Incluso ayer las bolsas no pudieron evitar caer. Una semana que se suponía iba a ser de recuperación y que, en los dos primeros días, había esbozado un intento de recuperación, ahora ve a los índices occidentales y especialmente a los americanos en medio de lo que se parece mucho a un ataque de «venta de pánico».
Primero, la terrible sesión del miércoles, cuando el índice tecnológico Nasdaq100, dominador indiscutible de la «economía que se queda en casa» durante la pandemia y, en la primera parte del año, exaltado por la narrativa sobre la inteligencia artificial, se vio desbordado por ventas y vivió la peor sesión de todo 2023, con un descenso aproximado del -2,5%. Luego, el bis concedido ayer, con una pérdida ligeramente inferior (-1,89%), que llevó el balance semanal provisional al -3,1%.
El SP500 también ha sufrido dos caídas importantes. Ayer perdió otro -1,18% y el balance semanal provisional cayó hasta el -2,06%, que hoy será difícil de enderezar en la última sesión de la semana.
Porque la hemorragia continuó ayer hay que atribuirla a malas noticias y, paradójicamente, a excelentes noticias, que, en el mundo volcado por la obsesión por la inflación, se interpreta como un desastre.
La mala noticia es que incluso entre las supergrandes empresas tecnológicas, las llamadas «siete magníficas» (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta y Tesla) sucede que el ritmo de crecimiento de los beneficios o de los ingresos puede desacelerar. Quizás sólo algunos de ellos no superen las ambiciosas expectativas de los analistas. Pero esto es suficiente para estropear la imagen del ejército invencible que permitió que el índice «MAG7», que los contiene, alcanzara el fantástico rendimiento del aumento del 97% del 1 de enero al 18 de julio de 20203. No solo. Con su peso cada vez mayor y cada vez más pesado, contribuyeron al aumento del 44,8% registrado por el índice Nasdaq100 en el mismo período.
La bulimia que acumulaban se convirtió en un inconveniente cuando la narrativa de la invencibilidad chocó con unos resultados trimestrales menos emocionantes que las previsiones de los analistas. La lluvia de tomas de beneficios (¡un beneficio suculento!) hizo que se desplomaran y con ellas también el índice Nasdaq100 y, en menor medida, el SP500. Lo que se comporta como un globo aerostático cuando prevalece el entusiasmo se convierte en un pesado lastre cuando el ánimo del mercado cae en picado.
Ayer, para complicar las cosas, llegó también un magnífico dato (demasiado bueno para ser realista, en mi opinión) sobre el PIB estadounidense del tercer trimestre, que en la primera estimación publicada ayer incluso más que duplicó su ritmo de crecimiento, pasando de +2,1% anualizado en el segundo trimestre hasta +4,9% en el tercer trimestre, superando las ya muy optimistas estimaciones de los analistas, que esperaban un +4,3%. Es una cifra que, si no se reduce en las dos próximas revisiones, revela una extraordinaria solidez de la economía estadounidense. Si no tuviéramos que lidiar con una inflación aún elevada y sobre todo con los banqueros de la Reserva Federal que en sus terrores nocturnos sueñan con el monstruo de la inflación creciendo desproporcionadamente, habríamos podido celebrarlo con un aumento fenomenal.
En cambio, los mercados recibieron los datos peores de lo que habrían recibido un informe de una caída del PIB. El temor a que la FED, que lleva meses declarando la necesidad de frenar la economía para evitar que la inflación vuelva a subir, vuelva a pelear con la espada desenvainada de subir los tipos ha aterrorizado a los operadores, que han vendido con las dos manos todo lo que tenían. Olía a tecnología.
Así, el índice Nasdaq100 se situó en el borde inferior del canal bajista en el que lleva a cabo su corrección desde finales de julio y el indicador RSI(14) en el gráfico diario cayó hasta 32, a sólo dos puntos del territorio de sobreventa y a un nivel nunca vuelto a alcanzar desde los mínimos de octubre del año pasado.
La depresión de los inversores parece decididamente alta, tal vez excesiva. El SP500 ayer cayó casi hasta los 4.100, rompiendo incluso su canal bajista que impulsa su corrección. Ha proporcionado una señal de debilidad que, si no se anula rápidamente hoy con una subida sustancial que lo lleve nuevamente por encima de los 4.180, dejará el fin de semana con la tarea de olvidar el escenario de recuperación de fin de año y calcular los objetivos a la baja. . Un descenso que parece destinado a continuar durante mucho tiempo, hasta volver a la zona del mínimo de octubre de 2022, o incluso por debajo.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa