Como si seis semanas consecutivas de crecimiento no fueran suficientes, incluso el comienzo de la semana previa al día brujo de diciembre (viernes 15) se caracterizó por un tranquilo movimiento alcista de todos los índices occidentales, frenado sólo un poco por la anticipación. para los datos de hoy sobre la inflación estadounidense y los excesos de subida acumulados durante el fuerte recorrido de este rally de fin de año, que alcanzó con mucha antelación lo que podrían considerarse sus objetivos finales.
Cuando hablo de euforia creo que no exagero, especialmente si miramos los índices europeos.
El Eurostoxx50 (ayer +0,37%) siguió subiendo mucho más allá de su máximo «casi histórico» alcanzado en julio. Llegó a 4.540, nivel que había visitado por última vez allá por mayo de 2001. Y, dado que el aumento de noviembre y diciembre se llevó a cabo prácticamente sin respirar durante más de un par de días, se acumuló en el RSI. 14), aplicado al gráfico diario, es un nivel de exceso alcista (sobrecompra) que ayer incluso superó los 80 (frente a un máximo teórico e inalcanzable de 100). Volví al gráfico para comprobar cuándo se alcanzó este valor en el pasado y no pude encontrar nada en este siglo. ¡¡La última vez que se alcanzó tal nivel de euforia fue justo antes de las vacaciones de Navidad de 1999!!
El índice Dax alemán (ayer +0,21%) alcanzó su nuevo máximo histórico el 5 de diciembre y desde entonces ya lo ha mejorado en 3 de 4 sesiones, la última ayer hasta situarse en 16.818. Su nivel de sobrecompra superó los 84, como sólo ha logrado hacerlo una vez más (el 1 de noviembre de 2017) en este siglo.
Los índices estadounidenses están sólo un poco menos eufóricos, aunque el SP500 también está sobrecomprado y el Nasdaq100 está muy cerca.
Me he detenido en estos magníficos registros porque representan evidencia de una gran confianza en el futuro, pero también indicadores de extrema vulnerabilidad en el corto plazo. De hecho, en situaciones anteriores de exceso comparables a la actual, siempre ha habido correcciones de cierta magnitud.
Por esta razón, no se debe culpar a quienes deciden obtener ganancias y utilizarlas para hacer regalos de Navidad. Si es cierto que siempre hay que seguir las tendencias, también lo es que es precisamente cuando el mercado exagera cuando el comportamiento «contrario» da mejores frutos.
Para que los mercados se corrijan un poco, será necesario algún acontecimiento que constituya el clásico freno a la narrativa optimista, que habla de una inflación decreciente que ahora ha sido destruida por el fuego antiaéreo de los bancos centrales. de tipos oficiales cayendo a partir del próximo marzo y de carrera en el segundo semestre de 2024, de un aterrizaje suave de la economía, sin caer en recesión e incluso de un aumento de los beneficios futuros de las empresas cotizadas.
Demasiado bueno para ser verdad. Pero esto es lo que los mercados están poniendo en los precios con gran prisa por batir nuevos récords.
Sin embargo, hoy se esperan los datos de inflación estadounidense de noviembre. Es un hecho muy importante, porque es el primer capítulo de la narración.
La inflación está cayendo espectacularmente en Europa, hasta el punto de que es el combustible para cohetes lo que está disparando los precios de las acciones. Pero en Estados Unidos parece más pegajoso. Hasta el punto de que los analistas esperan que el Índice de Precios al Consumidor global se ubique en el mismo nivel de octubre en noviembre, con una caída al 3,1% anual desde el 3,2% registrado en octubre. Para los precios «básicos», sin energía ni alimentos frescos, las previsiones de los analistas hablan de un aumento mensual del +0,3% y un aumento anual del 4%, exactamente como en octubre. Significa que para los analistas la inflación subyacente dejó de caer en noviembre.
Evidentemente los datos oficiales pueden ser diferentes. Si fueran para peor, es decir, si informaran de un aumento de precios mayor de lo esperado, sería un duro golpe para los sueños de grandeza de los mercados. Porque mañana se reunirá la FED y siempre ha reiterado que ni siquiera se habla de recortar los tipos oficiales y que podría ser necesario subirlos aún más si la inflación asoma su fea cara.
Ante una inflación que deja de caer, los mercados podrían darse cuenta de que han puesto el carro demasiado por delante del caballo.
Así que ten cuidado. Hoy es una sesión muy peligrosa, que dependerá totalmente de los datos de inflación.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
Cada año, cuando los días son más cortos y las tiendas se llenan de compradores, los expertos del mercado especulan sobre la probabilidad y la magnitud de un aumento en los precios de las acciones a fin de año. Este fenómeno, denominado rally de Navidad, describe una tendencia del mercado de valores a subir entre un 1% y un 2% durante el período que abarca los últimos cinco días hábiles del año saliente y los dos primeros días hábiles del entrante.
Aunque no se identificó hasta 1972, la tendencia se remonta al menos a 1900. Es inusual que un alza como ésta ocurra con tanta regularidad, especialmente dada la hipótesis del mercado eficiente: la idea de que los precios de las acciones incorporan toda la información disponible antes de los eventos que se espera afecten sus precios. precios. Sólo cuando los resultados difieren de las expectativas tendemos a ver movimientos significativos de precios: basta con mirar lo que sucede con las acciones durante la temporada de resultados y después de las reuniones de la Reserva Federal.
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