El comentario de Gerbino: La inflación sube pero no asusta

Publicado el: 13/01/22 3:17 PM

Después de las vicisitudes relacionadas con el endurecimiento monetario que planea implementar la Fed en respuesta al despegue de los precios al consumidor en todo el mundo, pero especialmente en los EE. UU., la lógica nos hubiera llevado a esperar turbulencias en los mercados para ayer, en a la que se dio a conocer el dato de inflación de EE.UU. de diciembre.

En cambio, los mercados bursátiles rechazaron la cifra, pasando una sesión sustancialmente tranquila dedicada a explotar la inercia del rebote, para extenderla un poco más.

Los índices europeos, resumidos por el Eurostoxx50 (+0,81%), registraron la segunda sesión consecutiva de recuperación, anulando prácticamente el deslizamiento del pasado lunes.

En Wall Street, el índice SP500 más representativo abrió la sesión en gap alcista en 4.728, dentro de la zona de resistencia señalada ayer, entre 4.725 y 4735. En los primeros compases intentó superarla con un máximo de sesión de 4.749, pero pronto volvió sobre sus pasos, primero cerrando la brecha inicial y luego la sesión prácticamente donde la había abierto, en 4.726 (+0,28%).

Y pensar que los datos de inflación de EE. UU. eran cualquier cosa menos triviales. El índice general de precios al consumidor en diciembre volvió a subir. La cifra anual alcanzó + 7% en la ronda (desde + 6,8% en noviembre). Este es el valor más alto desde marzo de 1982 (pero entonces era cuesta abajo, hoy es cuesta arriba). En los últimos 15 meses, la inflación anual ha caído una sola vez respecto al mes anterior y ha pasado del piso de octubre de 2020, igual al 1,2%, al techo (provisional…) del 7% en diciembre pasado.

Más agresiva aún fue la suba de la cifra subyacente, depurada por los precios de la energía y los alimentos frescos, que pasó del +4,9% anual en noviembre al +5,5% anual en diciembre. Aquí también estamos en un pico a largo plazo (desde febrero de 1991).

¿Por qué los mercados de acciones han rechazado la figura y los mercados de bonos, que habían subido al 1,80 % de rendimiento en los bonos del Tesoro a 10 años en los últimos días, incluso lo registraron cerca del 1,70 % ayer?

Más o menos por el mismo motivo que celebraron la confirmación de Powell de un cambio restrictivo en la postura de la Fed. Es decir, porque la cifra resultó estar bastante en línea con las expectativas y por lo tanto ya estaba descontada.

La inercia alcista ha vuelto a imponerse a cualquier razonamiento lógico. Así que tengo que dejar de lado todas las perplejidades para los mercados que siguen ignorando la espiral de precios y salarios al alza y la de los precios y costes de las materias primas (el petróleo vuelve a estar cerca de los máximos de octubre-noviembre, otras materias arrancan primero de nuevo). Mercados que, tras constatar la incapacidad de la Fed para predecir el fuego inflacionario, confían ahora en su capacidad para apagarlo. Bueno… no entiendo, pero me adapto y me doy cuenta de que los mercados aún quieren marcar máximos. Independientemente.

Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa


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