanzó ayer un nuevo máximo histórico, y es la sexta vez que ocurre en las últimas 7 sesiones. Su fortaleza frente al índice SP500 ha vuelto a crecer desde hace unas semanas y volvió a niveles abandonados en el lejano mes de marzo. Por tanto, no es casualidad que el indicador que revela excesos, es decir, el RSI (14), esté claramente sobrecomprado, que se registra por encima de 70, y ayer alcanzó más de 72,5, es decir, un nivel que en el pasado reciente solo se vio durante el repunte de Agosto de 2020.
Para iluminar aún más el estado de excelente forma del Nasdaq, observo que el SP500 tampoco lo está haciendo mal. Mejoró su máximo histórico en cada una de las últimas 4 sesiones y cerró 6 de las últimas 7 sesiones, aunque aún no ha llegado a destacar el RSI sobrecomprado. El índice Russell2000 de pequeña capitalización es lento (-0,46%), con un comportamiento que se asemeja mucho al de los índices europeos.
Es obvio que situaciones como las mostradas por el Nasdaq100 pueden interpretarse tanto como demostraciones de gran fortaleza, presagio de nuevas señales alcistas a medio plazo, como señal de fatiga a corto plazo, debido a un comportamiento excesivo. Por lo tanto, con cada día que pasa aumenta la probabilidad, si no la necesidad, de una breve cancelación. Un retroceso que descarga el oscilador y permite que el mercado de valores estadounidense vuelva un poco más atractivo para aquellos que quieren comprar barato.
Por eso, creo que es bueno aumentar la cautela y esperar a que el mercado retroceda un poco, quizás incluso solo en la zona de los 4.260, es decir, que representó un límite insuperable en la primera quincena de junio.
No tiene la obligación de hacerlo, pero si lo hiciera, podría realizar la onda correctiva 2 y allanar el camino para la onda 3 a corto plazo, que debería lograr otro impulso bastante fuerte durante el resto del verano y llevar el índice SP500 hacia 4.600. puntos, aproximadamente en septiembre.