La recuperación de la actividad en Wall Street nos ha permitido comprobar que la euforia de la semana pasada también se ha calmado un poco en EE. UU., aunque la impresión que se saca de la sesión de ayer es que los índices estadounidenses tienen a estas alturas una creencia mejor que la que veis en Europa.
De hecho, el Eurostoxx50, que resume la cotización de la acción de Euroland, sufrió ayer una caída no espectacular (-0,44%), pero que supuso una caída acumulada de más de un punto porcentual en las dos sesiones inaugurales de la semana. El índice alemán Dax, en sus laureles el pasado viernes, por haber alcanzado el nuevo máximo histórico, descendió desde ese nivel, entre el lunes y ayer, en más de un -2%.
Además de la legítima toma de beneficios de quienes vieron cómo los índices europeos volvían a sus máximos de mayo, ya autores de dos potentes tramos de un amplio repunte (el primero desde octubre de 2022 hasta principios de marzo de 2023 y el segundo desde finales de marzo hasta 19 de mayo pasado), favoreciendo el regreso de un poco de cautela es la situación económica europea que no parece nada halagüeña y que en el plazo de un mes podría mostrar un cambio en el PIB de la Eurozona en el segundo trimestre de 2023 incluso peor que los dos anteriores resultados trimestrales de -0,1%, lo que sancionó la entrada oficial en una recesión técnica. Y si los datos muestran a Alemania en un claro descenso de producción, podría ser problemático para todas las empresas cotizadas de la Eurozona mantener balances que puedan justificar la permanencia de los índices en los niveles alcanzados la semana pasada.
Además, las palabras pronunciadas ayer por el representante alemán en el BCE Schnabel demuestran que los halcones del BCE aún no están satisfechos con las subidas de tipos implementadas hasta ahora, ni con la prometida para julio, y esperan que la política restrictiva del BCE se prolongue más allá.
Por su parte, los principales índices estadounidenses, SP500 y Nasdaq100, aunque también tuvieron una sesión negativa, la segunda consecutiva tras la del pasado viernes, mostraron mayor resistencia y consiguieron absorber las caídas sin dejar que los mínimos de la jornada traspasaran el apoyo que representó la baja de la gloriosa sesión del pasado jueves. El mantenimiento de este soporte favoreció una pronta recuperación que limitó la caída de la sesión a porcentajes absolutamente nada preocupantes (-0,47% para SP500 y -0,09% para Nadaq100).
La contribución decisiva a la estabilidad de los índices la ha vuelto a dar el sector tecnológico, con Tesla, Nvidia y Meta que no quieren oír hablar de calmarse.
Hoy vamos a ver si el pequeño retroceso que hemos visto en los EE. UU. es todo lo que la euforia tiene para ofrecer, o si la toma de ganancias se intensificará. El sentido común quisiera la segunda hipótesis, pero cuando dominan las narrativas en el poder, la imaginación se va.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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