Junio comenzó como terminó mayo. En los mercados europeos, la incertidumbre sobre el resultado de la guerra sigue impidiendo que casi todos los índices bursátiles recuperen los niveles previos a la Guerra del Golfo (aunque no todos, ya que ayer el índice italiano FTSE MIB superó su máximo histórico). En Wall Street, sin embargo, los dos principales índices estadounidenses mantuvieron su racha de máximos históricos en ambas sesiones de junio. Este es el récord número 26 de 2026 para el SP500 y el número 24 para el Nasdaq 100. Ambos índices han estado subiendo durante nueve sesiones consecutivas, la guinda del pastel de nueve semanas consecutivas de ganancias, desde el 30 de marzo.
¿Qué más se puede decir, aparte del clásico «¡Caramba!» de asombro y de felicitar el optimismo estadounidense, que parece inagotable? Lo único que puedo añadir es el clásico «…mientras dure…». Y por ahora, no cabe duda.
En el comentario del lunes, intenté enumerar las dos razones de tanto entusiasmo. La primera es el auge de las inversiones que se realizarán este año en la difusión de la IA, capaz de aportar una importante contribución al PIB y probablemente evitar una recesión en Estados Unidos.
La segunda es la sólida ronda de informes trimestrales presentados por las 500 empresas del índice SP500, correspondientes al primer trimestre de 2026. Los beneficios y los ingresos superaron significativamente las expectativas, lo que obligó a los analistas a revisar considerablemente sus estimaciones de beneficios y tasas de crecimiento para 2026, haciendo que las valoraciones del mercado fueran menos exageradas de lo que parecían.
Ahora bien, conviene recordar que también existen algunos obstáculos para el optimismo «artificial» de Wall Street.
El primero es la Guerra del Golfo, que debería terminar cada día, pero que en realidad nunca termina. El estrecho de Ormuz permanece prácticamente bloqueado y está demostrando ser un arma más eficaz para la supervivencia de los iraníes y su régimen que el uranio enriquecido y la tecnología necesaria para desarrollar una bomba atómica. El cierre de Ormuz mantiene actualmente los precios del petróleo entre 90 y 100 dólares. Esto se debe a que los mercados siguen confiando en que un acuerdo es inminente.
Ahora, la posibilidad de acelerar las negociaciones solo se vislumbra en los tuits de Trump, quien durante más de un mes ha presentado el acuerdo como inminente. La frustración del perdedor, que debe presentarse como ganador, podría llevarlo de las amenazas a la reanudación de los bombardeos, prolongando aún más el cierre de Ormuz. En ese caso, la posibilidad de una guerra prolongada se convertiría repentinamente en la más probable. Es la posibilidad que los mercados se han negado a considerar hasta ahora. Pero si el bloqueo de Ormuz continúa, el precio del petróleo podría subir significativamente, incluso alcanzando los 150 dólares por barril. En este escenario, la inflación, que ya muestra claros signos de endurecimiento, seguiría aumentando, alcanzando niveles muy alejados del objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal. En ese punto, ni siquiera Kevin Warsh, leal a Trump, podría resistirse a subir los tipos de interés. Sin embargo, el aumento de los rendimientos repercutiría en los costes de financiación de las inversiones en centros de datos y desarrollo de IA, creando un círculo vicioso.
El segundo obstáculo es la dinámica del repunte, que continúa de forma constante y muestra incrementos excesivos (sobrecompra) en el RSI (14), pero también divergencias bajistas, lo que indica que la convicción de los alcistas se está debilitando. Las divergencias suelen preceder a las fases correctivas. Por lo tanto, la posibilidad de que los mercados hagan una pausa y retrocedan ligeramente aumenta a medida que las divergencias se confirman y se extienden con el tiempo.
Solo queda esperar y ver cómo termina la lucha entre el afán de los índices por seguir subiendo y la fuerza de la gravedad.
Pierluigi Gerbino
Estratega
Instituto Español de la Bolsa
