Ayer, todos esperaban una sesión agitada en Wall Street, como casi siempre ocurre cuando la Reserva Federal se reúne y anuncia sus decisiones de política monetaria.
Esta vez volvió a ocurrir.
Pero primero, abordemos rápidamente el asunto de las «bolsas europeas», explicando el flojo rendimiento de los índices europeos, que cerraron una sesión de espera ligeramente a la baja, sabiendo que lo mejor (o lo peor) vendría después del cierre.
Wall Street también esperaba con cautela el «momento de la FED», que llegó a las 20:00 h para el comunicado de la Fed, con el SP500 a la par y el Nasdaq100 ligeramente a la baja.
El comunicado no sorprendió a nadie, ya que resultó en un recorte del -0,25 % en el tipo de interés oficial (el tercer recorte consecutivo), hasta el 3,75 %. Fue una decisión mayoritaria, pero con solo tres votos en contra (Miran, leal a Trump, que habría preferido un recorte mayor, y otros dos gobernadores, que habrían evitado el recorte). Nuevamente, el momento de nuevos ajustes al tipo de interés oficial es incierto y depende de los datos que se publiquen. Esto significa que nada cambiará en enero y tendremos que esperar al menos hasta el 18 de marzo, o quizás incluso más, para esperar nuevos recortes. Cabe señalar que ningún gobernador, en sus proyecciones, prevé tener que subir los tipos en los próximos años, mientras que las proyecciones medianas indican solo un recorte en 2026 y otro en 2027, convergiendo al 3% solo en 2028.
A cambio, y quizás debido a esta cautela, se confirma la expectativa de que no se producirá una recesión en los próximos tres años. De hecho, se espera que el crecimiento del PIB estadounidense sea del 2,3% el próximo año, medio punto porcentual más que el 1,8% previsto en septiembre pasado. También es alentador el pronóstico de que la política fiscal de la administración Trump será expansiva y que la inversión en inteligencia artificial seguirá expandiéndose.
Sin embargo, existe cierta debilidad en el mercado laboral, debido a una contracción de la demanda, pero también de la oferta. En la conferencia de prensa, Powell no se atrevió a atribuir la disminución de los salarios a la expansión de la IA. Pero creo que él o su sucesor tendrán que hacerlo en el futuro. Powell, sin embargo, sí observó un empeoramiento de la distribución de la riqueza, que favorece a los más ricos y perjudica a los menos favorecidos, preguntando (sin dar respuestas) cuánto tiempo se mantendrá este desequilibrio. Hay optimismo sobre la inflación, aunque la presión alcista sobre los precios debido a los aranceles es evidente, ya que la inflación debería converger hacia el objetivo del 2% de la Fed en dos años.
Esto no disgustó a los mercados. Pero quizás lo más bienvenido fue el anuncio de que la Fed reanudará la flexibilización cuantitativa, comprando bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo para acumular abundantes reservas monetarias para una economía que podría necesitarlas. Así, recordando que la expansión cuantitativa fue la bazuca que permitió las ganancias a largo plazo en los mercados de acciones y bonos en los cuatro ciclos previos iniciados este siglo (2008-2010; 2010-2011; 2012-2014; 2020-2022), Wall Street comenzó la sesión al alza y la cerró en alza, con el SP500 (+0,67%) y, especialmente, el índice Russell 2000 de pequeña capitalización (+1,31%). El Nasdaq 100 también tuvo un buen desempeño, aunque menos (+0,42%), ya que los entusiastas de la inversión tecnológica esperaban un veredicto diferente tras el de la Reserva Federal.
De hecho, inmediatamente después del cierre de Wall Street, Oracle publicó sus resultados trimestrales. Oracle es la empresa tecnológica que, para crecer como líder en el ecosistema de IA, se ha asociado con OpenAI (la empresa privada que inventó ChatGPT) y ha invertido fuertemente, principalmente en deuda. En octubre, se había fijado objetivos muy ambiciosos para los próximos cuatro años.
Los ingresos trimestrales no alcanzaron las expectativas de los analistas, y el mercado tuvo inmediatamente la sensación de que Oracle había abarcado demasiado.
Por lo tanto, comenzaron las ventas fuera de horario y el precio se desplomó (más del 10%), arrastrando a todo el ecosistema de IA. Los futuros estadounidenses pronostican una caída de casi un punto porcentual para la sesión de hoy, y la hipótesis de que la caída de Oracle pueda frenar el entusiasmo tras la Reserva Federal no parece descabellada.
Pierluigi Gerbino
Estratega
Instituto Español de la Bolsa
