En la sesión de ayer se produjo una clara transición de las vacaciones de Semana Santa a la cita con la inflación estadounidense, que hoy, a las 14.30 horas, debe encender una volatilidad que las vacaciones han debilitado definitivamente.
Debo señalar que incluso ayer, como viene ocurriendo desde hace algunos meses, la renta variable europea, si bien no hizo estragos, mostró mayor convicción que la estadounidense, que está siendo aplastada por las señales de desaceleración económica de los indicadores adelantados y las previsiones de mayor tasa alzas de la FED.
En cambio, Europa parece descontar cierta distancia de los temores de recesión y de un BCE considerado, con razón o sin ella, intrínsecamente más moderado que la FED.
No sé cuánto durará esta visión audaz, pero esto es lo que los mercados nos han estado presentando, y desde hace bastante tiempo.
Así que ayer Eurostoxx50 dio un paso más (+0,55%) y llegó a tan solo 3 puntos del máximo del 4 de abril, que es también el máximo de este 2023.
Allí se detuvo, esperando al líder de la manada que vive en Wall Street (SP500). En Europa, destaca el marcado repunte del índice italiano Ftsemib (+1,14%), que avanza por segunda sesión consecutiva en más de un punto porcentual y en una marcada recuperación de relativa fortaleza. La revisión al alza implementada por el gobierno de las estimaciones de crecimiento para 2023, que se fijaron en el DEF en +0,9%, debe tener algún impacto en estos días. Si pensamos que hasta hace unos meses los institutos de investigación planteaban la hipótesis de una recesión en Italia, la mejora es sustancial.
Viniendo a los EE. UU., noto que SP500, después de los signos de un tímido aumento mostrado durante casi toda la sesión, ha reiniciado completamente el progreso en la última media hora.
La cautela y quizás incluso un poco de miedo a sorpresas negativas por los datos de inflación parecen dominar los índices estadounidenses, ya que además del breakeven del SP500 de ayer, el Nasdaq100 también cayó (-0,67%). Sólo el índice Russell2000 de pequeña capitalización (+0,8%) repuntó moderadamente, pero sigue siendo abismal (casi un 8%) desde los niveles de principios de marzo, en vísperas de lacrisis bancaria estadounidense, que lo golpeó especialmente.
Espere una mañana aburrida hoy y fuegos artificiales a las 2:30 p. m. cuando salga la cifra de inflación de EE. UU. de marzo. Resumen de las expectativas de los analistas: para la inflación general de marzo, la expectativa es de una cifra mensual de +0,2% contra el +0,4% anterior. De ser así, la cifra anual debería descender hasta el +5,1%, una importante desaceleración frente al +6% medido en febrero.
Sin embargo, el dato más seguido, especialmente por la FED, es el “core”, que excluye de la cesta los precios de la energía y los alimentos frescos, considerados demasiado volátiles. Los analistas esperan una inflación subyacente a una tasa mensual de +0,4% en marzo frente al +0,5% anterior. La cifra anual se espera en +5,6%, más, después de unos buenos 5 meses de caída, en comparación con +5,5% en febrero.
Si los datos salen como se esperaba, una subida de tipos de 25 puntos básicos en la reunión de la FED de principios de mayo será casi segura. En los próximos días, los mercados podrán inventar la narrativa de que la FED se detendrá e intentará transformar la fase actual algo incierta en un repunte de primavera hacia el nivel de 4.300 SP500. Una sorpresa positiva (quizás un dato subyacente del 0,2% que evitaría que la cifra anual subiera) incluso haría volar las listas a partir de hoy, porque daría fuerza a las expectativas de un quiebre en la subida de tipos quizá ya en mayo. En cambio, una cifra peor a la esperada golpearía duramente a las bolsas y también a los mercados de bonos, ya que sugeriría posibles aumentos incluso posteriores a los de mayo, apagando una vez más el optimismo de la voluntad.
Por lo tanto, la precaución es imprescindible, hoy más que nunca.
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