El caos comunicacional de Trump se ha intensificado en los últimos días. Varias veces al día abre la boca en público o publica algún exabrupto en la red social X de Musk o en su red social personal Truth (traducido significa «verdad», un nombre bastante ridículo para una red social en manos de uno de los peores rompepelotas de la historia). Y cada vez provoca una oleada de controversias y reacciones en todo el mundo. Su tendencia a cambiar de opinión cuando el instinto lo dicta crea entusiasmo entre sus aficionados y hostilidad entre sus oponentes. Pero, centrándonos en lo que interesa a mis lectores, también hay enormes olas de volatilidad en los mercados financieros, que deben pagar sus movimientos agresivos y las reacciones de aquellos que se ven afectados por su agresividad todos los días.
Ayer tuvimos que comentar una de las peores caídas de los últimos meses por parte de los mercados que a principios de semana tuvieron que reaccionar a la introducción de aranceles a partir del martes pasado sobre mercancías procedentes de México, Canadá y China.
Pero ayer el rumor en EEUU fue el que acaparó los titulares, difundido por el secretario de Comercio Lutnick y luego confirmado por la Casa Blanca, de que los aranceles a los autos provenientes de México y Canadá serían suspendidos por un mes, apenas un día después de que entraron en vigor. Me imagino fácilmente las quejas de las oficinas administrativas de las empresas implicadas, que tuvieron que esforzarse para entender y aplicar las nuevas tarifas a partir del martes, para luego tener que restablecer los procedimientos contables anteriores al día siguiente.
Pero las bolsas celebraron con alivio y con la confirmación de que para Trump, imponer o eliminar aranceles y sanciones, castigar a otros o recompensarlos es tan divertido como jugar una mano de póquer con el dinero de otros.
Se dijo que el motivo del cambio de rumbo fue la estimación de que los aranceles a los automóviles procedentes de México resultarían en aumentos de precios para los estadounidenses de entre 5.000 y 10.000 dólares. Me pregunto cómo me enteré de esto ayer, dado que esas estimaciones han estado circulando durante más de una semana.
Tal vez lo que lo despertó fue el hecho de que los índices de Wall Street lo rechazaron, volviendo a niveles preelectorales, quemando toda la euforia por el Trump Trade. Y el rechazo de los mercados se suma a las encuestas que pintan una América perpleja, con porcentajes significativos de sus votantes declarándose arrepentidos. Por supuesto, no los fanáticos de MAGA, quienes todavía se lanzarían al fuego por Trump.
Veremos hoy si el intento de rebote visto ayer en el SP500 (+1,12%) y en el Nasdaq100 (+1,36%) podrá seguir proporcionando una primera señal de giro alcista, que de momento aún no ha llegado.
Mientras tanto, debemos subrayar que el nuevo mundo que Trump está diseñando, en el que los aliados se convierten en molestos alborotadores y los antiguos enemigos se convierten en fascinantes compañeros de caza geopolítica, ha despertado a Europa. Ursula von der Leyen prepara apresuradamente un plan de rearme financiado con deudas separadas del Pacto de Estabilidad y otros 150.000 millones gastados como deuda común (como hizo con el gran esfuerzo por la emergencia del Covid).
Pero lo que más me impresionó fue Alemania, ya que los dos partidos que formarán la Grosse Coalition (la derechista CDU-CSU y el izquierdista SPD) ya han acordado, también a toda prisa, un megaplan de 900.000 millones de euros para gastar en rearme e infraestructura. Y para ello cambiarán la Constitución alemana y mandarán al desván la obligación del equilibrio presupuestario, que hasta ayer era un tótem intocable.
La noticia de que Alemania se une al club de los endeudados ha creado un trastorno sin precedentes: el índice bursátil Dax, que el martes había perdido un -3,54%, ayer lo recuperó casi todo (+3,38%) y volvió a tocar el máximo histórico del pasado lunes.
Al mismo tiempo, los bonos alemanes han perdido gran parte de su tradicional aura de solidez y han caído con una fuerza no vista desde la caída del Muro de Berlín. El bono alemán a 10 años aumentó su rendimiento 30 puntos básicos en una sola sesión, del 2,48% al 2,78%, y toda la curva de rendimiento alemana subió un nivel, contagiando a todos los bonos de la eurozona.
Un resultado secundario fue la potente subida del euro, que llegó a casi 1,08 frente al dólar estadounidense, mientras que la semana pasada todavía languidecía por debajo de 1,04.
Es difícil decir si el movimiento de recuperación de las acciones observado ayer podrá continuar hoy.
En cambio, creo que es probable que el bullicio comunicacional, o más bien el Trumpbusto, continúe.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
