Después de 5 meses de crecimiento y 5 semanas de euforia general, en cuanto cambió la página del calendario, los mercados se dieron cuenta de que quizás con optimismo estaban exagerando un poco demasiado.
Después de darme, el martes y miércoles, la hora de hacer sonar la alarma a mis lectores por las peligrosas divergencias y los excesos récord que logran los índices estadounidenses, aquí les dejo un par de sesiones en nombre de la estampida, que han reducido al menos un poco la aún muy evidente sobrevaloración de los índices estadounidenses y han iniciado una fase correctiva que debería ocupar al menos el resto del mes de septiembre, con posibles secuelas en octubre, si la campaña electoral estadounidense se vuelve salvaje y ejerce presión sobre el sello constitucional estadounidense.
La semana de dos caras mostró la última extensión del alza en las primeras 3 sesiones, seguida de un cambio drástico el jueves y viernes, causado por una gran toma de ganancias, especialmente en las acciones de tecnología, las que arrastraron a los mercados hacia arriba durante 5 meses consecutivos gracias al doble efecto beneficioso (para ellos) de los encierros.
La estancia generalizada en el hogar de gran parte de la población mundial, si ha destruido sectores económicos enteros vinculados a los viajes (turismo, transporte, restauración), sin embargo ha magnificado el consumo de hardware y software para “mantenerse conectado”, así como los servicios comerciales electrónico. Así, los legendarios 5 FAMAG (Facebook, Apple, Microsoft, Amazon, Google), gobernantes del Nasdaq100 y también del SP500, han visto incluso mejorar sus cuentas y su excesivo poder, sancionado por una capitalización que ha tenido impresionantes aumentos a partir de quincena de marzo.
También fue impulsado por el avance de RobinHooder, una nueva categoría social representada por los millennials que se vieron obligados a ingresar a la casa por el cierre y han engañado el tiempo con el trading en línea, realizado en gran parte en la plataforma RobinHood, que ofrece el servicio de trading en línea con cero comisiones y fuerte apalancamiento, estimulando el juego en Amazon y Tesla.
Y, a medida que la ola de traders novatos ha empujado los precios de las acciones tecnológicas, y el apetito viene con él, las opciones de compra también se han convertido en un objeto de atracción y se compran a toda máquina, lo que obliga a los creadores de mercado que las venden a cubrirse, comprando los valores subyacentes en el mercado. De esta manera, los precios han subido aún más y los traders apalancados han aumentado su especulación. Parece que en agosto un gran banco japonés, Softbanck, también se subió al carrusel especulativo basado en opciones. Todo ello ha llevado a las grandes corporaciones tecnológicas a pesar cada vez más en los índices y a arrastrarlos cada vez más hacia arriba, con el resultado de ver los excesos y divergencias que destaqué el miércoles pasado. El indicador RSI de exceso (14) en el índice SP500 alcanzó 82,9, un nivel superado solo una vez en los últimos 20 años, en vísperas del colapso de fines de enero de 2018. El índice Vix ha crecido con el crecimiento del índice SP500 a finales de agosto, mostrando una divergencia inusual.
Estas dos alarmas permitieron no sorprenderse al ver, el jueves pasado, el Nasdaq100 salir por el suelo por encima del 5% y el SP500 -3,5%, y continuar el descenso también el viernes, aunque en la segunda parte de la sesión americana ha habido un intento de recuperación parcial.
Después de todo, en el comentario del viernes pasado indiqué el área de 3.360 del SP500 como el primer objetivo del impulso bajista y el mercado llegó a 3.350 en el mínimo de la sesión, que también es el mínimo de la semana. A partir de ahí comenzó un repunte, quizás también alimentado por quienes implementan la clásica técnica de compra sobre los soportes, que tanta satisfacción dio de abril a agosto. La semana, después de haber comenzado muy bien, terminó mal, especialmente en EEUU (SP500 -2,3%, Nasdaq100 -3,1%). Europa, después de meses de rendimiento inferior al de Wall Street, se mantuvo mejor (Eurostoxx50 –0,36%, Dax -0,8%, FtseMib -1,23%). La falta de tecnología en los índices, que es la culpable de la debilidad europea en los últimos 5 meses, esta vez preservó un poco los índices europeos cuando la tecnología dictó la reversión.
Ahora la preocupación que acecha a los analistas es intentar adivinar si una vez más el látigo correctivo bajista terminará en dos o tres sesiones, como ha sucedido en 5 ocasiones de abril a junio (julio y agosto incluso nos han privado de intentos de corrección , mostrándonos una subida continua y despreocupada), o si la corrección se manifestará de forma más articulada y profunda.
De momento no puedo excluir que una vez más la corrección abortará de inmediato, sofocada por la eufórica ansiedad de desempeño de las operadoras, financiada con la liquidez donada por la FED y protegida por su asistencia materna.
Se nos informará por la naturaleza del repunte que comenzó el viernes y está congelado hoy por el cierre de las bolsas de valores estadounidenses por el Día del Trabajo.
Sin embargo, creo que es más probable que esta corrección sea un poco más profunda y prolongada que el simple susurro de las hojas que mencioné anteriormente.
Eso sí, creo que las probabilidades de volver a los mínimos de marzo son un poco más de cero. Quizás volvamos a esos valores, quizás incluso a valores mucho más bajos, pero no antes de ver nuevos y fantásticos máximos históricos en los próximos 15 meses. Demasiado fuerte es la euforia estimulada por el mito de la innovación tecnológica, la liquidez en circulación y la disposición de los bancos centrales a manipular los mercados para protegerlos de cualquier debilidad.
Pero a corto plazo no solo es posible que la corrección continúe, sino que también es lógico.
El grifo de ventas que se abrió la semana pasada comienza desde niveles que son demasiado altos para agotarse en el breve anhelo de un par de sesiones dramáticas.
La campaña electoral de EEUU está recién ahora en pleno apogeo y las próximas semanas verán la batalla de Trump contra todos ocupando los titulares. El juego se volverá muy duro y sucio también. Los hackers y los servicios secretos internacionales dejarán su huella. La incertidumbre sobre el resultado final probablemente resultará en una toma de beneficios más significativa de la que hemos visto hasta ahora.
La volatilidad debería volver a ser más alta que la observada en los meses de verano y los excesos de optimismo deberían eliminarse manteniéndose por debajo de los máximos históricos durante algunas semanas.
Si esta semana continúa el descenso más allá del soporte en el que se produjo un pequeño rebote el viernes, el SP500 encontraría el área de 3.250-3.200 como su segundo objetivo. Si este fuera el caso, el rebote posterior (onda B) no debería poder volver a los máximos, pero prepararía una tercera onda bajista nuevamente (técnicamente onda C) que volvería al soporte y, si se rompiera, podría colocar el índice por debajo de 3.100. Obviamente seguiremos día a día los movimientos del índice estadounidense, del que depende el resto del mundo de la renta variable.
Mientras tanto, tras las exageraciones alcistas de julio, que finalizaron en las primeras sesiones de agosto, los metales preciosos parecen estar a punto de terminar su corrección y se preparan para nuevos fuegos artificiales. Por otro lado, el petróleo, que está más relacionado con la renta variable, comienza a mostrar signos evidentes de fatiga y podría caer significativamente por debajo del precio de 40 dólares el barril, acompañando la caída de la renta variable.
Pierluigi Gerbino www.borsaprof.it
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