El ánimo por la inmortalidad de Trump, ahora autocertificado en todos sus programas electorales, y pretendiendo creer que el todopoderoso es capaz de persuadir a los demócratas y conservadores estadounidenses para que pronto encuentren un acuerdo para un plan de apoyo maxieconómico por valor de 1.800 mil millones de dólares, en los mercados de renta variable se llevaron a casa una semana en gran medida positiva, en la que prácticamente ninguno de los principales índices del mundo perdió terreno. La subida de los índices estadounidenses fue muy grande, con comportamientos alcistas semanales que no se habían visto desde la última semana de junio (SP500 + 3,84%, Nasdaq100 + 4,17%). Los europeos son menos exuberantes, como corresponde a una zona de gran sufrimiento por el aumento de casos de contagio de Covid-19, arrastrados al alza solo por el optimismo de otros: Eurostoxx50 + 2,57%, Dax + 2,85%, FtseMib + 2,79%. Algunos países emergentes también están animados, con India y Brasil sobre todo, celebrando el paso del pico de contagios y el fin de la ola viral que los asoló en verano. La subida de los índices chinos fue menor, pero no abrieron sus puertas hasta el viernes, tras las largas vacaciones de más de una semana.
A primera vista y según la interpretación más popular hasta la enfermedad de Trump, la subida de los mercados sería inexplicable. De hecho, si bien la economía mundial ha mostrado signos de pérdida de impulso, debido a las incertidumbres sobre el virus, que en Occidente se está volviendo loco como nunca, en Estados Unidos el acuerdo para el Plan de Recuperación Estadounidense, diga lo que diga Trump, será difícil de encontrar, a menos que los republicanos ofrezcan una potencia de fuego igual a la que exigen los demócratas ($ 2,200 mil millones) con una combinación de intervenciones más orientadas hacia las clases más pobres, en lugar de ayudar a las familias. En este caso, sería difícil lograr el acuerdo para una victoria de Trump y Biden sería el que obtendría mérito electoral.
Finalmente, las encuestas le dan a Biden una ventaja cada vez más sólida, ya que se dice que los mercados votan por Trump, quien siempre los ha mimado con obsequios fiscales y presión sobre Powell para que aplique políticas monetarias ultra acomodaticias. Biden, por otro lado, ha prometido aumentar los impuestos, especialmente a las corporaciones más ricas y grandes de Wall Street.
Sin embargo, tengo la impresión de que la semana pasada los mercados han comenzado a cambiar un poco de opinión. Por un lado, los demócratas ciertamente no están menos inclinados a la ayuda y al gasto público de lo que estaba Trump-mani-traspasado. Esta propensión a gastar compensaría algunos de los impuestos más altos a pagar. Además, la victoria democrática garantizaría en febrero un plan de apoyo mucho mayor que el que hoy no podemos acordar. Mientras tanto, ¿quiere que Powell deje que miles de empresas quebran y envíe a millones de trabajadores estadounidenses a las calles? Sin duda, disparará más disparos FED Bazooka para que la transición de poder sea indolora.
Sobre todo, una aplastante victoria de Biden podría neutralizar el deseo de Trump de impugnar la votación, con graves retrasos en la gestión de la máquina administrativa. Esta es la situación que los mercados temen más que cualquier otra.
Finalmente, Biden debería reducir la aspereza que Trump ha creado con China y el resto del mundo y producir un “armisticio comercial” que sería bueno para la recuperación del comercio mundial.
Decir que los mercados se han vuelto democráticos me parece un poco excesivo, pero probablemente también hayan comenzado a apreciar las ventajas que proporcionaría una victoria evidente de Biden. Ya sean estas las razones u otras, el índice “Alfa”, el que dicta la dirección a todos los demás, que es SP500, también ha superado abundantemente la resistencia de 3.450 (cerrando en 3.477). Ahora parece encaminado a probar la última barrera fuerte a superar antes de volver a máximos históricos: la zona entre 3.500 y 3.540.
Más allá de estos niveles, el marco de pronóstico en el que estamos trabajando se cancelaría y nos veríamos obligados a reconocer que la corrección ha terminado. La onda alcista de largo plazo 5 ya habría comenzado, con el objetivo de nuevos máximos históricos incluso mucho más altos que los actuales. Si, por el contrario, la última barrera resistiera y rechazara el índice, la hipótesis de una última onda bajista que completaría la corrección de otoño seguiría siendo válida. Pero con objetivos significativamente más bajos que los niveles actuales, probablemente incluso más bajos que los mínimos del 24 de septiembre de 3.209.
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