La corrección de los índices bursátiles europeos continuó en la segunda semana de mayo. Aunque no se alcanzaron los mínimos de la primera semana del mes, el índice Eurostoxx50, representativo del conjunto de las bolsas de la Eurozona, debía acumular el tercer saldo semanal negativo consecutivo (-0,52%). En la sesión del viernes se intentó restablecer la pérdida semanal, pero fracasó.
Para los amantes de las estadísticas, observo que para ver otra serie de tres semanas consecutivas de descenso, necesitamos remontarnos a la segunda quincena de septiembre del año pasado.
Sin embargo, no podemos decir que la caída desde el máximo de abril haya sido dramática. Parece más una especie de goteo de toma de beneficios que continúa la corrección del último impulso fuerte, mostrado entre el mínimo del 20 de marzo y el máximo del 21 de abril, cuando se dio un salto alcista de más del 10% en un mes.
La digestión ahora parece no tener prisa, esperando que se desvelen algunas incertidumbres interpretativas que privan a los inversores de su apetito por el riesgo.
Incluso los índices estadounidenses parecen no tener prisa por moverse. El más importante de ellos, el SP500, cerró las 5 sesiones de la semana pasada en el estrecho espacio de los 19 puntos, entre los 4.119 del martes y los 4.138 del miércoles. El hecho de que el saldo semanal sea del -0,29% confirma la falta de direccionalidad, lo que quizás produzca cierta volatilidad intradiaria, pero al final de la sesión no puede despegarse del centro de gravedad semanal.
Cuáles son las incertidumbres es bastante conocida por quienes siguen a diario mis comentarios, pues he hablado de ellas varias veces en los últimos días. Intentaré resumirlos brevemente:
- La inflación se está mostrando bastante estancada y no se está desacelerando como les hubiera gustado a los mercados. Esta persistencia inflacionaria aún hace incierta la hipotética pausa de la Fed en la política de subida de tipos. Destaco que la ruptura hasta ahora ha sido hipotetizada y casi exigida por los mercados, pero nunca por los distintos pronunciamientos oficiales de la FED.
- Pasa el tiempo y no se ve el acuerdo para subir el techo de la deuda federal de EE.UU. Demócratas y republicanos están discutiendo, partiendo de bases todavía bastante lejanas. En tanto, Yellen reiteró que los fondos disponibles antes de bloquear los pagos del gobierno se están agotando y terminarán a principios de junio.
- Las señales que anuncian la recesión todavía son un poco confusas y dejan tanto a los optimistas, que asumen que la recesión se evitará, como a los pesimistas, que ven probable un aterrizaje bastante duro.
- La crisis bancaria de la semana pasada no presentó quiebras, pero ya hay otros bancos regionales cerca de rendir cuentas, que hasta el momento ha enterrado a tres, mientras que para varios es preocupante la fuga de depósitos.
Si queremos enumerar los elementos positivos, lamentablemente el número es más limitado, pues se reduce únicamente a la temporada trimestral, que ha mostrado una resiliencia mejor de la esperada por la mayoría de las empresas que presentaron sus cuentas, especialmente las tecnológicas.
Precisamente esta forma contable deslumbrante de las big tech ha permitido que el índice Nasdaq100 sea uno de los pocos índices bursátiles que cerró la semana pasada con saldo positivo (+0,61%), en el pequeño grupo que también incluyen los índices bursátiles de Brasil, India, Japón y España.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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