Los mercados bursátiles occidentales registraron ayer su segunda sesión negativa consecutiva de la semana. La situación en Oriente Medio sigue siendo motivo de preocupación; persiste la actividad de drones y misiles en torno al estrecho de Ormuz, sumada a los continuos combates entre Arabia Saudí y las milicias hutíes.
Los precios del petróleo volvieron a dispararse ayer, superando los máximos de mayo y situando al crudo Brent cerca de los 110 dólares por barril.
Las expectativas de inflación se intensifican y los rendimientos de la deuda han alcanzado nuevos máximos.
Ayer, la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años superó sus máximos de 2023, situándose por encima del 5%, mientras que los tipos hipotecarios en EE. UU. han llegado al 7%, lo que hace que comprar una vivienda mediante financiación resulte inasequible para la clase media.
En este contexto, resulta difícil imaginar cómo la Reserva Federal podría evitar subir los tipos de interés oficiales esta noche, situándolos en el 4% por primera vez desde julio de 2023. El mercado de futuros sobre tipos de interés descuenta ya una probabilidad superior al 90% de que esto ocurra.
Como consecuencia, los índices europeos tuvieron un comienzo difícil ayer, cayendo con fuerza hasta poner a prueba niveles de soporte clave que delimitan el alcance de la corrección actual. Aunque dichos niveles resistieron y propiciaron un rebote, una ruptura a la baja al cierre habría señalado una alta probabilidad de un desplome del mercado hoy.
Eso no sucedió. De hecho, esta «última línea de defensa» atrajo a inversores dispuestos a asumir riesgos y a cazadores de gangas, impulsando un rebote intradía considerable y limitando notablemente las pérdidas: el clásico suspiro de alivio.
Wall Street también vivió su segunda sesión negativa de la semana. Al igual que el lunes, las pérdidas de ayer rondaron el medio punto porcentual tanto para el S&P 500 como para el Nasdaq 100; ambos índices borraron por completo el rebote del viernes anterior y regresaron a sus puntos de partida, concretamente a los niveles de soporte que habían impulsado aquel repunte previo.
Para todos los índices occidentales, la jornada de hoy se perfila como un momento decisivo. Es crucial observar un rebote que confirme la solidez del nivel de soporte.
Si se demuestra dicha resiliencia, los mercados podrían volver a apostar por la inteligencia artificial, concluyendo que las alarmas lanzadas por los gigantes del sector eran exageradas —o, al menos, ignoradas por los líderes mundiales decididos a acelerar la carrera tecnológica. En ese escenario, la corrección estival del sector tecnológico podría considerarse una oportunidad para reposicionarse a un mejor precio antes de un repunte de fin de año.
Sin embargo, si hoy se ponen a prueba nuevamente los niveles de soporte, podrían producirse ventas masivas impulsadas por el pánico, lo que potencialmente desencadenaría una drástica espiral bajista durante la segunda mitad de septiembre, históricamente el mes más difícil del año.
Por supuesto, la Reserva Federal podría influir tanto en avivar el temor como en infundir esperanza en los mercados. Una subida de tipos parece ahora demasiado probable como para descartarla. Naturalmente, si Warsh anunciara una pausa prolongada —contrariamente a las expectativas del mercado—, esa sorpresa podría impulsar un repunte en Wall Street. Pero si la subida sigue adelante, serán las perspectivas futuras las que determinen el comportamiento de los inversores.
Un mensaje de corte acomodaticio (*dovish*) —que presente el ajuste de tipos como una medida preventiva para lograr una victoria más rápida sobre la inflación— sería bien recibido; probablemente animaría a los inversores a comprar acciones y podría provocar un ligero descenso en el rendimiento de los bonos. Por el contrario, una postura restrictiva (*hawkish*) —que sugiera un ciclo de subida de tipos apenas iniciado y allane el camino para un mayor endurecimiento monetario— podría inquietar a los inversores y llevarlos a vender tanto acciones como bonos.
Pierluigi Gerbino
Estratega
Instituto Español de la Bolsa
