Que la sesión de ayer estuvo dominada por la lectura de la inflación de EE. UU. para junio era en gran parte predecible y lo escribí claramente en el comentario de la mañana de ayer.
Así fue, con cierta predisposición a la confianza que se dejó ver desde el inicio de la sesión europea.
Pero la bandera para el inicio del rally cayó a las 14.30 horas, con datos de inflación mejores que las ya optimistas expectativas. La cifra anual de inflación global cae de manera impresionante en junio, recortando el crecimiento de los precios del 4% en mayo al 3% en junio. La espectacularidad de la caída se debe principalmente a la pérdida de contar la barra mensual larga de junio del año pasado, la más alta de 2022. Sin embargo, este «efecto base» se conservó gracias a una barra mensual de junio de 2023 contenida en +0,2 %, mejor que las previsiones de +0,3%.
La inflación subyacente, la más seguida por la FED, pasó del +0,4% mensual en mayo al +0,2% en junio, mejor que las previsiones de los analistas, que esperaban un +0,3%. En el dato anual, nuevamente por el efecto base, la inflación subyacente cayó medio punto porcentual, de 5,3% en mayo a 4,8% en junio frente a expectativas de 5%.
Está claro que la inflación está retrocediendo incluso más rápido de lo esperado y esto choca cada vez más con la retórica agresiva de la Fed, confirmada en varias ocasiones. Una retórica que, sin embargo, obliga a los mercados a descontar una subida de 25 puntos básicos de los tipos oficiales en la próxima reunión de finales de julio, que la FED ya ha anunciado con torpeza y que no puede retractarse, porque sería peor el parche que el agujero.
Pero si la rentabilidad a plazos muy cortos no se mueve de valores cercanos al 5,5%, incorporando la subida de tipos, las rentabilidades a plazos más largos han retrocedido significativamente, yendo de nuevo a suponer que la FED se ve obligada a desmentir su promesa. hacer una segunda subida de tipos después de julio y, de hecho, incluso empezar a recortar a principios del próximo año, a pesar de que Powell afirmó hace unos días que no llegarían recortes hasta finales de 2024.
Por lo tanto, la hipótesis de la «última subida» vuelve a estar en el centro de atención, capaz de dinamizar no solo el mercado de bonos, sino también el mercado de acciones.
El Eurostoxx50 incrementó así su subida, situándola en el +1,72%, volviendo a acercarse a los máximos de 2023. Máximos que el índice más alcista de Europa, el italiano Ftsemib (+1,75%), incluso superó por unos puntos, allanando el camino hacia metas muy ambiciosas en el área de 29.400.
Wall Street abrió en un fuerte gap alcista, con el SP500 saltando más allá del máximo de junio y continuó la subida eufórica hasta el cierre de los mercados europeos, para devolver unos puntos a la toma de beneficios en la segunda parte.
Los resultados son, no obstante, halagadores (SP500 +0,74%, Nasdaq100 +1,24%) y sitúan a los índices en una posición nunca antes vista este año.
La fiesta debería continuar hoy, quizás con menos entusiasmo, y solo podría frenarse con intervenciones tranquilizadoras de la FED, a través de declaraciones obstinadamente agresivas sobre las tasas, que confirman la demora crónica del banco central estadounidense en comprender lo que está sucediendo.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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