La semana que dejamos atrás fue difícil y temida por los mercados. Además de los temores por el devenir de una guerra siempre oscilante entre la posibilidad de terminar con un acuerdo honroso entre las partes involucradas, o de transformarse, quizás por error, en la tercera guerra mundial, existían otros dos obstáculos de primordial importancia: el inicio del endurecimiento de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal para combatir (¡muy retrasado!) la inflación galopante, y el día de las tres brujas, que cayó el viernes pasado, durante el cual venció un número récord de contratos de derivados sobre índices y acciones.
Podría haber sido una semana dramática, pero los mercados han decidido que los mínimos alcanzados al comienzo de la guerra, reunidos dos veces en EE. UU., en la primera quincena de marzo, mientras que en Europa fueron ampliamente superados, pueden ser suficientes.
En lugar de asustarse por la primera subida de tipos de una larga serie (la Fed ha prometido otras 6 dentro de este año) y el estruendo del bombardeo ruso, los índices bursátiles registraron una semana de fuertes subidas. La renta variable europea hizo un bis, tras haber repuntado ya la semana anterior, y con el Eurostoxx50 (+5,85% el balance semanal) consiguió reducir a la mitad las pérdidas sufridas desde los máximos de principios de año a los mínimos de la corrección realizada el 7 de marzo . Subiendo para cerrar la semana en 3.902, volvió a los valores de principios de mes, acercándose a la media de 50 sesiones que le espera en 3.965 puntos.
Más brillante aún fue la semana americana, con el SP500 (+6,16%) y el Nasdaq100 (incluso +8,40%), que nos hizo olvidar toda la charla sobre la FED apretada que habría provocado quién sabe qué derrumbes e incertidumbres sobre la guerra mostrada. la semana previa.
Es cierto que el repunte se vio favorecido por los vencimientos técnicos, ya que las instituciones intentaron limitar el número de bases sobre las que liquidaban las primas de las opciones de venta.
Pero no cabe duda de que ha habido una prueba de confianza por parte de los inversores, que han comprado con convicción durante toda la semana, imaginando que lo peor ya ha pasado.
Es una señal más de que a los mercados les encanta anticiparse y, a menudo, incluso tomar por sorpresa las narrativas que les gustaría guiarse por los acontecimientos y respetar las reglas de los “fundamentos”.
Técnicamente, el índice SP500, habiendo superado la línea de tendencia bajista que caracterizó todo el movimiento bajista desde el máximo del 4 de enero del pasado jueves, y el viernes también el máximo descenso del 3 de marzo en 4.417, ha extendido su recuperación hasta el 50% de todo el corrección de estos primeros meses de 2022, alcanzando el importante obstáculo que representa la media móvil a 200 sesiones, la distinción entre el infierno del mercado bajista (abajo) y el paraíso del toro (arriba). La serie de 4 sesiones fuertemente alcistas, marcadas a partir del martes, generó cierto estrés de sobrecompra en los osciladores intradiarios, y podría requerir una sesión de quiebre para descargar los excesos y favorecer alcanzar la zona de 4.550 con el posterior impulso.
Solo desarrollos muy negativos en la guerra de Ucrania, creo, pueden evitar un regreso a los máximos en los próximos dos meses. Mientras la subida de tipos de la Fed esté todavía en pañales, las condiciones de liquidez seguirán siendo abundantes. Los mercados parecen querer aprovecharlo para exprimirlo al máximo.
Y si Putin está satisfecho con lo que ya ha conseguido y no quiere exagerar, también habrá un gran dividendo de euforia por gastar tras el acuerdo entre Rusia y Ucrania, bendecido por EEUU y China, que pone fin a el fuego sobre los civiles ucranianos indefensos.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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