El comentario de Gerbino: La extraña corrección

Publicado el: 22/07/21 3:35 PM

Me doy cuenta de que para muchos debe haber parecido extraño al menos ver que los mercados de valores siguieron recuperándose ayer, después de que la semana pasada y especialmente el lunes pasado vimos una caída similar a un granizo de verano. Especialmente desde ayer, incluso vimos algo que no habíamos visto durante varios días, a saber, un rendimiento superior europeo significativo en comparación con Wall Street.

Pero todo debe enmarcarse en contexto. En primer lugar, el furioso repunte europeo: + 1,78% para Eurostoxx50, pero aún mejor para los más penalizados por el desplome de los días anteriores, como el italiano FtseMib (ayer + 2,36%) y el español Ibex (+ 2, 50%).

El asombro se desvanece si pensamos que el martes el primer tramo del repunte europeo fue bastante corto y no comparable al implementado por los índices estadounidenses. Por lo tanto, la recuperación de la fuerza de ayer, en retrospectiva, aún no ha logrado alinearse con Wall Street. De hecho, desde el mínimo del lunes hasta el cierre de anoche, Eurostoxx50 logró recuperar el 61,8% (Fibonacci…) de la caída implementada desde el máximo de 14,7 hasta el mínimo del pasado lunes. Por otro lado, el índice SP500 de EEUU, que ayer sumó otro 0,82% a su rebote del martes, ya recuperó alrededor del 78% de la caída desde su máximo histórico hasta el mínimo del lunes pasado.

Queda por explicar la nueva audacia de Wall Street, atestiguada por las dos últimas sesiones.

Pero solo a quienes no hayan leído mis dos últimos comentarios, y en particular el de ayer por la mañana.

En la segunda parte del comentario de ayer enmarqué la situación del SP500 en el contexto de la teoría de ondas de Elliott, clasificando la onda que está evolucionando tras la rotura del soporte de 4.289 el pasado lunes como onda (iv) (para los muy novatos iv es el número 4 escrito en caracteres romanos).

Todas las cuartas ondas de un movimiento direccional son correctivas. Por lo tanto estamos en la fase correctiva de la subida implementada por la ola (iii). La corrección, obviamente, comenzó desde el máximo histórico de 4,394 y debería consistir en 3 ondas de grado inferior: A – B – C.

La onda A, bajista e impulsiva, cumplió la tarea de llevar el índice al mínimo del pasado lunes, en 4.233. A partir de la parte final de la sesión del lunes y hasta ahora, con posibilidad de ver una mayor extensión, hemos entrado en la onda B, que debería ser una corrección alcista de A. El objetivo canónico de la corrección implementada por una onda B es generalmente contenido dentro del 61,8% del retroceso de la onda A. Sin embargo, son frecuentes las correcciones aún mayores. Este parece ser el caso, dado que SP500 ya ha corregido el 78% de la disminución de la onda A. De hecho, cuando la onda (iv) llega después del truncamiento de la onda (iii) antes de que alcance los objetivos de extensión mínimos esperados, no es Es infrecuente que el movimiento de la onda B de (iv) se retraiga incluso más que todo el movimiento de la onda A, tal vez para llegar a la meta que la onda (iii) ha perdido. Por lo tanto, dado que la onda (iii) esta vez terminó de manera prematura y antes de llegar a su objetivo mínimo, que había indicado en 4.440, no debería sorprendernos la amplitud del rebote de la onda B, que hoy podría incluso continuar un poco más antes. haciendo al menos un pequeño retroceso. Y, tras el retroceso, podría llegar incluso a 4.440, llevando a cabo la misión que no logró la ola (iii) de orden superior. Sin embargo, esta onda «anómala» debería ser seguida por la onda C, que debería tener características similares a la onda A que finalizó el lunes pasado y traer al mercado de regreso, para limpiarlo y prepararlo para el gran y prolongado impulso alcista de la onda (v) orden superior.

Más allá de los recuentos de olas, la situación en los mercados antes de la tormenta de la semana pasada y el lunes era fuertemente alcista y no podemos pensar que una fase de euforia terminará tan rápido. Si lo pensamos bien, en los últimos días no ha ocurrido nada nuevo que haya cambiado el contexto subyacente de los mercados. La FED no parece en absoluto dispuesta a dejar de bombear liquidez, todo lo contrario. Los rendimientos en el mercado de bonos cayeron aún más y llegaron hasta el 1,13% en el Bono del Tesoro a 10 años el martes pasado (-0,44% en el Bund a 10 años). Con rendimientos tan bajos y con rendimientos reales cayendo en picado por encima del -4% en los EE. UU., ¿Dónde puede invertir dinero fuera de las acciones?

Por lo tanto, las correcciones siempre son posibles, pero hasta que cambie la actitud de los bancos centrales, cualquier corrección seguirá siendo una oportunidad de compra.

Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español


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