Todos nos hemos acostumbrado tanto a hablar de guerra en los últimos tiempos que, lamentablemente, el término se nos ha vuelto muy familiar.
Luego lo uso para describir la situación actual que está doblegando a los mercados durante esta corrección que casi parece (pero solo casi, como veremos al final del comentario) desmentir el mensaje de extrema confianza alcista proporcionado por el fuerte rebote de los mercados bursátiles en la segunda quincena de marzo.
Yo diría que lo que ha perturbado estos días el ánimo de los mercados no es sólo la guerra de Ucrania, la única verdaderamente autorizada a llevar este nombre, diga lo que diga Putin.
Sabemos todo sobre esto, quizás incluso algo más que la verdad, dado que abundan las declaraciones de propaganda y las verdades sesgadas, especialmente de Rusia, pero también, en menor medida, de fuentes oficiales ucranianas. Es un diluvio de testimonios y documentos que prueban las innumerables atrocidades cometidas por soldados rusos contra la población civil, que se descubren cada día en las distintas ciudades que han estado en manos rusas, ya que la retirada de los rusos permite el acceso a las milicias ucranianas y a los numerosos reporteros de todos los diarios. Estos hallazgos solo radicalizan posiciones, con el liderazgo ucraniano ahora argumentando abiertamente que el objetivo ya no es un alto el fuego, sino la restauración de la integridad territorial, lo que significa hacer retroceder a los rusos y derrotar a Putin.
Los rusos hablan poco y solo para desmentir incluso las pruebas, concentrándose en el bloqueo de cualquier resolución de la ONU contra ellos y en la reorganización de las tropas para apuntar al asalto a las ciudades simbólicas Mariupol y Kharkiv, lo que permitiría a Putin presentarse en patria. la “liberación” de todo el cinturón oriental de Ucrania como un éxito de su Operación Militar Especial. Surge así la hipótesis de que la guerra se hará larga, equilibrada e incluso más sangrienta de lo que hemos visto hasta ahora.
Mientras tanto, hoy la OTAN debería definir la quinta dosis de sanciones contra Rusia, cada vez más fuertes. Además de las de los nuevos oligarcas, incluidas dos hijas de Putin, las medidas estadounidenses, que incluyen el bloqueo de nuevas inversiones en Rusia para empresas y ciudadanos estadounidenses, causan sensación. Esto conduce a una interrupción casi completa de las relaciones económicas entre los EE. UU. y Rusia. Sin duda, la UE hoy debería decidir abandonar el carbón ruso, tal vez alguna limitación en las compras de petróleo, pero es poco probable que deba renunciar al gas, lo que le costaría demasiado a Alemania, Italia y Austria.
Pero la guerra en el centro de Europa no es la única preocupación de los mercados y probablemente tampoco la principal. Una segunda guerra trastorna las bolsas: la guerra contra la inflación, que la Fed ha decidido combatir con mucha determinación. Ayer se publicaron las actas de la última reunión del FOMC. En ellos percibimos el temor de llegar tarde por parte de muchos miembros y la necesidad de ampliar el alcance de las alzas de tarifas que se adoptarán en todas las próximas reuniones, hasta fin de año. Además, la mayoría de los miembros cree que es necesario proceder lo suficientemente rápido para reducir la cantidad de bonos presentes en el balance de la FED. Trascendió que cuando esté en pleno funcionamiento, la reducción alcanzará hasta $ 95 mil millones por mes.
También hay una tercera guerra en curso que preocupa a las bolsas de valores: la que libran los chinos contra Omicron. El régimen chino está obsesionado con el alcance de las infecciones y no tiene intención de abandonar la política de “covid cero”, compuesta por bloqueos rápidos y generalizados para realizar pruebas masivas, con el fin de bloquear de raíz la propagación de la variante Omicron.
La zona de Shanghái (25 millones de habitantes) lleva unos días de confinamiento total, mientras que el puerto, que es uno de los más grandes del mundo, está abarrotado de barcos esperando para descargar. El temor a que esta situación provoque caídas del PIB y cuellos de botella en la cadena productiva comparables a los de 2020 empieza a hacerse evidente, con los índices chinos sin levantar cabeza, tras la fuerte caída de dos dígitos acusada en marzo.
Las tres guerras también afectaron ayer a los mercados de renta variable, con fuertes pérdidas en Europa. El Eurostoxx50 pasó toda la sesión en negativo, llegó a perder un -3% tras la débil apertura de Wall Street, para luego cerrar la sesión con un ligero repunte hasta el -2,38%.
También en EE. UU., el índice principal SP500 pasó toda la sesión en negativo, alcanzando un mínimo de 4.450 poco después de la publicación de las minutas de la FED, y luego logró repuntar un poco y cerrar la sesión en 4.481 (-0,97 %). Los temores de subidas rápidas de tipos y prohibiciones a la venta de tecnología a Rusia pesaron mucho en el Nasdaq100, que fue el que más cayó (-2,17%).
Como vemos, el SP500 ha alcanzado el objetivo del área 4.460, superándolo de unos diez puntos, y luego se recuperó bastante impulsivamente.
La corrección realizada por lo que hemos definido como onda IV, podría por tanto concluirse. Sin embargo, el rebote debe afianzarse. En este caso habríamos entrado en la onda V, que tiene una meta bastante ambiciosa a alcanzar durante este mes: la zona de los 4.700.
Cualquier retorno por debajo del mínimo de ayer podría llevar a la corrección a terminar en la zona de los 4.400.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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